Prediksi probabilitas anjloknya harga saham Nvidia

• Ini adalah analisis yang menghitung probabilitas harga saham Nvidia turun hingga 100 dolar atau kurang setidaknya sekali selama 2026 dalam kompetisi prediksi 2026
• Alih-alih random walk sederhana tanpa bias, digunakan model yang mempertimbangkan perbedaan skala waktu antara return dan volatilitas
• Volatilitas tersirat (implied volatility) dari pasar opsi dihitung balik dan diperkirakan berada di kisaran sekitar 35% per tahun, atau sekitar 3,1% per hari
• Dalam simulasi model harga aset binomial berbasis volatilitas ini, probabilitas penurunan dihitung sebesar 24%
• Probabilitas netral risiko dikoreksi menjadi probabilitas dunia nyata, sehingga hasilnya berada di kisaran sekitar 10%; bukan mustahil sepenuhnya, tetapi dinilai berpeluang rendah

---

Latar belakang prediksi penurunan saham Nvidia

• Salah satu pertanyaan dalam kompetisi prediksi ACX 2026 adalah apakah harga saham Nvidia akan ditutup pada 100 dolar atau kurang setidaknya satu hari selama 2026
  • Saat itu harga saham berada di sekitar 184 dolar, sehingga 100 dolar berarti penurunan hingga kira-kira setengahnya
• Dijelaskan bahwa asumsi random walk sederhana tanpa bias tidak tepat karena perbedaan skala waktu dan perubahan volatilitas
• Penulis menghitung probabilitas penurunan sekitar 10%

Perbedaan laju pertumbuhan return dan volatilitas

• Volatilitas (volatility) meningkat sebanding dengan akar kuadrat waktu, sedangkan return meningkat secara linear
• Pada awalnya volatilitas lebih dominan, tetapi semakin panjang waktunya, pengaruh return makin besar
• Berdasarkan data harga saham Nvidia tahun 2025, signal-to-noise ratio adalah −1.4 dB, yang berarti noise masih lebih dominan
• Karena itu, sulit mengasumsikan pergerakan sebagai random walk yang sepenuhnya tanpa bias

Masalah volatilitas yang tidak konstan

• Random walk tanpa bias berangkat dari asumsi bahwa volatilitas tetap konstan sepanjang tahun, tetapi pasar nyata tidak demikian
• Dalam model sederhana, probabilitas turun ke 100 dolar atau kurang dihitung hampir 0%, tetapi
  • probabilitas turun hingga 130 dolar muncul sebesar 23%
• Ini menunjukkan bahwa jika volatilitas pasar meningkat, kemungkinan penurunan tambahan juga membesar

Estimasi volatilitas tersirat melalui pasar opsi

• Harga opsi mengandung informasi tentang volatilitas yang diharapkan pasar
• Volatilitas tersirat dihitung balik menggunakan harga call option Nvidia strike 100 dolar dengan jatuh tempo Desember 2026 (92.90 dolar)
• Dengan model harga aset binomial, volatilitas harian dihitung sebesar 3,1%
  • Berdasarkan strike yang berdekatan, hasilnya juga konsisten di kisaran 3,0~3,5%
• Ini setara dengan volatilitas tahunan sekitar 35%

Simulasi probabilitas dengan model binomial

• Simulasi binomial tree dijalankan dengan kondisi volatilitas harian 3,1%, periode 340 hari, dan harga saham awal 184.94 dolar
• Dari hasil 5.000 kali simulasi, probabilitas turun ke 100 dolar atau kurang dihitung sekitar 24%
• Namun probabilitas ini merupakan hasil dari kesalahan menggunakan probabilitas netral risiko (tilde p) sebagai probabilitas nyata

Koreksi menuju probabilitas dunia nyata

• Dengan merujuk pada riset Bank of England (BoE), probabilitas netral risiko berbasis opsi diubah menjadi probabilitas dunia nyata
  • Fungsi kumulatif (CDF) berbasis distribusi beta didekati dengan polinomial orde tiga
  • Rumus transformasi: 0.284p + 1.625p² − 0.909p³
• Setelah koreksi, probabilitasnya menjadi sekitar 14%, dan setelah mencerminkan karakteristik Nvidia diperkirakan di kisaran sekitar 10%
• Kesimpulannya, ini bukan hal yang mustahil sepenuhnya, tetapi merupakan peristiwa dengan probabilitas rendah

Kesimpulan

• Dengan menggabungkan data pasar opsi dan model binomial, probabilitas harga saham Nvidia turun ke 100 dolar atau kurang selama 2026 diperkirakan sekitar 10%
• Dibanding model statistik sederhana, pendekatan yang mencerminkan volatilitas ekspektasian para pelaku pasar lebih realistis
• Dalam prediksi jangka panjang, perubahan volatilitas seiring waktu dan koreksi netral risiko adalah hal yang esensial

[ndrgrd]

Setiap kali melihat analisis berbasis grafik seperti ini, saya selalu berpikir... bukankah pada akhirnya naik-turunnya harga ditentukan oleh berita? Apakah ini benar-benar ada artinya? Mungkin lain cerita kalau untuk investasi jangka sangat pendek.

[GN⁺]

Opini Hacker News

• Tulisan ini berfokus pada analisis teknikal saham, jadi membahas pergerakan pasar ketimbang fundamental bisnis yang sebenarnya
  Dari sudut pandang saya, jika belanja pusat data AI menurun, harga saham Nvidia kemungkinan akan turun secara alami. Saat ini sahamnya melaju tinggi berkat boom pembangunan pusat data, tetapi pada akhirnya ketika pasokan meningkat, permintaan akan melambat
  Argumen tandingannya adalah bahwa umur ekonomis GPU Nvidia hanya 1~3 tahun sehingga pelanggan harus terus membeli chip terbaru. Namun, menurut saya pengeluaran sebesar itu setiap 2~3 tahun tidak berkelanjutan. Faktanya, Google dan lainnya memperpanjang masa depresiasi GPU menjadi 5~7 tahun

  • Saya paham maksudmu, tetapi saya rasa penurunan permintaan GPU tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Justru variabel yang lebih besar adalah jika GPU kompatibel CUDA muncul lewat CHIPS Act atau respons China. Jika GPU murah buatan China muncul, perusahaan AS tidak akan bisa memakainya karena sanksi, tetapi Eropa atau Timur Tengah bisa saja berbeda. Dalam skenario itu, hanya perusahaan AS yang bisa tertinggal dalam daya saing biaya. Ini adalah skenario bearish Nvidia paling meyakinkan yang pernah saya lihat
  • Pada 2025, ketika diketahui bahwa Google melatih Gemini dengan TPU, saham Nvidia anjlok tajam. Padahal industri sudah tahu fakta itu sejak 2021, jadi menurut saya harga saham juga bisa terguncang oleh faktor irasional
  • Saya tidak paham klaim bahwa umur GPU Nvidia hanya 1~3 tahun. Saya masih memakai A100 dan H100 setiap hari sekarang, dan keduanya masih berjalan dengan baik
  • Saham Nvidia adalah kurva kenaikan selama 10 tahun yang mengalir alami dari boom kripto ke boom AI. Suatu saat koreksi pasti datang, tetapi untuk saat ini alasannya masih lemah untuk dijadikan dasar short selling. Investor yang dulu bertaruh pada kripto pun sekarang tidak punya alasan untuk mengeluh
  • Saya setuju pentingnya melihat fundamental perusahaan, tetapi jika mempertimbangkan hipotesis pasar efisien, perlambatan pertumbuhan pusat data kemungkinan sudah tercermin dalam harga saham. Sulit menganggap pasar salah menilai hal sesederhana itu

• Menurut laporan tahunan 2025 Nvidia, 34% pendapatan berasal hanya dari 3 pelanggan. Selain itu, pelanggan dapat membatalkan pesanan tanpa penalti
  Struktur seperti ini umum di industri hardware, tetapi ada risiko bahwa jika satu pelanggan saja keluar, pendapatan bisa turun 12%. Karena itu saya melihat keberlanjutan jangka panjangnya rendah

  • Seperti TSMC, Nvidia juga sudah terbatas kapasitas produksinya, jadi meskipun satu pelanggan keluar, kemungkinan besar pelanggan lain akan mengisi tempat itu. Hanya saja beban administratif akan bertambah. Menarik juga bahwa Nvidia menciptakan permintaan dengan berinvestasi langsung ke penyedia cloud
  • Pelanggan seperti OpenAI, Google, dan Meta kemungkinan tidak bisa membatalkan pesanan. Jika tertinggal dalam persaingan GAI (kecerdasan buatan umum), semua investasi mereka akan menjadi sia-sia. Sekarang semua pihak terjebak dalam lingkaran maut — jika tidak membeli lebih banyak GPU, mereka akan langsung tertinggal

• Penulis tidak benar-benar menjawab pertanyaannya. Kejatuhan tajam Nvidia tidak akan terjadi karena volatilitas, melainkan ketika laju pertumbuhannya tidak memenuhi ekspektasi. Jika gagal memenuhi hasil kinerja, pasar akan tanpa ampun

  • Saya sudah berdagang opsi lebih dari 10 tahun, dan matematika dalam tulisan itu sebenarnya setara dengan level rantai opsi sehari-hari. Meski begitu, menarik juga materi seperti ini bisa naik ke halaman utama HN
  • Jika Nvidia runtuh, bukan hanya pasar secara keseluruhan, tetapi perusahaan-perusahaan terkait juga akan terpukul bersama akibat pecahnya gelembung AI
  • Nvidia tampak lebih seperti perusahaan yang berpusat pada software daripada perusahaan hardware. Awalnya dari grafis, tetapi sekarang tumbuh lewat margin pusat data

• Jika China menginvasi Taiwan, harga saham Nvidia akan mendekati nol. Menurut saya peluang itu sekitar 10% dalam 1~2 tahun ke depan

  • Dalam situasi seperti itu, sepertinya akan ada masalah yang lebih besar daripada harga saham
  • Tidak akan benar-benar jadi 0. TSMC mengoperasikan fab juga di Arizona, Washington, dan Jepang (daftar fab TSMC)
  • Benar. Salah satu alasan valuasi TSMC tertekan adalah risiko itu, dan sebenarnya Nvidia juga bisa terdampak sama
  • Jika perang berakhir cepat atau diselesaikan secara diplomatik, harga saham justru bisa naik 10%
  • Nvidia sudah menjalankan diversifikasi rantai pasok. Akuisisi Groq buatan AS, peluncuran ulang RTX 3090 dari Korea, rencana produksi di fab Intel, dan sebagainya. Justru masalah nyata gelembung AI adalah konsumsi energi dan sentimen sosial yang negatif. Struktur yang bergantung pada subsidi pemerintah juga tidak stabil

• Saat ini Nvidia menikmati ledakan permintaan GPU dalam kondisi hampir tanpa persaingan berkat boom AI. Namun, teknologinya sudah masuk ke fase stagnasi, dan AMD, Google, AWS, serta perusahaan China sedang menghadirkan alternatif
  Keyakinan bahwa CUDA adalah penghalang masuk juga menurut saya dilebih-lebihkan. Dengan skala modal yang masuk ke pusat data, beralih ke software stack lain pun sangat mungkin dilakukan

  • Terlebih lagi, dengan agen coding LLM, kode CUDA pun bisa dikonversi otomatis ke framework baru. Jika itu memungkinkan, lock-in CUDA akan kehilangan arti

• Dalam kompetisi prediksi ACX 2026, ada pertanyaan “apakah harga saham Nvidia akan turun di bawah 100 dolar”. Ini pada dasarnya mirip dengan opsi put gaya Amerika

  • Tidak, dalam kompetisi prediksi hadiahnya tetap sama bahkan jika jadi 99,99 dolar. Artinya hanya menang atau kalah seperti opsi biner
  • Benar, opsi put memberikan hasil berbeda pada 95 dolar dan 99 dolar, tetapi yang ini hanya diselesaikan sebagai 1 atau 0
  • Kesimpulannya, ini adalah opsi biner

• Nvidia mungkin bisa jatuh tajam, tetapi menurut saya tidak akan sampai bangkrut.
  Saya membeli saham Nvidia sehari setelah ChatGPT dirilis, dan membeli sedikit lagi ketika harganya 90 dolar. Kalau turun ke 100 dolar saya masih tetap untung, dan kalau jadi 50 dolar pun saya berniat tetap memegangnya.
  Karena pangsa pasarnya tinggi di pusat data dan gaming, saya percaya pada akhirnya harganya akan naik lagi karena efek inflasi

  • Kalau begitu, bukankah logika yang sama juga harus berlaku untuk Intel?
  • Jika naik hanya sebesar inflasi, secara nyata itu bukan menghasilkan uang. Yang penting adalah tingkat pengembalian riil

• Tulisan ini menganalisis dari sudut pandang pasar keuangan, tetapi secara teknis strategi AI Apple adalah variabel besar.
  Bergantung pada seberapa banyak inferensi edge yang ditangani Apple Intelligence, permintaan pusat data bisa disesuaikan.
  Jika model ringan menjadi cukup kuat, pelaku usaha kecil dan menengah pun bisa menyediakan layanan inferensi hanya dengan GPU bekas.
  Saya menantikan akan banyak tulisan dari para blogger hardware tentang mendaur ulang stack inferensi bekas ke depannya

  • Tapi, adakah alasan Apple akan membuka data penggunaan token seperti itu ke publik?

• Saya rasa Nvidia tidak akan jatuh tajam. Saat ini pemerintah AS sedang dalam suasana menggelontorkan uang untuk apa pun