Sekarang Semua Menjadi Pre-Series A

Pada 2014, Pre-seed masih bisa dibedakan dengan jelas sebagai pendanaan awal di bawah $1M, tetapi sekarang bahkan investasi di atas $10M pun disebut Pre-seed, sehingga nama tahap sebelum Series A pada praktiknya kehilangan makna substantif
Nama tahap pendanaan digunakan bukan berdasarkan tujuan yang ingin dicapai perusahaan dengan dana tersebut, melainkan sebagai sinyal untuk memperbesar putaran berikutnya; jika putaran besar disebut Pre-seed, maka terbuka ruang untuk menggalang putaran Seed yang lebih besar sesudahnya
Precursor sebelumnya menetapkan batas sekitar valuasi perusahaan $20M dan ukuran putaran $4M, tetapi menilai bahwa standar ini membuat mereka tidak bisa meninjau sebagian besar ekosistem startup awal yang tumbuh cepat
Ke depan, alih-alih berfokus pada label Pre-seed/Seed atau pengalaman mendirikan startup, mereka berencana memperluas funnel teratas peluang investasi agar bisa meninjau secara luas pendiri terbaik yang membangun perusahaan sejak nol
Daya saing VC tahap awal di era AI pada akhirnya tidak bergantung pada persentase kepemilikan atau harga masuk semata, melainkan pada apakah mereka memiliki strategi untuk bisa masuk ke cap table 15–25 perusahaan yang sukses secara ekstrem setiap tahun yang akan menghasilkan sebagian besar imbal hasil di tiap siklus fund

Definisi Pre-seed pada 2014

Precursor sengaja mengadopsi definisi yang sempit agar para pendiri dan ekosistem investasi bisa memahami Pre-seed dengan jelas
- Ukuran putaran umumnya di bawah $1M, sehingga berbeda dari putaran Seed yang terus membesar
- Pada saat investor Seed tidak lagi menjadi investor pertama bagi banyak perusahaan, tahap ini berfungsi sebagai pendanaan untuk mencapai product-market fit dan traksi awal agar bisa membuka putaran Seed
- Ini adalah jalur masuk bagi pendiri pertama kali untuk merapikan masalah bisnisnya dan merasakan pengalaman membangun startup sebelum menggalang modal yang lebih besar
- Ini adalah model bisnis yang memberi kompensasi atas risiko awal yang tinggi dengan berinvestasi pada pendiri berbakat di valuasi awal yang rendah
Saat itu memang ada celah pasar nyata untuk investasi kecil pada tahap sebelum product-market fit
- Kebutuhan ini ada baik pada pendiri pertama kali maupun pendiri serial
- Berdasarkan hal itu, Precursor memantapkan diri sebagai salah satu VC spesialis Pre-seed yang terkemuka

Selama 10 tahun terakhir, pelaku pasar Pre-seed dan ukuran putarannya telah banyak berubah
- Jumlah firma spesialis bertambah
- VC multi-stage juga turun ke tahap Pre-seed
- Seperti yang terjadi di Seed, nama tahap mulai dipakai sesuai kepentingan pihak yang sedang menggalang dana
Awalnya, batas atas Pre-seed perlahan melebar dari $1M ke sekitar $2M
Kini, putaran di atas $10M pun sering diklasifikasikan sebagai Pre-seed
Nama putaran kini lebih terkait dengan sinyal yang dikirim ke pasar daripada pekerjaan yang akan dilakukan dengan dana tersebut
- Jika putaran besar disebut Pre-seed, maka setelahnya bisa menggalang putaran Seed yang lebih besar

Tim yang pada tahap awal pendirian startup hanya membutuhkan sedikit modal masih tetap ada, dan akan terus menjadi target investasi penting bagi Precursor
Putaran awal kecil seperti ini juga akan terus memainkan peran penting dalam proses lahirnya perusahaan-perusahaan penting
Masalahnya adalah, pendekatan yang mendefinisikan Pre-seed kecil secara ketat lalu menjadikannya identitas firma investasi mungkin sudah tidak lagi seefektif dulu di pasar saat ini

Precursor relatif baik dalam menangkap peluang investasi dengan ukuran berikut
- Perusahaan yang menggalang $1M~$2M di tahap Pre-seed
- Perusahaan yang menggalang $3M~$4M di tahap Seed
Sebaliknya, ekosistem perusahaan yang tumbuh cepat dan menggalang dana pada harga tinggi serta putaran besar—yang secara historis berada di luar cakupan investasi fund mereka—sedang berkembang pesat
Kriteria investasi lama kira-kira sebagai berikut
- Batas valuasi sekitar $20M
- Batas ukuran putaran sekitar $4M
Batasan ini kini tidak lagi selaras dengan tujuan untuk meninjau seluruh startup baru terbaik yang sedang dibangun di pasar saat ini

Ke depan, tanpa memedulikan apakah suatu putaran disebut Pre-seed atau Seed, mereka akan meninjau pendiri terbaik yang membangun perusahaan sejak awal
Sasaran mencakup baik pendiri pertama kali maupun pendiri serial
Belum pasti apakah target investasi akhirnya akan banyak berubah, tetapi funnel teratas yang dievaluasi jelas akan meluas
Precursor sebenarnya sudah berinvestasi pada Pre-seed dan Seed, serta pada pendiri pertama kali dan pendiri serial; kini mereka perlu memperbarui pesan eksternal dan cara kerja agar sesuai dengan aktivitas nyata dan kondisi pasar saat ini

Banyak VC sedang meninjau ulang strategi mereka dan peran mereka dalam ekosistem karena menghadapi perubahan dan kebingungan yang belum pernah terjadi sebelumnya
Ini bukan hanya masalah Precursor; sebagian besar firma investasi yang serius sedang melakukan evaluasi serupa
Pertanyaan mendasarnya bermuara pada apakah era AI benar-benar berbeda dari sebelumnya
- Pada 2021 pun ada orang-orang yang menganggap kali ini berbeda, tetapi hasilnya ternyata tidak demikian

Mereka harus menilai apakah persentase kepemilikan yang diamankan dalam investasi awal masih penting, dan apakah menjaga target kepemilikan tersebut masih bernilai
Mereka harus mengevaluasi seberapa penting harga masuk investasi dalam keseluruhan struktur imbal hasil
Mereka harus menjawab apakah mereka bisa berinvestasi pada 15–25 perusahaan teratas yang tiap tahun akan menjadi perusahaan dengan kesuksesan ekstrem; jika tidak, apa alasan untuk terus menjalankan bisnis VC

Pekerjaan inti VC tahap awal adalah membangun model yang meningkatkan peluang untuk masuk ke cap table segelintir perusahaan yang akan menghasilkan sebagian besar imbal hasil di setiap siklus fund
Jika suatu strategi tidak memberikan peluang nyata untuk berinvestasi pada perusahaan-perusahaan itu, maka strategi tersebut mungkin kurang kompetitif di pasar saat ini
Walaupun label tahap seperti Pre-seed dan Seed berubah, prinsip ekonomi investasi awal—yaitu harus masuk ke perusahaan terbaik dengan syarat yang masuk akal—tetap bertahan