OpenAI, kerugian 2025 naik hampir 8 kali lipat… pengeluaran US$34 miliar

 (wheresyoured.at)
1 poin oleh GN⁺ 4 jam lalu | 1 komentar | Bagikan ke WhatsApp
  • Berdasarkan dokumen keuangan audit, rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan milik OpenAI melonjak dari US$5,09 miliar pada 2024 menjadi US$38,53 miliar pada 2025
  • Pada 2025, meski pendapatan mencapai US$13,07 miliar, biaya dan pengeluaran naik hingga US$34 miliar sehingga mencatat rugi operasional US$20,92 miliar
  • Dalam proses transisi dari organisasi nirlaba ke entitas for-profit, perubahan nilai wajar ekuitas yang dapat dikonversi dan liabilitas warrant dibukukan sebagai kerugian sebesar US$41,55 miliar
  • Biaya yang dibayarkan ke Microsoft jauh lebih besar daripada dana yang diterima dari SoftBank dan Microsoft, sehingga beban infrastruktur dan R&D OpenAI terlihat jelas dalam laporan keuangan
  • Pada akhir 2025, asetnya melampaui US$50 miliar dan hampir setengahnya berupa kas, tetapi laju kenaikan kerugian memperbesar tekanan terhadap profitabilitas dan keberlanjutan

Kerugian yang membesar terungkap dalam dokumen keuangan audit

  • Rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan milik OpenAI pada 2025 tercatat sekitar US$38 miliar
  • Dokumen keuangan audit tersebut diverifikasi secara independen oleh Financial Times
  • Dibandingkan dengan rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan sebesar US$5,09 miliar pada 2024, kerugian 2025 hampir 8 kali lebih besar

Angka keuangan 2024

  • Pada 2024, OpenAI mencatat pendapatan US$3,7 miliar, biaya dan pengeluaran US$12,48 miliar, serta rugi operasional US$8,78 miliar
    • Pendapatan: US$3,7 miliar
    • Harga pokok pendapatan: US$2,65 miliar
    • Riset dan pengembangan: US$7,81 miliar
    • Penjualan dan pemasaran: US$1,11 miliar
    • Umum dan administrasi: US$907 juta
    • Total biaya dan pengeluaran: US$12,48 miliar
    • Rugi operasional: US$8,78 miliar
  • Rugi bersih setelah memperhitungkan pendapatan bunga, beban bunga, dan lain-lain adalah US$8,84 miliar
  • Dari jumlah itu, US$3,74 miliar diklasifikasikan sebagai rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada kepentingan nonpengendali, sehingga rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan menjadi US$5,09 miliar
  • Makna penghapusan biaya US$3,74 miliar tersebut dan metode penyesuaian akuntansinya tidak jelas

Angka keuangan 2025

  • Pada 2025, OpenAI mencatat pendapatan US$13,07 miliar, biaya dan pengeluaran US$34 miliar, serta rugi operasional US$20,92 miliar
    • Pendapatan: US$13,07 miliar
    • Harga pokok pendapatan: US$7,5 miliar
    • Riset dan pengembangan: US$19,18 miliar
    • Penjualan dan pemasaran: US$5,73 miliar
    • Umum dan administrasi: US$1,57 miliar
    • Total biaya dan pengeluaran: US$34 miliar
    • Rugi operasional: US$20,92 miliar
  • Ini adalah tahun ketika OpenAI beralih dari organisasi nirlaba menjadi entitas for-profit, dan dalam proses tersebut timbul kerugian US$41,55 miliar akibat perubahan nilai wajar ekuitas yang dapat dikonversi dan liabilitas warrant
  • Rugi bersih, termasuk faktor kecil seperti pendapatan bunga dan beban bunga, adalah US$60,35 miliar
  • Setelah itu, US$17,87 miliar dieliminasi sebagai rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada kepentingan nonpengendali, dan US$3,95 miliar sebagai rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada kepentingan nonpengendali yang dapat ditebus, sehingga rugi bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan menjadi US$38,53 miliar
  • Pada akhir 2025, OpenAI memiliki aset sedikit di atas US$50 miliar, dan hampir setengahnya berupa kas

Nilai terkait SoftBank dan Microsoft

  • Pada 2025, OpenAI menerima US$867 juta dari SoftBank dan US$303 juta dari Microsoft
  • Pada tahun yang sama, total biaya yang dibayarkan ke Microsoft mencapai US$17,2 miliar
    • Biaya riset dan pengembangan: US$10,59 miliar
    • Biaya terkait harga pokok pendapatan: US$6,047 miliar
    • Biaya penjualan dan pemasaran: US$527 juta
    • Biaya umum dan administrasi: US$42 juta
  • Biaya riset dan pengembangan sebesar US$10,59 miliar kemungkinan besar merujuk pada biaya pelatihan model OpenAI, tetapi nama pos dalam dokumen adalah “Research and development”
  • Per akhir 2025, OpenAI memiliki liabilitas US$3,64 miliar kepada Microsoft
    • Biaya yang masih harus dibayar dan liabilitas lancar lainnya: US$21 juta
    • Liabilitas nonlancar: US$58 juta

Beban yang masih membayangi profitabilitas

  • Kerugian OpenAI sebesar US$38,53 miliar pada 2025 jauh lebih besar dibandingkan 2024
  • Biaya dan pengeluaran naik hingga US$34 miliar, jauh melampaui pendapatan US$13,07 miliar
  • Karena kerugian tumbuh cepat dibandingkan tahun sebelumnya, pertanyaan apakah OpenAI bisa mengamankan keberlanjutan dan profitabilitas menjadi isu yang semakin besar

Bacaan terkait

1 komentar

 
GN⁺ 4 jam lalu
Pendapat Hacker News

  • Kalau dihitung kasar, Alphabet punya valuasi sekitar 4,5 triliun dolar / pendapatan sekitar 403 miliar dolar, jadi sekitar 11x pendapatan, Microsoft sekitar 2,9 triliun dolar / 282 miliar dolar, jadi sekitar 10x, sedangkan OpenAI sekitar 850 miliar dolar / 13 miliar dolar, jadi sekitar 65x
    Saya penasaran bagaimana logika ini bisa masuk akal

    • AI tumbuh jauh lebih cepat dibanding divisi bisnis lain di Microsoft atau Alphabet, dan OpenAI 100% fokus pada AI, sedangkan di dua perusahaan itu AI hanya sebagian dari bisnis mereka
    • Pada akhirnya ini perbedaan antara growth stock dan blue chip, meski saya tidak tahu apakah istilah blue chip masih sering dipakai sekarang
    • Misalkan perusahaan 1 berpendapatan 1 miliar dolar, lalu tahun lalu tumbuh 5x dan 20x dibanding dua tahun lalu
      Perusahaan 2 juga berpendapatan 1 miliar dolar, tapi tidak berubah dibanding tahun lalu maupun dua tahun lalu; pertanyaannya adalah apakah kedua perusahaan itu harus dinilai sama
    • SpaceX punya valuasi sekitar 2,5 triliun dolar / pendapatan sekitar 18,7 miliar dolar, jadi sekitar 133x pendapatan

  • Saya agak bingung di sini. Fakta bahwa harga pokok penjualan lebih rendah daripada pendapatan adalah sinyal yang baik, dan penyebab utama kerugian adalah biaya R&D, yang tampak normal di industri seperti ini
    Tetapi khusus untuk OpenAI, ini memang terlihat bermasalah. Mereka adalah first mover dan biaya R&D-nya juga besar, tetapi tetap kehilangan banyak keunggulan meskipun Anthropic tampaknya memberi peluang lewat kesalahan promosi yang aneh
    Jika diperluas ke seluruh industri, angka ini terlihat lebih positif daripada negatif. Selama kita tidak mengasumsikan bahwa untuk menaikkan pendapatan biaya R&D juga harus terus naik selamanya, industri AI tampaknya sudah berada di jalur menuju profitabilitas dalam jangka panjang
    Masih belum jelas apakah AI benar-benar bisa mencakup segalanya seperti yang diklaimnya sendiri, atau akan tetap menjadi bisnis yang sehat dan menguntungkan. Mirip seperti Uber yang berubah dari “akan menggerakkan dunia dengan kendaraan otonom” menjadi “kami menemukan cara menghasilkan uang dengan mengirim makanan, barang, dan orang ke tujuan mereka. Ada iklannya juga”

    • Saya tidak mengerti bagaimana orang bisa melihat angka yang masih merugi bahkan jika biaya inferensi + sales/marketing + biaya administrasi dihitung tanpa biaya R&D yang sangat besar, lalu menyebutnya “positif”
      Ini seperti mendengar bahwa mobil itu bagus asal fakta bahwa ia tidak punya mesin diabaikan, lalu ternyata bahkan rodanya juga tidak ada
      Ada tiga masa depan yang mungkin, diurutkan dari yang paling dekat ke fantasi: 1) seseorang mencapai AGI, sehingga ekonomi masing-masing perusahaan jadi hampir tidak relevan. 2) LLM bisa terus ditingkatkan secara iteratif seperti pengembangan chip, jadi biaya R&D akan terus dibutuhkan, dan jika tidak berada di garis depan pelanggan akan memakai pesaing atau alternatif open/local. 3) Jika kemampuan LLM mencapai plateau dan peningkatan tambahannya minim, maka model open/local juga akan cepat mencapai plateau yang sama, sehingga kelayakan bisnis di luar hyperscaler akan hilang
    • Menentukan apa yang masuk biaya R&D itu sepenuhnya arbitrer. Saya melihat angka ini lebih seperti permainan akuntansi untuk menyembunyikan biaya berkelanjutan yang sangat besar
      Mungkin akan terlihat lebih bagus saat mereka harus IPO dan benar-benar menghasilkan uang, tetapi saya rasa saya tidak akan berinvestasi di bisnis ini
    • Jika pendapatannya 13,07 miliar dolar dan harga pokok penjualannya 7,5 miliar dolar, itu nyaris terlalu bagus untuk dipercaya
      Saya jadi bertanya-tanya apakah OpenAI sengaja membocorkannya. Kekhawatiran terbesar, yaitu bahwa mereka menjual token dengan rugi, langsung hilang seketika
    • Harga pokok penjualan bukan seluruh biaya operasional perusahaan. Itu hanya biaya yang dihubungkan langsung ke pendapatan, terpisah dari biaya seperti R&D, operasional, sales, dan marketing
      HSBC menilai agar OpenAI bisa untung, sampai 2030 mereka harus menaikkan pendapatan dari 13 miliar dolar menjadi 200 miliar dolar, dan selain itu masih harus menemukan tambahan 204 miliar dolar lagi
    • Perbandingan dengan Uber kurang tepat. Situasinya justru kebalikan. Uber rugi di bisnis ride-hailing, sedangkan OpenAI setidaknya mungkin bisa menghasilkan uang dari inferensi
      Uber berusaha menguasai industri yang sudah ada tanpa bisa menurunkan biaya secara berarti, lalu membenarkannya lewat taruhan besar pada R&D kendaraan otonom. OpenAI punya produk inti, tetapi risikonya tinggi untuk terkomoditisasi ketika model open source menyusul sekitar 6 bulan kemudian

  • Sejujurnya saya rasa angkanya hampir tidak penting. Pada 2024~2025 ada banyak hal seperti apakah AI akan menggantikan penulis, pembuat film, dan sebagainya, atau apakah sesuatu seperti Sora akan menggantikan media sosial, tetapi banyak dari itu tidak berjalan baik
    Menjelang akhir 2025, product-market fit yang benar-benar muncul adalah agen coding. Ini benar-benar berfungsi, dan melakukan pekerjaan yang bisa menghasilkan uang
    Jadi sisanya semua cuma pembahasan akademis. Wajar saja mereka rugi pada 2025. Teknologinya keren dan tampak seperti pada akhirnya akan menghasilkan sesuatu yang besar, tetapi saat itu belum ada produk nyata yang layak dibayar orang. Sekarang sudah ada. Jadi seberapa besar kerugian pada 2025 tidak terlalu penting
    Yang penting sekarang hanya seberapa kompetitif mereka terhadap Anthropic dalam produk ini, dan bagaimana ekonominya saat perusahaan memakai agen AI untuk coding. Saya rasa perdebatan bahwa mereka rugi di inferensi pada dasarnya sudah selesai sekarang

    • Agen coding saja tidak cukup untuk membenarkan besarnya modal yang sudah ditanamkan

  • Pendapatan naik sekitar 3,5x dari $3,7 miliar menjadi $13,07 miliar, dan rugi operasional naik sekitar 2,4x dari sekitar $8,8 miliar menjadi sekitar $20,9 miliar
    Ini tidak terlihat seperti skenario kiamat

    • Jika faktor lain tetap sama, angka itu menyiratkan kerugian $45 miliar tahun ini, $90 miliar tahun depan, kerugian $110 miliar pada 2028, lalu titik impas pada 2029
      Kerugian yang perlu dibiayai setelah 2026 adalah $250 miliar. Mereka sudah menghimpun sekitar $120 miliar, tetapi pembayaran di muka hanya $25 miliar dan sisanya berbasis milestone, jadi masih ada kekosongan sekitar $125 miliar
      Ini hanya mungkin jika OpenAI tetap menjadi perusahaan favorit penggalangan dana. Bukan skenario kiamat, tetapi berisiko, dan bergantung pada asumsi bahwa tren jangka pendek akan berlanjut menjadi kurva jangka panjang
    • Kedua garis sama-sama naik, tetapi tidak sejajar
      Pada akhirnya, yang penting adalah di mana titik impas kedua garis itu bertemu. Jika terlalu jauh di masa depan, perusahaan bisa mati lebih dulu. Hampir semua perusahaan pada akhirnya menjadi menguntungkan, tetapi banyak yang tetap membutuhkan suntikan uang tunai hanya untuk menjaga lampu tetap menyala
      Seperti pepatah lama di dunia penerbangan, jika dorongannya cukup, batu bata pun bisa terbang. Tapi itu tidak berarti batu bata menjadi pesawat
    • Ini bergantung pada banyak kondisi, dan posisi keuangan ini bisa jadi yang terburuk, tetapi tergantung seberapa ketat persaingan nanti, justru bisa juga saat ini adalah kondisi terbaiknya: https://www.reuters.com/technology/openai-considers-drastic-...
    • Alasan berita ini penting adalah, jika Anda investor, Anda seharusnya lebih memilih opsi yang lebih aman daripada investasi yang hanya bisa dikatakan “setidaknya bukan skenario kiamat”
    • Perusahaan AI masih punya banyak ruang untuk meningkatkan pendapatan. Mereka bisa menambah iklan atau menaikkan harga, jadi beralih ke laba tampak realistis
      Hanya saja pasar menaruh ekspektasi yang jauh lebih besar pada perusahaan-perusahaan ini

  • Sepertinya ada bagian yang terlewat dari headline. Kerugian sebenarnya adalah $60 miliar, dan $17 miliar dihapus dari angka laba rugi final
    Mengutip postingan Reddit, mereka menghapus biaya $17,87 miliar pada pos “rugi bersih yang diatribusikan ke modal kepentingan nonpengendali”

  • Di bagian akhir tulisan Ed sebelumnya(https://www.wheresyoured.at/ai-is-slowing-down/), ia mempromosikan berita ini sebagai “cerita yang bisa meledakkan gelembung AI”, dan “kalau saya membayangkan hal terburuk yang bisa saya dapatkan, ini nyaris tepat”
    Namun berita kali ini tidak cocok dengan standar itu dalam ukuran apa pun. Bahwa OpenAI kehilangan miliaran dolar bukanlah kabar yang mengejutkan, dan baik optimis AI maupun skeptis AI kemungkinan besar sudah mengasumsikannya
    Justru jika melihat kas $25 miliar yang dilaporkan di sini dan $122 miliar yang dihimpun pada bulan Maret, OpenAI tampaknya tidak akan runtuh dalam 1–2 tahun ke depan bahkan jika akhirnya gagal. Itu juga tidak banyak mengatakan apa-apa tentang gelembung AI itu sendiri
    Selain itu, Codex diluncurkan tahun ini dan sangat mendorong pendapatan naik, sementara besarnya kenaikan biaya operasional belum pasti, jadi sulit mengekstrapolasi keuangan 2025 ke periode setelah 2026
    Saat ia berkata “hal terburuk yang bisa saya dapatkan”, saya menduga itu akan menjadi bukti untuk klaim yang sering ia ulang, yaitu bahwa inferensi/Codex pada dasarnya tidak menguntungkan, tetapi di sini pun tidak ada cukup informasi untuk mendukung klaim itu. Pendapatan masih lebih besar daripada harga pokok pendapatan, dan sumber kerugian utama juga dipisahkan dengan jelas

    • Kalau Ed yang menjelaskannya, mungkin ia akan bilang bahwa jika 90% pelanggan memakai produk karena subsidi penggunaan, dan subsidi itu ditopang oleh pelanggan yang memakai token sangat banyak dengan cara yang tidak berkelanjutan, maka itu pada dasarnya tidak menguntungkan
      Masalahnya adalah apakah OpenAI bisa bertahan ketika para pelanggan mulai mengurangi penggunaan token. Bisnis inferensi murni mungkin bisa menguntungkan, tetapi OpenAI bukan perusahaan yang hanya menjalankan bisnis itu. OpenAI punya 1 miliar pengguna yang merugi
    • Saya tidak tahu dari mana muncul gagasan bahwa inferensi pada dasarnya tidak menguntungkan. Jika memang begitu, belanja modal besar-besaran dan modal ventura tidak akan mengalir ke AI. Dalam kasus itu, ini adalah jebakan margin kotor negatif
      Yang tampak tidak menguntungkan sekarang adalah belanja modal besar untuk membangun data center
      Orang-orang yang menganggap inferensi tidak menguntungkan sedang salah mengira seluruh biaya komputasi sebagai biaya inferensi. Padahal komputasi pelatihan dan komputasi inferensi harus dipisahkan
      Pertanyaan yang lebih besar adalah kapan, atau apakah, pelatihan akan melambat. Jika LLM mencapai plateau, maka sejak saat itu inferensi akan menjadi nyaris laba murni selama sumber daya komputasinya sudah dimiliki. Hanya ada siklus penggantian hardware setiap 3–5 tahun
      Saat LLM mencapai jalan buntu pada kemampuan yang lebih canggih, itulah masalah bagi lab-lab tersebut. Cloud hyperscaler yang ada sekarang, jika memiliki akses model, bisa menjalankan inferensi seharian dan tidak benar-benar membutuhkan OpenAI atau Anthropic. Seluruh nilai lab frontier bergantung pada kemampuan mereka tetap berada di depan kurva komoditisasi. Jika mereka tidak bisa mempertahankan momen itu, habislah sudah
    • Argumen Ed adalah bahwa inferensi belum terbukti menguntungkan. Itu benar. Dan secara pribadi ia percaya inferensi tidak menguntungkan, tetapi itu adalah penilaiannya pribadi, bukan isi yang disampaikan laporan data ini
      Menurut saya perbedaan itu penting
    • Melihat ini makin menguatkan kesan saya bahwa Ed pada dasarnya tidak punya banyak hal. Memang benar OpenAI saat ini belum untung, tetapi dari materi ini saja tidak terlihat bahwa mereka tidak mungkin untung dalam waktu dekat

  • Artikel terkait: https://www.ft.com/content/e15b0d7e-ff6b-4f16-ba7a-4068feddb...
    Menggunakan sumber yang sama, tetapi menjawabnya dengan lebih jujur, dan Ed Zitron tidak membahas bagian ini
    Disebutkan bahwa seiring valuasi OpenAI naik, nilai hak investor juga meningkat sehingga menimbulkan biaya sekitar $30 miliar, dan setelah restrukturisasi tampaknya hal itu tidak akan berulang
    Jika biaya ini, kompensasi saham karyawan, dan biaya non-tunai seperti computing credit dari Microsoft dikecualikan, maka kerugian OpenAI adalah $8 miliar

  • Saya tidak tahu harus memperlakukan tulisan Ed Zitron bagaimana. Dia sudah lama sangat tidak akurat dan sering membuat klaim yang berlebihan
    Prediksi-prediksinya yang buruk tahun lalu diabaikan, sementara “analisis”-nya tahun ini diterima seolah firman Tuhan
    Dia sudah bertahun-tahun terus meramalkan kiamat, dan aneh melihat HN masih memberinya kredibilitas
    Sekitar seminggu lalu dia berkata, “Salah satu sumber saya membawa sebuah cerita yang bisa meletuskan gelembung AI. Mereka membawakan informasi itu kepada saya karena saya telah menunjukkan bahwa saya sungguh peduli pada industri ini dan orang-orang di dalamnya. Jika Anda penasaran cerita apa itu, informasi yang sudah saya inginkan selama bertahun-tahun telah disampaikan kepada saya dengan cara yang selalu saya harapkan, dan saya akan menanganinya dengan rasa takzim yang pantas. Jika Anda membayangkan hal terburuk yang bisa saya terima, Anda hampir tepat. Ini akan keluar dalam 2 minggu, dan kemungkinan besar akan ada podcast, newsletter, dan liputan lanjutan. Ini akan layak, dan Anda akan terkejut dengan apa yang saya laporkan”
    Ini umpan tingkat QAnon. Dia sudah lama memakai cara seperti ini, tapi masih banyak orang yang belum menyadarinya

    • Jika ini adalah “informasi yang sudah dia inginkan selama bertahun-tahun”, maka ini cukup lemah untuk bisa memicu runtuhnya gelembung AI
    • Dia sama sekali tidak punya kualifikasi atau otoritas, dan punya agenda yang ingin didorong. Selain itu, sebagian besar tulisannya lemah secara literasi, baik dari sisi finansial maupun teknis, serta penuh kesalahan dan ketidakakuratan
      Saya tidak paham kenapa tulisan seperti ini terus muncul