Kesalahpahaman 1: Pengguna sedang meninggalkan Facebook
- Pengguna terus bertambah
- DAU naik 50 juta menjadi 2,9 miliar, dan MAU naik 60 juta menjadi 3,7 miliar.
- Kenaikan ini bukan karena Instagram dan WhatsApp. Facebook juga naik 16 juta menjadi 1,98 miliar DAU, dan MAU-nya juga naik 24 juta menjadi 2,96 miliar
- Seluruh pertumbuhan terjadi di Asia dan wilayah lainnya, sementara di AS dan Eropa datar, artinya tidak menurun. Pasar ini sudah jenuh sejak lama, dan fakta bahwa tidak ada churn punya makna tersendiri
- Facebook menghubungkan orang, dan koneksi itu masih cukup bermakna bagi orang untuk terus memakai layanannya. Tidak ada tanda bahwa koneksi itu menghilang atau adanya keinginan untuk pindah ke aplikasi lain
Kesalahpahaman 2: Keterlibatan di Instagram menurun tajam
- Orang mungkin membuka aplikasi Meta saat sedang bosan, tetapi sebagian besar waktunya dihabiskan di aplikasi lain seperti TikTok, sehingga Instagram disebut sebagai korbannya
- Tentu saja TikTok memang memberi dampak besar pada Instagram dan Facebook
- Dalam pengumuman kinerja kali ini, Mark mengatakan bahwa Reels tumbuh sangat besar dan waktu pemakaiannya meningkat
- Perilaku penggunaan TikTok memang merupakan hal yang diinginkan Meta terjadi di platformnya sendiri, tetapi yang jelas adalah video pendek sedang memperbesar seluruh pasar UGC
- Dengan kata lain, TikTok bukan memakan penggunaan Meta, melainkan memperbesar keseluruhan kue pasar (meski sampai saat ini TikTok mengambil porsi lebih besar dibanding Meta)
Kesalahpahaman 3: TikTok mendominasi pasar
- Agak mengecewakan bahwa belum jelas seberapa besar kue baru ini, dan seperti apa skala pangsa Meta dibanding TikTok
- Tetapi dari data kuartal lalu, kita bisa melihat bahwa Meta memang sudah memasukkan ancaman TikTok
- Pertama, menurut data Sensor Tower dari Morgan Stanley, penggunaan TikTok sedang stagnan
- Tingkat pertumbuhannya di AS adalah 4%, sekitar setengah dari tingkat penetrasi Instagram
- Kedua, penggunaan Reels masih terus meningkat (lebih dari 140 miliar Reels diputar setiap hari di Facebook/Instagram, naik 50% dibanding 6 bulan lalu)
- Tentu saja ada sedikit keraguan pada angka itu karena Reels diputar otomatis di Instagram/Facebook, tetapi yang penting adalah Reels menghasilkan pendapatan tahunan $3b (meski profitabilitasnya tidak sebaik format iklan Facebook lainnya)
- TikTok mencatat pendapatan $4b pada 2021, dan menargetkan $12b tahun ini, tetapi kemungkinan sulit tercapai karena kondisi pasar. Meski begitu, itu tetap angka yang bagus
- Meta memiliki produk iklan yang menghasilkan lebih banyak pendapatan daripada TikTok
- Intinya bukan bahwa Reels akan segera melampaui TikTok, melainkan bahwa ini adalah produk nyata yang tumbuh cepat
- Jika melihat apa yang dilakukan Instagram terhadap Snapchat dengan Stories, itu memang tidak membawa kembali pengguna, tetapi menghentikan perpindahan tambahan dan pada akhirnya mendorong penggunaan yang lebih besar
- Ketiga, fakta bahwa penggunaan Reels meningkat seiring waktu yang dihabiskan di aplikasi Meta mendukung klaim bahwa video pendek memperbesar kue UGC
- Jelas, jika Meta bisa merebut penggunaan dari TikTok, Meta bisa menghasilkan puluhan miliar dolar dari sana
- Sekali lagi, berdasarkan bukti, bagi Meta TikTok adalah opportunity cost, bukan gangguan terhadap bisnis perusahaan
Kesalahpahaman 4: Iklan sedang sekarat
- Hal inilah yang membuat semua kesalahpahaman di atas terasa benar
- Yaitu anggapan bahwa penyebab penurunan Meta adalah ATT Apple (App Tracking Transparency)
- Sebelum ATT, semua iklan digital (instal aplikasi dan penjualan e-commerce) dapat diukur
- Meta, melalui pixel dan sebagainya, dapat mengetahui dengan tingkat akurasi sangat tinggi iklan mana menghasilkan hasil seperti apa
- Karena itu, pengiklan bisa beriklan bukan hanya dengan melihat biaya, tetapi juga dengan ekspektasi seberapa besar pendapatan yang dapat dihasilkan
- ATT memperlakukan iklan Meta sebagai data pihak ketiga dan memutus pelacakan, sehingga pelacakan konversi menjadi tidak mungkin
- Ini bukan hanya membuat iklan Facebook kurang bernilai, tetapi juga membuatnya tidak pasti
- Ini adalah masalah besar bagi seluruh industri, tetapi hal menarik dalam 9 bulan terakhir adalah hampir tidak ada perusahaan yang membicarakannya
- Slide harga saham Meta menunjukkan alasannya
- ATT memang berdampak besar pada pasar iklan digital, dan disebut bisa mengurangi pendapatan tahunan lebih dari $10b
- Karena ini adalah kerugian yang terakumulasi seiring waktu, maka nilai akhir perusahaan ikut turun, artinya saham memang harus turun
- Namun ATT tidak membunuh iklan digital
- Facebook masih penuh dengan iklan. Selama 15 tahun terakhir, seluruh industri telah berkembang ke online, dan menjadi tempat para penjual menemukan pelanggan
- Facebook masih menjadi opsi terbaik untuk iklan di funnel seperti ini, dan itulah alasan mengapa pada kuartal lalu masih menghasilkan $27b
- Lebih jauh lagi, fakta bahwa angka itu hampir tidak turun secara YOY menunjukkan bahwa iklan digital masih tumbuh kuat
- Ya, ATT memang memangkas banyak pendapatan, tetapi bukan berarti pendapatan Meta benar-benar turun $10b per tahun
- Meta juga tidak tinggal diam. Di SKAdNetwork 4, Apple sedikit mundur dari posisi ekstremnya dan merilis API yang akan membantu pengiklan skala besar
- Dan, Meta berupaya memindahkan lebih banyak konversi ke platformnya sendiri
- Perlu dicatat juga bahwa iklan Click-To-Message menghasilkan pendapatan $9b dan tumbuh cepat
Kesalahpahaman 5: Belanja Meta adalah pemborosan
- Yang membuat investor takut adalah kenaikan belanja modal (CapEx) Facebook, bukan metaverse
- Meta diperkirakan menghabiskan $32~$33b untuk belanja modal pada 2022, dan $34b~$39b pada 2023. Profitabilitas jangka panjang bisa makin memburuk
- Margin kotor Facebook kuartal lalu berada di 79%, level terendah sejak 2013, dan jika pertumbuhan pendapatan tidak pulih maka margin ini akan turun lebih jauh
- Masalah dari cara berpikir ini adalah bahwa belanja modal Meta berfokus pada TikTok dan ATT. Jawaban untuk dua tantangan ini adalah lebih banyak AI, dan membangun kemampuan AI memerlukan investasi modal yang lebih besar
- CFO Meta mengatakan, "Kami sedang memperluas kapasitas AI secara signifikan, dan investasi ini akan mengambil porsi besar dari CapEx 2023. Intensitas modal meningkat seiring kami memindahkan lebih banyak infrastruktur ke AI"
- Meta memang sudah memiliki pusat data yang sangat besar, tetapi itu terutama terkait komputasi CPU dan dibutuhkan untuk menjalankan layanan Meta yang ada
- Namun solusi jangka panjang untuk ATT bukan hanya mengetahui siapa targetnya, melainkan membangun model probabilistik yang memahami iklan yang berkonversi maupun yang tidak
- Model probabilistik ini dibangun menggunakan GPU dalam skala besar, dan kartu A100 dari Nvidia harganya lebih dari 10 juta won
- Dalam dunia iklan deterministik sebelumnya, biaya peralatan seperti ini mungkin terasa mahal, tetapi Meta tidak lagi berada di dunia itu. Tidak berinvestasi dalam targeting dan pengukuran adalah tindakan yang bodoh
- Pendekatan seperti ini juga penting untuk pertumbuhan berkelanjutan Reels
- Terutama karena Meta berencana merekomendasikan bukan hanya video tetapi semua media, sehingga merekomendasikan konten dari seluruh jaringan, bukan hanya teman/keluarga, akan menjadi makin sulit
- Di sini juga model AI akan menjadi inti, dan peralatan untuk membangun model seperti itu memakan biaya besar
- Namun dalam jangka panjang investasi ini harus membuahkan hasil.
- Pertama, pertumbuhan pendapatan harus dimulai lagi lewat targeting dan rekomendasi yang lebih baik
- Kedua, setelah pusat data AI dibangun, biaya pemeliharaan dan upgrade seharusnya jauh lebih rendah daripada biaya awal
- Ketiga, investasi besar seperti ini adalah sesuatu yang tidak bisa dilakukan perusahaan lain selain Google (bukan kebetulan bahwa belanja modal Google juga akan meningkat)
- Poin terakhir itulah yang paling penting: ATT memang menghantam Meta paling keras karena Meta menjalankan bisnis iklan yang paling canggih, tetapi dalam jangka panjang Meta justru akan memperdalam moat-nya
- Investasi pada level ini tidak mungkin dijalankan oleh Snap, Twitter, dan perusahaan iklan digital lainnya
- Fakta bahwa targeting iklan Meta kemungkinan akan mulai menjauh dari field (di luar Google) dan peningkatan inventaris yang sangat besar dari Reels (penurunan harga iklan) akan membuat pengiklan sulit menemukan alasan untuk pergi ke tempat lain
- Satu catatan kehati-hatian untuk cerita yang terdengar bagus ini adalah bahwa TikTok bukan hanya mencuri pertumbuhan, tetapi juga merupakan ancaman yang benar-benar mencuri pengguna dan waktu mereka
- Tetapi sekali lagi, jawabannya bermuara pada algoritme rekomendasi yang lebih baik dan persoalan AI. Dengan kata lain, inilah uang terpenting yang bisa dibelanjakan Meta
Mungkin benar: metaverse adalah pemborosan uang dan waktu
- Tulisan ini bukan tentang metaverse. Ini bisa jadi bisnis yang buruk bagi Meta, tetapi juga bisa menjadi produk nyata
- Seperti kritik John Carmack terhadap pendekatan Meta, Meta mungkin perlu fokus pada perangkat berbiaya rendah/ringan yang lebih cocok untuk jejaring sosial
- Biaya untuk metaverse akan melebihi $10b tahun ini dan lebih besar lagi tahun depan, tetapi sangat kecil dibanding keseluruhan bisnis Meta
- Jika Anda berpikir investasi ini sama sekali tidak akan berkontribusi pada pendapatan, maka menurunkan valuasi bisnis Meta adalah hal yang wajar
- Zuckerberg layak disalahkan atas persepsi ini. Dialah yang memutuskan mengganti nama perusahaan, menghabiskan uang ini, dan mengarahkan fokus ke hardware mahal, karena itu adalah visinya
- Dan fakta bahwa dia tidak bisa digantikan membuat valuasi perusahaan layak didiskon
- Rebranding-nya terasa cukup berhasil, tetapi..
- Meta sebagai perusahaan metaverse mungkin terlihat seperti speculative boondoggle (tindakan berisiko yang sia-sia), tetapi
itu tidak mengubah fakta bahwa Facebook tetap merupakan bisnis raksasa dengan jauh lebih banyak metrik yang masih bergerak naik
5 komentar
Ah, saya baru melihat berita ini lagi sekarang,, jadi kalau membeli saham Meta saat berita ini dikirim, berarti sudah tepat ya..
PHK Meta menghantam seluruh tim riset ML yang berfokus pada infrastruktur
Sangat berlawanan dengan perkiraan penulis.. katanya sebagian besar tim infrastruktur ML justru dipangkas...
Apakah ini akan menjadi myth (mitos) atau miss (kesalahan), sepertinya kita perlu menunggu dan melihatnya lebih lama lagi...
Punchline-nya, oh...
Diskusi HN terkait tulisan ini (banyak sekali komentar pro dan kontra..) : https://news.ycombinator.com/item?id=33407857
Hmm.. yah, saya bisa memahami tulisan seperti ini, tetapi harga saham sudah terlalu banyak turun dan ekspektasi juga menghilang,
jadi saya benar-benar tidak yakin apakah 10 tahun lagi Facebook masih akan tetap seperti sekarang.
Lingkungan metaverse gabungan VR/AR yang dibayangkan Zuckerberg mungkin memang akan datang, tetapi apakah Facebook bisa bertahan dengan baik sampai saat itu?
Rasanya juga seperti bukan tidak mungkin peralihannya terjadi terlalu dini, atau justru mereka bisa menjadi perusahaan yang lebih besar sebagai pelopor.
Namun, bisa jadi yang benar-benar menghasilkan uang di pasar itu nantinya adalah Apple, yang akan tiba-tiba melemparkan perangkat bagus dengan daya beli yang kuat ke hadapan kita.