- Pendiri Linear, Karri Saarinen, secara terbuka mengkritik bahwa Carta mungkin akan sulit tetap menjadi platform tepercaya bagi startup
- Inti persoalannya adalah Carta, sambil mengelola cap table Linear, mengirimkan penawaran penjualan saham kepada para investor angel Linear
- Kekhawatiran konflik kepentingan membesar ketika perusahaan yang dipercaya mengelola cap table pendiri justru menawarkan transaksi terpisah kepada investor dari pelanggan yang sama
- Sasaran penawaran tersebut adalah investor angel Linear, dan pembelinya digambarkan sebagai pihak pembeli dari Carta
- Jika platform pengelolaan cap table memanfaatkan hubungan investor perusahaan pelanggan untuk kepentingan penjualan, maka hubungan kepercayaan dengan pelanggan startup bisa terguncang
Kritik terbuka dari pendiri Linear
- Karri Saarinen menulis bahwa Carta mungkin mendekati akhir perannya sebagai platform tepercaya untuk startup
- Fokus kritiknya adalah bahwa @cartainc, sambil berada pada posisi mengelola cap table Linear, telah menghubungi investor angel Linear untuk menanyakan penjualan saham Linear
- Saarinen menyebut ini sebagai cold outreach, dan menjelaskan bahwa kegiatan tersebut adalah menanyakan apakah saham Linear bisa dijual kepada pembeli dari pihak Carta
Risiko kepercayaan pada platform cap table
- Dari sudut pandang pendiri, kepercayaan adalah hal utama karena pengelola cap table menangani informasi investor
- Jika platform yang sama mengirimkan penawaran penjualan terpisah kepada investor perusahaan pelanggan, akan timbul kekhawatiran tentang bagaimana informasi dan hubungan yang dipercayakan oleh pelanggan digunakan
- Dalam unggahan tersebut, tercantum 2,2 juta tayangan per 5 Januari 2024
1 komentar
Komentar Hacker News
Tweet terkait di bawah: https://nitter.net/karrisaarinen/status/1743407369512743094
Harga pembeliannya persis harga saham Series B, dan investor angel ini adalah anggota keluarga yang fakta investasinya hampir tidak pernah dipublikasikan, tetapi katanya ia dihubungi langsung melalui email yang digunakan di Carta.
Harga pembeliannya sendiri mungkin bisa diperkirakan dari informasi publik, tetapi ini tampaknya berarti akan sulit mengetahui identitas investor ini jika Carta tidak membagikan informasi nonpublik dengan Carta Liquidity.
Ini benar-benar serius. Carta seperti Facebook-nya perangkat lunak B2B. Strukturnya menyedot data pengguna lalu memonetisasinya dengan cara yang tidak diperkirakan pengguna.
Model bisnisnya juga selalu cenderung berupa produk umpan lalu konversi, dan mereka membenarkan valuasi tinggi dengan argumen seperti “kalau kami membangun pasar terbesar untuk sekuritas privat, kami akan menghasilkan uang sangat besar.”
Karena pasar pengelolaan daftar pemegang saham saja tidak sebesar itu.
Pendiri harus mengontrol ketat siapa yang masuk ke daftar pemegang saham perusahaannya. Carta tampaknya tidak setuju dengan ini, dan meski itu mungkin bagus bagi Carta, itu sangat buruk bagi startup.
Jika Anda memakai Carta, Anda harus meminta pihak support agar tidak memasarkan, menawarkan, atau mendorong pembeli maupun penjual saham perusahaan tanpa izin eksplisit. Jika mereka menolak, sebaiknya ganti vendor.
Saya setuju bahwa pendiri harus melindungi daftar pemegang saham, terutama penting untuk mencegah langkah strategis dari kompetitor.
Upaya menyediakan likuiditas yang lebih baik bagi karyawan itu bagus, dan Carta berada pada posisi unik untuk memimpinnya. Namun baik perusahaan maupun investor harus menyetujui dengan jelas, bukan dengan cara disembunyikan di dalam syarat dan ketentuan.
Sulit membayangkan Morgan Stanley tidak menggunakan data itu untuk memasang taruhan dengan keunggulan informasi.
Carta mungkin saja melakukannya secara berlebihan, tetapi ini bukan sesuatu yang tanpa preseden.
Kita perlu melihat apa penjelasan Carta, tetapi ini tampak seperti kelanjutan dari kurangnya disiplin organisasi yang belakangan mereka tunjukkan.
Kelihatannya benar-benar buruk, dan mengingat Carta tidak banyak menambah nilai di luar pengelolaan dasar daftar pemegang saham dan ekuitas karyawan, saya jadi berpikir perusahaan lain seperti Pulley mungkin segera menggantikannya.
Saya sudah cukup lama melihat halaman depan HN, dan cara tulisan ini bergerak dalam peringkat feed terasa aneh. Sepertinya tulisan ini seharusnya berada di dekat bagian atas, seperti sebelumnya selama beberapa waktu.
Sekarang posisinya ke-27, padahal ada tulisan yang rekomendasi dan komentarnya lebih sedikit serta diunggah lebih dulu, tetapi peringkatnya lebih tinggi daripada tulisan ini. Kalau kebaruan, jumlah rekomendasi, dan jumlah komentar diasumsikan dipakai untuk peringkat halaman depan, ini aneh.
https://nitter.net/karrisaarinen/status/1743398553500971331
Melihat insiden-insiden terbaru terkait Carta, budaya internalnya tampak cukup toksik.
https://sfstandard.com/2023/10/25/carta-san-francisco-lawsui...
Meski saya bekerja di startup, saya bahkan tidak memahami setengah dari komentar di thread ini
Akan sangat berterima kasih kalau ada bahan bacaan atau audio berdurasi beberapa jam yang menjelaskan apa yang sedang terjadi
Rasanya menyiksa karena merasa sangat tidak tahu apa-apa dan tersesat
Topik besarnya adalah daftar pemegang saham, putaran investasi, dilusi, perbedaan saham dan opsi, pajak saat mengeksekusi opsi, liquidity event, dan pasar sekunder. Mungkin ada lagi
Video ini khususnya mungkin membantu
https://youtu.be/Dk6JNTDec9I?si=8fzjDJS8XoxB3vLG
Singkatnya, di startup biasanya Anda menerima opsi. Itu adalah kontrak yang memberi Anda hak untuk membeli sejumlah tertentu saham perusahaan pada harga tertentu, yaitu strike price, dan nilai pasar wajar pada saat opsi diberikan biasanya menjadi strike price. Opsi bukan kepemilikan saham, melainkan memberi hak untuk membeli saham dengan harga yang menguntungkan
Nilai pasar wajar adalah harga saham berdasarkan nilai perusahaan saat ini yang ditentukan oleh penilai eksternal. Pada perusahaan tahap awal, nilainya sering kali sekitar 20–30% dari valuasi yang dibayar investor
Mengeksekusi opsi berarti benar-benar membeli sebagian atau seluruh saham dan menjadi pemegang saham. Misalnya jika strike price $1.50 dan Anda mengeksekusi 1.000 saham, biayanya $1.500 ditambah pajak, lalu jika perusahaan kemudian IPO pada harga saham $100, Anda bisa menjual saham itu dan menerima $100.000
Periode exercise adalah jangka waktu ketika Anda bisa membeli opsi. Di startup AS, umum terjadi bahwa jika Anda tidak membelinya dalam 90 hari setelah keluar, Anda kehilangannya. Perusahaan yang ramah karyawan kadang memberi periode exercise yang diperpanjang sehingga bisa dipertahankan hingga 7 atau 10 tahun
Early exercise membantu menunda pajak. Jika Anda langsung mengeksekusi saat strike price $1.50, tidak ada keuntungan sehingga tidak ada pajak pada saat itu; jika Anda mengeksekusi setelah strike price menjadi $4.50 pada putaran berikutnya, muncul pajak atas selisih keuntungan $3. Pada akhirnya, jika Anda menjual di $100, total pajaknya mirip, tetapi Anda dapat menghindari pajak sampai likuiditas benar-benar terjadi, dan bisa mendapat tarif pajak capital gain jangka panjang atau bahkan bebas pajak jika memenuhi syarat QSBS
Panduan yang dibagikan kepada karyawan:
https://medium.com/swlh/understanding-startup-stock-options-...
https://www.holloway.com/g/equity-compensation
https://blog.alexmaccaw.com/an-engineers-guide-to-stock-opti...
https://www.wealthfront.com/blog/equity-ipo-guide
Akulah orang yang mengunggah tweet itu. Aku akan memperjelas beberapa hal tentang mengapa menurutku ini salah
Perusahaan tertutup umumnya tidak menginginkan atau mengizinkan transaksi sekunder. Perusahaan yang bagus ingin mengelola siapa yang masuk ke daftar pemegang sahamnya. Semua pemegang saham punya hak sampai batas tertentu, dan terkadang diperlukan tanda tangan. Pemegang saham yang bermasalah bisa menimbulkan banyak urusan yang menghabiskan waktu bagi perusahaan
Ada kalanya perusahaan memberi kesempatan kepada karyawan atau investor yang sudah ada untuk melakukan penjualan sekunder, tetapi saat itu pembelinya diverifikasi oleh perusahaan. Jika seseorang ingin menjual sahamnya, aku yakin mereka bisa menemukan pembeli di antara pemegang saham yang sudah ada
Jadi menjual secara sekunder kepada pembeli yang tidak dikenal bisa merugikan perusahaan. Seluruh bisnis Carta adalah membantu perusahaan tertutup mengelola ekuitas, tetapi menggunakan karyawan mereka sendiri untuk mendorong penjualan sekunder seperti ini adalah tindakan yang secara aktif merugikan startup yang menjadi pelanggannya
Carta menyimpan banyak sekali informasi rahasia seperti perusahaan, daftar pemegang saham, harga, transaksi, dan sebagainya. Pendiri atau perusahaan mempercayakan informasi ini dengan keyakinan bahwa Carta akan mengelola dan menjaganya tetap rahasia. Namun kini tampaknya informasi ini digunakan untuk membuat order book bagi pasar penjualan sekunder
Carta menghubungi anggota keluarga yang fakta investasinya tidak dipublikasikan, bukan orang di industri teknologi, dan tidak pernah memberikan persetujuan apa pun. Menurutku hanya Carta yang tahu bahwa ia adalah investor di perusahaan kami. Harga yang diajukan pembeli persis sama dengan harga Series B kami
Pada akhirnya, yang dikhawatirkan adalah tingkat informasi rahasia apa yang terekspos, siapa yang bisa mengaksesnya, dan bagaimana informasi itu digunakan. Dalam kasus ini, tampaknya seseorang mengakses daftar pemegang saham kami dan menghubungi investor tersebut, sementara pembeli tampaknya menebak harga Series B kami dengan tepat
Aku tidak menentang platform Carta itu sendiri untuk tender offer atau penjualan sekunder yang disetujui perusahaan. Cara di mana pembeli mengajukan minat dan Carta memberi tahu perusahaan tentang minat itu juga bisa saja baik-baik saja
Titik melewati batasnya adalah ketika Carta menggunakan karyawan untuk mendorong penjualan, dan meski tahu bahwa perusahaan atau dewan tidak menyetujui maupun menginginkan penjualan sekunder, tetap menggunakan informasi daftar pemegang saham nonpublik untuk mendekati pihak berkepentingan agar mereka menjual
Sebagai pakar ekuitas startup, Carta seharusnya tahu bahwa sebagian besar startup tidak menginginkan penjualan sekunder sembarangan dan biasanya tidak mengizinkannya. Mereka juga tahu ada platform pihak ketiga dan bahwa pembatasan bisa diakali lewat forward contract
Bagiku ini terasa seperti praktik tidak etis di mana vendor secara aktif mencoba merugikan kami dan menggunakan informasi rahasia untuk melakukannya
P.S.: Carta menghubungi untuk menjadwalkan panggilan, tetapi belum memberikan detail lebih lanjut
Pembaruan: Setelah mengecek dengan para investor, sejauh ini 3 orang mengatakan menerima email yang sama. Semuanya adalah investor paling awal dan orang-orang dengan keuntungan terbesar. Ini kembali membuatku merasa Carta punya lebih banyak informasi tentang siapa yang harus mereka targetkan
Aku juga pengguna Carta dan sudah mengecek dengan para investorku, tetapi mereka tidak menerima email seperti ini. Karena customer success manager Carta dikatakan memasarkan produk atau layanan baru, mungkin cukup dengan berhenti berlangganan email atau mengatur agar tidak dihubungi
Cukup mengkhawatirkan juga bahwa mereka mengatakan seorang karyawan mungkin saja menyetujui sendiri prosedur “break-glass”, sementara responsnya adalah “sedang diselidiki”
https://twitter.com/karrisaarinen/status/1743824345334714587
Aku kurang paham konsep bahwa pembeli di pasar sekunder perusahaan tertutup harus bertransaksi pada harga tertentu, tetapi juga bisa naik lebih tinggi
Apakah maksudnya divisi pasar modal Carta membuat kontrak semacam “kalau menemukan saham startup XYZ, pembeli setuju membeli di harga $x, tetapi misalnya jika syarat persetujuan dewan adalah harga yang lebih tinggi, mereka juga bisa membayar lebih kepada investor”?
Harga yang pertama diajukan sangat rendah sehingga bagi pembeli tentu layak diterima, dan sekalipun terikat kontrak, risikonya hampir tidak ada secara praktis
Bukankah sebagian besar perusahaan tertutup mensyaratkan persetujuan dewan untuk transaksi sekunder? Aku penasaran apa sebenarnya yang dibeli di sini