Pengantar: Kembali ke Masa Depan
- Dalam film tahun 1989 Back to the Future II, diceritakan bagaimana Biff menjadi kaya dengan melakukan perjalanan waktu dan membawa hasil pertandingan olahraga dari masa depan.
- Pada November 2023, dilakukan eksperimen bernama "Crystal Ball Challenge" terhadap 118 dewasa muda yang memiliki pendidikan keuangan.
- Para peserta diberi kesempatan untuk memperdagangkan indeks S&P 500 dan obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun, serta diberikan informasi halaman depan Wall Street Journal (WSJ) satu hari lebih awal.
Ringkasan hasil
- Meskipun para peserta menerima halaman depan surat kabar 36 jam lebih awal, mereka tidak menunjukkan kinerja yang baik.
- Sekitar setengah kehilangan uang, dan 1 dari 6 orang bangkrut.
- Rata-rata keuntungan adalah $51.62, yang hampir setara dengan titik impas.
- Mereka menunjukkan tingkat keberhasilan 51.5% dalam menebak arah saham dan obligasi, serta mengalokasikan modal yang lebih kecil ke obligasi.
Trader terbaik dunia menunjukkan hasil yang lebih baik
- Lima trader makro berpengalaman diundang untuk memainkan game ini, dan semuanya menghasilkan keuntungan.
- Secara rata-rata, mereka meningkatkan aset awal sebesar 130%, dan median keuntungannya adalah 60%.
- Mereka sama sekali tidak bertaruh pada 1/3 peluang trading, dan bertaruh besar pada hari-hari ketika mereka percaya diri.
Motivasi
- Eksperimen ini dilakukan untuk meneliti cara menentukan besaran peluang investasi dan mengeksplorasi potensinya sebagai alat edukasi.
- Tujuannya adalah untuk mengukur nilai informasi halaman depan WSJ.
- Diharapkan alat eksperimen ini dapat digunakan secara berguna untuk mendidik dan melatih para pengambil risiko profesional.
Game
- Para peserta diberi informasi halaman depan WSJ satu hari lebih awal dan dapat melakukan trading di pasar saham serta obligasi.
- Mereka dapat menggunakan leverage hingga 50x, dan memainkan game selama 45 menit.
- Para peserta dapat melakukan trading pada hari-hari yang dipilih secara acak selama 15 hari.
Kesimpulan
- "Siapa hidup dengan bola kristal akan makan pecahan kaca." — Ray Dalio
- Ini mengonfirmasi bahwa hipotesis Taleb secara umum benar.
- Industri keuangan terus berupaya mengembangkan bola kristalnya sendiri, dan eksperimen ini menekankan pentingnya menentukan ukuran investasi yang rasional.
Lampiran I: Analisis rinci hasil pemain
- Rata-rata keuntungan adalah $51.62, setengah dari peserta kehilangan uang, dan 16% bangkrut.
- Pelaku pasar yang berpengalaman dapat mengekstrak lebih banyak informasi dari halaman depan WSJ.
- Para peserta memprediksi arah saham dan obligasi dengan tingkat keberhasilan 51.5%.
Lampiran II: Menilai nilai bola kristal
- Jika bola kristal memberikan halaman depan WSJ satu hari lebih awal selama 15 hari, investor bersedia membayar 21% dari asetnya untuk itu.
Lampiran III: Keterbatasan dan kelemahan penelitian
- Karena para peserta memainkan game ini dengan modal awal $50, mereka mungkin menunjukkan perilaku yang berbeda dibanding saat trading dengan aset nyata.
- Jika informasi per perusahaan diberikan, hasilnya mungkin bisa lebih baik.
Lampiran IV: Halaman depan yang dimodifikasi yang digunakan dalam eksperimen
1 komentar
Opini Hacker News
Hampir tidak ada kelonggaran waktu dalam perdagangan saham, dan ini mirip dengan perdagangan jangka pendek. Semua orang harus mengambil "tindakan yang benar" dalam waktu singkat, tetapi itu jarang terjadi. Kredibilitas WSJ tidak lagi seperti dulu sehingga perdagangan menjadi lebih sulit. Terkadang, ketika peristiwa besar terjadi, melihat informasi sehari sebelum dan sesudahnya bisa berguna.
Tanggal yang dipilih aneh, dan jika hanya mempertahankan posisi long 1x, secara keseluruhan hasilnya turun sekitar 5%. Volatilitas pada tanggal yang dipilih tinggi, tetapi mengejutkan bahwa volatilitas justru menurun meskipun rata-rata 10 tahun terakhir positif.
Bagi kebanyakan orang, lebih baik tidak berdagang sampai memiliki wawasan yang sangat unggul. Berinvestasi di SP500 lebih baik. Data mining harus dihindari. Headline yang bagus untuk trading jarang ada; contohnya bisa berupa bencana, kemenangan pemilu, atau perubahan suku bunga. Informasi orang dalam (bukan insider trading) lebih baik.
Jika lima trader berpengalaman diberi headline tentang peristiwa historis dan kejadian yang penting secara finansial, besar kemungkinan mereka akan mengingat banyak hasilnya.
Elliott Wave Theory menyatakan bahwa pergerakan harga ditentukan oleh suasana sosial, bukan berita. Sulit menang dengan trading berbasis berita. Saya mempertahankan posisi long pada saham dan obligasi dan memperoleh keuntungan 50%. Ukuran taruhan bisa disesuaikan dan keuntungan dimaksimalkan dengan menggunakan Kelly betting, tetapi taruhan berlebihan bisa menyebabkan kebangkrutan. Pendekatan menaikkan leverage setelah menang dan menurunkannya setelah rugi mendekati leverage optimal.
Saya menaikkan $1M menjadi $4.5M, lalu bermain aman setelah beberapa taruhan besar. Kenyataannya, saya berinvestasi 100% di index fund.
Penggunaan leverage yang berlebihan terjadi karena eksperimen ini hanyalah game mainan. Jika menggunakan bagian bisnis The Economist, hasil eksperimennya akan berbeda. Halaman depan WSJ adalah clickbait.
Tidak ada kelonggaran waktu, jadi saya bertanya-tanya mengapa hanya memperdagangkan S&P, serta apa jam trading dan alat yang digunakan. Ini terlihat seperti clickbait untuk mengumpulkan email. Riwayat harga tidak ditampilkan bersama headline.
Judul dan kesimpulan awal menyesatkan, dan kesimpulan sebenarnya adalah bahwa berita keuangan sebagian besar hanyalah noise. Untuk memanfaatkannya, dibutuhkan filter yang baik. Jika ada bola kristal yang menunjukkan data harga masa depan yang dapat diandalkan, orang yang kompeten bisa memperoleh kekayaan luar biasa.
Karena saya tidak berdagang, pendapat saya hanyalah tebakan yang nilainya rendah. Fakta bahwa bola kristal dapat menunjukkan masa depan tidak berarti ia memberi wawasan untuk memahami kekuatan pendorongnya, dan tanpa perlu mengetahui masa depan pun kita bisa memahami hubungan dinamis antara faktor-faktor atau para pihak.