OpenAI menutup putaran pendanaan dengan valuasi perusahaan 852 miliar dolar

• Menyelesaikan pendanaan sebesar 122 miliar dolar (sekitar 184 triliun won), yang disebut sebagai yang terbesar dalam sejarah, dan mencapai valuasi pasca-investasi 852 miliar dolar (sekitar 1.280 triliun won)
• Dipimpin oleh SoftBank, Andreessen Horowitz, D. E. Shaw Ventures, dengan partisipasi Microsoft, Amazon, dan Nvidia
• Basis investor meluas lewat masuknya 3 miliar dolar dari investor individu melalui kanal perbankan
• Pada 2025, mencatat pendapatan bulanan 2 miliar dolar dan pendapatan tahunan 13,1 miliar dolar, namun masih belum mencapai profitabilitas
• Di tengah meningkatnya ekspektasi terhadap IPO, Sam Altman fokus pada pembenaran valuasi perusahaan melalui penghematan biaya dan restrukturisasi bisnis

---

OpenAI menuntaskan pendanaan 122 miliar dolar dengan valuasi perusahaan 852 miliar dolar

• OpenAI menutup putaran pendanaan 122 miliar dolar, yang merupakan yang terbesar dalam sejarah, dan mencapai valuasi pasca-investasi 852 miliar dolar
  • Nilainya bertambah 12 miliar dolar dari 110 miliar dolar yang diumumkan sebelumnya
  • Dipimpin bersama oleh SoftBank, Andreessen Horowitz, dan D. E. Shaw Ventures
• Dalam putaran ini, partisipasi investor melalui kanal perbankan diizinkan untuk pertama kalinya, sehingga masuk 3 miliar dolar dari investor individu
  • Selain investor strategis yang sudah ada, lapisan investor yang lebih luas juga ikut berpartisipasi
  • Microsoft juga ikut serta, tetapi besaran investasinya tidak diungkapkan
• Hingga 2025, OpenAI mencatat pendapatan bulanan 2 miliar dolar dan pendapatan tahunan 13,1 miliar dolar, tetapi masih dalam kondisi membakar kas dan belum beralih ke laba
  • Amazon berinvestasi hingga 50 miliar dolar, sementara Nvidia dan SoftBank masing-masing menginvestasikan 30 miliar dolar
  • Dana tambahan dihimpun dari berbagai kelompok investor
• Perusahaan menyatakan bahwa “modal ini akan menjadi fondasi untuk membangun lapisan infrastruktur kecerdasan,” dan bahwa “nilainya seiring waktu akan mengalir kembali ke ekonomi, perusahaan, komunitas, dan individu”
  • Ditekankan bahwa AI mendorong peningkatan produktivitas, percepatan penemuan ilmiah, dan perluasan kapasitas kreatif organisasi
• Di tengah meningkatnya ekspektasi terhadap IPO (penawaran umum perdana), CEO Sam Altman menghadapi tekanan untuk membenarkan valuasi perusahaan yang sangat besar
  • Baru-baru ini perusahaan menyesuaikan pengeluaran lewat pengurangan investasi data center, penghematan biaya, dan penutupan aplikasi video pendek Sora
  • ChatGPT memiliki 900 juta pengguna aktif mingguan dan lebih dari 50 juta pelanggan berbayar

Angka utama dan struktur investasi

• Total dana yang dihimpun 122 miliar dolar, valuasi pasca-investasi 852 miliar dolar
• Investor utama: SoftBank, Andreessen Horowitz, D. E. Shaw Ventures, Amazon, Nvidia, Microsoft
• Partisipasi investor individu 3 miliar dolar
• Pendapatan bulanan 2 miliar dolar, pendapatan tahunan 13,1 miliar dolar
• ChatGPT memiliki 900 juta pengguna aktif mingguan dan 50 juta pelanggan berbayar

Latar belakang pertumbuhan dan kondisi OpenAI

• Sejak peluncuran ChatGPT pada 2022, dinilai sebagai pemicu ledakan AI di seluruh dunia
• Muncul sebagai salah satu perusahaan komersial dengan pertumbuhan tercepat di dunia
• Mendorong peningkatan produktivitas dan percepatan inovasi di berbagai industri melalui teknologi AI

Tantangan ke depan dan ekspektasi pasar

• Menjelang IPO, struktur pendapatan yang berkelanjutan dan efisiensi biaya menjadi tantangan utama
• Investor memperhatikan efek dari suntikan modal skala besar OpenAI dan strateginya mempertahankan dominasi pasar
• Perusahaan menilai bahwa “investasi ini adalah momen bersejarah untuk membangun fondasi infrastruktur kecerdasan”

Konteks terkait

• OpenAI belakangan melihat peluang yang lebih besar di bidang enterprise dan AI coding dibanding layanan untuk konsumen
• CNBC melaporkan bahwa pendanaan ini melambangkan demam investasi di seluruh industri AI
• Waktu dan skala IPO OpenAI di masa depan masih belum diumumkan secara resmi

[GN⁺]

Komentar Hacker News

• Katanya $2 miliar per bulan, atau $24 miliar per tahun, tapi pada akhir 2025 sudah $20 miliar, jadi pertumbuhannya lebih kecil dari perkiraan
  Anthropic berada di $19 miliar pada akhir Februari 2026, lalu menambah $6 miliar hanya dalam sebulan
  Jika pada Maret tumbuh dengan laju yang sama, mungkin sudah melampaui OpenAI
  Namun, metode pengakuan pendapatan kedua perusahaan berbeda. OpenAI hanya menghitung 20% dari pendapatan Azure, sementara Anthropic disebut menghitung penuh termasuk porsi AWS
  Artikel terkait: Reuters, Yahoo Finance, tweet Ethan Choi

  • Belum ada laporan resmi, dan angka yang kita lihat hanyalah materi IR untuk investor yang bocor ke media
    Sampai IPO, tidak ada kewajiban pelaporan triwulanan, dan perusahaan privat punya keleluasaan besar dalam cara mengakui pendapatan
    Misalnya, jika GMV (gross merchandise value / total nilai transaksi) dihitung sebagai pendapatan, margin operasional akan terlihat lebih rendah dan kelipatan valuasi terhadap pendapatan akan turun
    Karena itu Amazon diperdagangkan di sekitar 3x jika memasukkan GMV, sedangkan Microsoft atau Google di sekitar 9x
  • Valuasi 30x terhadap pendapatan dengan tingkat pertumbuhan 17% adalah penilaian yang cukup agresif
  • OpenAI tertinggal beberapa tahun dari Anthropic dan tampaknya sulit mengejar
  • Menekankan pendapatan saja tidak banyak artinya. Yang penting adalah laba
    Bahkan dengan pendapatan tahunan $20 miliar, jika mereka menargetkan biaya komputasi $600 miliar hingga 2030, pengeluarannya bisa mencapai $150 miliar per tahun
  • Meski begitu, skalanya tetap pendapatan yang luar biasa besar
    Biaya langganan $20 per bulan kemungkinan naik tiga kali lipat dalam beberapa tahun, tetapi ekspektasi para VC jauh lebih tinggi

• Frasa “$122 miliar committed capital” menonjol
  Ini bisa jadi janji bersyarat, bukan dana yang benar-benar sudah masuk, dan besar kemungkinan tiap investor masuk pada valuasi yang berbeda

  • Dari $50 miliar yang diumumkan Amazon, saya penasaran berapa banyak yang berupa kredit AWS
  • “Committed capital” berbeda dengan “pendanaan sudah ditutup”
  • Dana sebesar ini biasanya tidak didiamkan di bank, melainkan dicairkan bertahap sesuai kebutuhan
  • Putaran besar biasanya dibayarkan bertahap sesuai pencapaian milestone. Startup kecil pun sering memakai struktur seperti ini
  • Karena itu mereka mengelola dana lewat bank atau struktur ekuitas yang tersegmentasi

• Pengumuman ini terlihat seperti pengkhianatan total terhadap prinsip pendirian mereka
  Tujuan “memajukan kecerdasan digital demi kepentingan seluruh umat manusia, tanpa dibatasi kebutuhan menghasilkan keuntungan finansial” seolah hilang
  Sekarang mereka tampak fokus pada lock-in superapp dan maksimalisasi pendapatan

  • Prinsip pendirian pada akhirnya hanyalah strategi pemasaran awal

• Mereka berulang kali menekankan kalimat “jangkauan konsumen ChatGPT yang luas menjadi saluran distribusi kuat ke tempat kerja”
  Tampaknya mereka merasa terancam oleh pertumbuhan Anthropic di pasar enterprise

  • Strategi ini menarik tetapi berisiko. Sudah ada suasana bahwa mengaku “menggunakan ChatGPT” agak memalukan
    Itu bisa membuat mereka kehilangan kepercayaan di pasar enterprise
  • Meski begitu, strategi penyebaran dari konsumen ke perusahaan memang nyata. Notion juga berhasil dengan cara ini
  • Saya penasaran apakah waktu publikasi hari ini yang bertepatan dengan kebocoran Claude Code itu kebetulan
    Seluruh artikelnya terasa seperti promosi untuk menenangkan diri sendiri

• Sebenarnya mereka tidak menggalang $122 miliar. Sebagian besar adalah dana komitmen bersyarat
  Itu bisa berubah tergantung apa yang terjadi ke depan

  • Putaran pendanaan bersyarat seperti ini umum. Investor dan pendiri sama-sama ingin memberi citra “berhasil menggalang investasi besar” ke luar
    Tetapi valuasi riil akan bergantung pada apakah milestone tercapai atau tidak
  • Struktur putaran besar yang terkait milestone sudah lama menjadi hal yang umum
  • Tapi saya heran kenapa SoftBank masih bisa melempar angka yang sangat astronomis seperti ini. Apa masih ada sisa keuntungan investasi iPhone?
  • Saat ini vibes terasa lebih dominan daripada realitas
  • Pada praktiknya, lebih dari $50 miliar terdiri dari kredit komputasi dan perangkat keras diskon yang diberikan Amazon, Microsoft, dan Nvidia
    Strukturnya seperti saling menggelembungkan laporan keuangan masing-masing

• Judul artikelnya salah. Dalam $122 miliar itu sudah termasuk komitmen sebelumnya, dan tambahan kali ini hanya komitmen $12 miliar
  IPO seperti ini sangat mungkin merugikan investor ritel. Rasanya lebih cocok kalau Chamath atau Cantor Fitzgerald menjadikannya SPAC

• OpenAI sekarang benar-benar terlihat seperti perusahaan teknologi biasa
  Jejak organisasi nirlabanya hampir hilang, dan aneh juga siaran pers mereka langsung berubah jadi artikel berita

  • Seperti lelucon “koma sejak 2022”, OpenAI yang dulu sebenarnya sudah lama berakhir

• Frasa “ini bukan sekadar perapian produk, melainkan strategi distribusi” terasa menarik

  • Saya malah curiga kalimat itu sendiri ditulis AI

• Dulu perusahaan $1 miliar disebut unicorn, sekarang ada penggalangan dana yang besarnya 122 kali itu
  Investor biasa hanya bisa ikut secara tidak langsung lewat dana ARK

  • Sekarang modal tampak terkonsentrasi hanya ke AI, seperti fenomena kepercayaan
  • ARK Venture Fund bisa diinvestasikan mulai $500, tetapi ada batasan penarikan per kuartal
  • Tetapi ETF ARK terasa mencurigakan. Karena 18% asetnya adalah SpaceX, saya tidak ingin berinvestasi di sana
  • Sebenarnya $1 miliar juga uang yang sangat besar. Dengan langganan $100 per tahun, 2 juta pelanggan, dan margin 50%, itu berarti laba $100 juta per tahun
    Pada tingkat itu, valuasi $1 miliar terasa masuk akal
  • Lagi pula, biaya pengelolaan 2,9% dari ARK sulit dianggap sebagai ‘manfaat bagi konsumen’

• Putaran kali ini mungkin hanya kelanjutan dari putaran investasi sebelumnya
  Pengumuman sebelumnya keluar sebulan lalu

  • Namun kali ini bukan berpusat pada SoftBank·Nvidia·Amazon, melainkan VC dan investor individu
    Valuasinya dihitung aneh menjadi $840 miliar
  • Kalau mengambil valuasi sebelumnya $730 miliar lalu menambahkan $122 miliar menjadi $852 miliar, berarti sebenarnya tidak ada kenaikan valuasi yang nyata