Netflix mengakuisisi seluruh Warner Bros. Studios, HBO, dan HBO Max

• Netflix telah menyepakati perjanjian untuk mengakuisisi seluruh Warner Bros. Studios, HBO, dan HBO Max dengan nilai tunai dan saham sebesar US$82,7 miliar, dan transaksi akan diselesaikan setelah pemisahan Discovery Global
• Perpustakaan konten, IP, dan franchise Warner Bros. selama 100 tahun akan digabungkan dengan platform streaming global Netflix, sementara operasi Warner Bros. yang ada akan tetap dipertahankan
• Netflix menyatakan bahwa melalui kombinasi ini mereka akan menghadirkan lebih banyak pilihan, nilai konten yang lebih besar, dan perluasan infrastruktur produksi, serta memberikan lebih banyak peluang bagi para kreator
• Kedua perusahaan menjelaskan bahwa penggabungan ini akan memperkuat industri hiburan secara keseluruhan, memperluas kapasitas produksi di AS, dan meningkatkan investasi jangka panjang pada konten orisinal
• Transaksi ini diperkirakan selesai dalam 12–18 bulan, bergantung pada persetujuan pemegang saham WBD, persetujuan regulator, dan selesainya pemisahan Discovery Global

---

Ringkasan akuisisi

• Netflix dan WBD menandatangani perjanjian definitif untuk mengakuisisi seluruh Warner Bros. (termasuk studio film dan TV, HBO, dan HBO Max)
  • Nilai transaksi adalah US$27,75 per saham, dengan total nilai ekuitas US$72 miliar dan nilai perusahaan US$82,7 miliar
  • Akuisisi akan diselesaikan setelah WBD memisahkan divisi Global Networks menjadi perusahaan publik terpisah bernama ‘Discovery Global’ pada kuartal 3 2026
• Netflix menegaskan bahwa mereka akan mempertahankan operasi studio Warner Bros. apa adanya, termasuk melanjutkan strategi rilis bioskop yang ada

Perubahan yang terjadi setelah penggabungan

• Kombinasi IP ikonik + platform Netflix

  • Karya-karya utama Warner Bros. seperti The Big Bang Theory, The Sopranos, Game of Thrones, DC Universe, Wizard of Oz, Harry Potter, Friends akan bergabung ke portofolio Netflix
  • Bersama judul Netflix seperti Wednesday, Money Heist, Bridgerton, Squid Game, ini akan membentuk salah satu perpustakaan video terbesar di dunia

• Pernyataan eksekutif Netflix

  • Ted Sarandos mengatakan bahwa dengan menggabungkan karya Warner Bros. dari klasik seperti Casablanca dan Citizen Kane hingga franchise blockbuster modern dengan pengalaman Netflix, mereka dapat menghadirkan hiburan yang lebih baik
  • Greg Peters menekankan bahwa akuisisi ini akan mempercepat pertumbuhan bisnis selama beberapa dekade, serta memperluas kapabilitas produksi Warner Bros. melalui jangkauan global Netflix
  • CEO WBD David Zaslav menjelaskan bahwa penggabungan kedua perusahaan akan menjadi momen penting untuk memperluas storytelling yang paling luas dikonsumsi ke tingkat global

Dampak bagi konsumen, kreator, dan industri

• Dari sisi konsumen

  • Dengan perpustakaan mendalam Warner Bros. + konten HBO dan HBO Max, pilihan bagi pengguna Netflix akan meningkat secara signifikan
  • Netflix menyatakan bahwa ini akan memperkuat optimalisasi paket harga, perluasan aksesibilitas, dan keragaman opsi menonton

• Dari sisi produksi dan studio

  • Melalui akuisisi ini, Netflix akan memperluas studio dan infrastruktur produksi di AS secara besar-besaran
  • Netflix menyatakan akan memperkuat investasi jangka panjang pada konten orisinal dan berkontribusi pada penciptaan lapangan kerja serta peningkatan daya saing industri

• Dari sisi kreator

  • Melalui platform global Netflix + IP besar Warner Bros., disebutkan bahwa hal-hal berikut akan menjadi mungkin:
    • lebih banyak peluang pemanfaatan IP
    • perluasan peluang untuk membuat cerita baru
    • menjangkau audiens yang lebih luas

• Dari sisi nilai pemegang saham

  • Perusahaan mengharapkan peningkatan anggota, waktu menonton, dan pendapatan, serta menargetkan penghematan biaya tahunan sebesar US$2–3 miliar dalam waktu 3 tahun
  • Setelah transaksi selesai, diperkirakan akan ada dampak peningkatan GAAP EPS mulai tahun kedua

Syarat dan struktur transaksi

• Rasio pertukaran pemegang saham

  • Untuk setiap 1 saham WBD, pemegang saham akan menerima US$23,25 tunai + saham Netflix senilai US$4,501
  • Bagian saham Netflix memiliki nilai tetap (US$4,50) pada rentang VWAP harga saham US$97,91–119,67
    • Jika di bawah batas bawah: 0,0460 saham
    • Jika di atas batas atas: 0,0376 saham

• Syarat pendahuluan

  • Penyelesaian pemisahan Discovery Global
  • Persetujuan regulator
  • Persetujuan pemegang saham WBD
  • Syarat penutupan lazim lainnya

• Jadwal transaksi

  • Akuisisi diperkirakan selesai dalam 12–18 bulan

Pengungkapan tambahan dan panduan terkait SEC

• Netflix berencana mengajukan Form S-4 registration statement, dan WBD akan mengajukan dokumen proxy untuk rapat pemegang saham

[GN⁺]

Opini Hacker News

• Merger besar seperti ini kemungkinan besar berdampak negatif bagi konsumen
  Meski begitu, untungnya bukan Larry Ellison yang mengakuisisinya. Para engineer HBO Max pada akhirnya tampaknya akan dipindahkan ke infrastruktur backend Netflix

  • Penasaran bagaimana nasib HBO Max nantinya. Apakah semuanya akan bisa ditonton dengan langganan Netflix biasa?
    Pada akhirnya, ini hanya masuk akal jika pendapatan perusahaan baru lebih besar daripada gabungan pendapatan Netflix + HBO yang sekarang.
    Juga masih jadi pertanyaan apakah Netflix akan serius menangani bisnis bioskop dan TV tradisional
  • Terlihat wajar kalau namanya diubah menjadi Netflix Max
  • Jika perusahaan-perusahaannya tetap dipisah, itu bisa jadi untuk menghindari antimonopoli.
    Atau bisa juga skenarionya adalah membagi pasar dengan cara saling menukar studio.
    Seperti di industri pesan-antar makanan, sering kali mereknya tetap sama tetapi pemilik aslinya berganti berkali-kali

• Netflix tidak sering membuat konten yang benar-benar bagus.
  Jadi khawatir Warner juga akan jadi seperti itu. Sekarang tampaknya streaming lebih diprioritaskan daripada bioskop

  • Belakangan kualitasnya membaik lewat karya seperti Frankenstein dan Death by Lightning.
    Tapi konsentrasi kepemilikan media dan makin besarnya pengaruh FAANG tetap terasa tidak nyaman
  • Bioskop jelas sekarang jadi prioritas kedua. Masa tayangnya tinggal sekitar 40 hari, jadi bagi kebanyakan orang lebih untung menunggu dan menontonnya di rumah
  • Netflix memakai strategi “lempar semuanya dan lihat apa yang nempel”.
    Memang banyak sampahnya, tapi juga ada hit besar seperti Squid Game, Stranger Things, dan Daredevil
  • Warner juga pada dasarnya perusahaan yang membuat apa pun yang laku dijual
  • HBO juga hampir tidak punya banyak konten bagus dalam beberapa tahun terakhir.
    Bahkan sebelum musim terakhir Game of Thrones, kualitasnya sudah mulai menurun

• Ini mengingatkan pada artikel satire The Onion

  • Pada 1998, frasa “kesepakatan senilai 112 miliar dolar” terasa sangat berlebihan sampai lucu,
    tapi sekarang nominal sebesar itu justru terasa relatif kecil

• Kalau ada yang membeli saham WBD dengan harga murah, ini saatnya mendapat ucapan selamat.
  Menurut kesepakatan ini, pemegang saham WBD akan menerima $23.25 tunai + saham Netflix senilai $4.501 per lembar saham

  • Transaksi ini dilakukan setelah pemisahan WBD selesai. Netflix hanya menginginkan katalog konten dan divisi produksi,
    sementara beberapa bisnis seperti olahraga dikecualikan. Discovery Global yang tersisa tampaknya akan jadi perusahaan cangkang yang hanya menyisakan utang
  • Notasi $4.50¹ tampaknya adalah salah ketik
  • Harga saham WBD saat ini berada di kisaran $25.28, jadi syaratnya tampak rumit

• Tidak pernah terpikir bahwa layanan yang dulu mengirim DVD lewat pos pada akhirnya akan mengakuisisi Warner Brothers.
  Ini contoh bagaimana inovasi dan fokus bisa menjadi game changer. Suatu hari nanti mungkin saja ada startup lain yang mengakuisisi Netflix

  • Mengejutkan bahwa Sony punya begitu banyak aset tetapi tetap melewatkan peluang itu.
    Mereka punya TV, komputer, DVD, film, musik, sampai cloud, tetapi runtuh karena masalah keuangan
  • Tetapi dalam struktur monopoli saat ini, startup baru yang mengakuisisi Netflix tampaknya mustahil
  • Ungkapan “piggy bank on Netflix” terdengar seperti piggybacking yang difinansialisasi
  • Dulu AOL juga pernah membagikan 1 miliar CD, dan pada tahun 2000 mengakuisisi Warner
  • WB dulu adalah juara format DVD, tetapi sekarang rasanya era itu benar-benar sudah berakhir

• Ted Sarandos pada 2013 pernah berkata “kami akan menjadi HBO sebelum HBO bisa menjadi HBO”, dan pada akhirnya dia bisa dibilang mencapai target itu

  • Tetapi kenyataannya mereka tidak pernah mencapai kualitas HBO.
    Netflix membidik 70% pasar terbawah, dan kualitas kontennya menyesuaikan hal itu.
    Akuisisi ini terlihat seperti upaya untuk memperkuat kreativitas
  • Tidak ada alasan harus menjadi HBO versi lama. Naskah yang bagus itu sulit dibuat dan imbalannya juga kecil
  • Begitu membaca pengumumannya, kutipan itu langsung teringat
  • Saat HBO melakukan rebranding menjadi “Max”, itu sudah menjadi momen ketika identitasnya hilang

• Pergerakan untuk menguasai distribusi dan produksi sekaligus terasa mengganggu.
  Semoga regulator memblokir transaksi ini bahkan kalau alasannya cuma karena mereka tidak suka kualitas konten Netflix

  • Seperti merger-merger lain, bisa saja Netflix disetujui dengan syarat menerima petugas penyensoran dari pemerintah
  • Baik distribusi maupun produksi konten bukan monopoli. Ada banyak pesaing seperti Amazon, Apple, Disney, Comcast, dan Paramount
  • Netflix sudah memiliki studio produksi besar di pinggiran Madrid

• Kalimat “memberikan lebih banyak pilihan dan nilai bagi konsumen” adalah omong kosong korporat yang sangat khas.
  Sulit dipahami bagaimana merger perusahaan raksasa bisa menciptakan ‘lebih banyak pilihan’

  • Di luar AS, akses ke konten WB memang sulit.
    Karena Netflix tersedia secara global, dari sudut pandang pengguna luar negeri memang pilihan kontennya bisa bertambah
  • Begitu istilah “nilai pemegang saham” muncul, pelanggan langsung jadi nomor dua.
    Citra ikonik HBO pun tampaknya akan larut ke dalam konten rata-rata Netflix
  • Kalimat itu cuma dipakai untuk menenangkan otoritas antimonopoli
  • “Lebih banyak pilihan” pada akhirnya hanya berarti ada lebih banyak konten yang bisa ditonton di Netflix
  • Frasa seperti itu adalah performance marketing untuk meloloskan regulasi.
    Kenyataannya tidak ada yang percaya, dan sebagai gantinya orang-orang terkait mungkin akan dapat mobil atau kapal baru

• Konsolidasi konten seperti ini pada akhirnya memang tak terhindarkan.
  Sampai pertengahan 2010-an, sebagian besar film dan drama masih tersedia di satu platform streaming,
  lalu tiap studio mulai serakah dan membuat platformnya sendiri, sehingga Netflix pun terjun ke produksi internal

  • Ini pengulangan dari era jaringan kabel.
    Kalau satu perusahaan memiliki produksi konten sekaligus distribusinya, monopoli akan muncul.
    Solusinya adalah regulasi pemisahan antara produksi dan distribusi serta larangan monopoli konten.
    Dulu regulasi seperti ini juga pernah ada antara bioskop dan studio film
  • House of Cards muncul pada 2013 dan menjadi awal Netflix Originals.
    Setelah itu Disney+, Apple TV, HBO Max, Peacock, dan Paramount+ ikut bermunculan
  • Perkataan Daniel Ek bahwa layanan yang bagus mengurangi pembajakan memang benar.
    Sebaliknya, saat layanan memburuk, pembajakan akan meningkat lagi
  • Seperti lelucon “kalau mobil bisa diunduh, orang pasti akan melakukannya”, pada akhirnya orang akan mendapatkan konten yang mereka inginkan dengan cara apa pun