Mengapa Amerika Serikat Selalu Mencatat Defisit Perdagangan?

• Penyebab defisit perdagangan Amerika Serikat bukan hanya karena ekspor tidak mampu menyamai impor, tetapi juga karena fenomena makroekonomi berupa kekurangan tabungan domestik
• Karena tabungan domestik lebih kecil daripada belanja investasi, investasi berlangsung melalui arus masuk dana dari luar negeri
• Kebijakan perdagangan memang memengaruhi ekspor dan impor, tetapi besarnya defisit perdagangan hanya bisa menyusut jika kesenjangan antara tabungan dan investasi berubah
• Penurunan impor untuk barang tertentu (misalnya minyak) tidak serta-merta mengurangi defisit perdagangan, dan secara nyata defisit keseluruhan sangat berkaitan erat dengan kesenjangan tabungan
• Pengurangan defisit perdagangan perlu mendorong penurunan investasi dan kenaikan tabungan, sehingga disertai proses penyesuaian ekonomi domestik

---

Struktur Dasar Defisit Perdagangan Amerika Serikat

Alasan paling jelas mengapa Amerika Serikat terus mencatat defisit perdagangan adalah karena ekspor tidak tumbuh secepat impor. Namun ada penyebab lain yang kurang terlihat, yaitu ketidakseimbangan makroekonomi, khususnya kekurangan kronis dalam tingkat tabungan domestik. Dalam akuntansi nasional, defisit perdagangan muncul ketika tabungan domestik tidak cukup untuk memenuhi belanja investasi domestik, dan kekurangan ini ditutup oleh arus dana dari luar negeri. Karena itu, untuk mengatasi ketidakseimbangan perdagangan, ekspor harus meningkat atau tabungan domestik harus bertambah sehingga kesenjangan antara investasi dan tabungan menyempit

Pemahaman Akuntansi dan Mekanismenya

Tabungan dan Investasi dalam Ekonomi Tertutup

• Jika ekonomi Amerika Serikat terputus dari dunia luar, seluruh pendapatan dibagi menjadi konsumsi dan tabungan, sementara seluruh pengeluaran terdiri dari konsumsi dan investasi
• Jika konsumsi dikesampingkan, maka belanja investasi = tabungan domestik
• Investasi produktif harus berasal dari tabungan domestik

Arus Dana dalam Ekonomi Terbuka

• Jika transaksi keuangan internasional dimungkinkan, tabungan domestik dan belanja investasi dapat menunjukkan perbedaan
• Amerika Serikat mengalami kekurangan tabungan, sehingga menutup kebutuhan investasinya dengan arus dana dari luar negeri
• Secara resmi, belanja investasi = tabungan domestik + tabungan luar negeri (arus masuk keuangan bersih)

Keterkaitan dengan Perdagangan Internasional

• Jika ekspor dan impor sama, maka neraca perdagangan berada dalam kondisi seimbang
• Jika impor > ekspor, kekurangannya ditutup dalam bentuk modal asing membeli aset Amerika Serikat
• impor = ekspor + penjualan bersih aset Amerika Serikat (arus masuk keuangan)
• Arus masuk keuangan ini dapat dengan mudah dialihkan ke investasi lain, dan total skala pinjaman Amerika Serikat dihitung sama dalam kedua cara tersebut

Angka Penting dan Tren

Tren Tabungan dan Belanja Investasi

• Sejak 2000, belanja investasi (sebagai persentase dari PDB) terus melampaui tingkat tabungan
• Akibat krisis keuangan 2008, investasi dan tabungan sama-sama turun, tetapi penurunan investasi lebih besar
• Setelah itu tabungan sempat pulih dan kesenjangannya agak menyempit, tetapi belakangan ini tabungan kembali turun setelah pandemi, sementara porsi investasi tetap stabil
• Secara keseluruhan, tabungan selalu lebih rendah daripada investasi

Perubahan Tabungan Rumah Tangga, Korporasi, dan Pemerintah

• Tabungan korporasi menunjukkan alur yang stabil
• Tabungan rumah tangga pulih setelah krisis keuangan, sempat melonjak sementara selama pandemi, lalu belakangan kembali bertahan di level rendah
• Tabungan pemerintah dan tabungan rumah tangga menunjukkan efek saling menyeimbangkan sehingga mengurangi volatilitas tabungan total
• Juga terlihat fenomena bahwa tabungan tinggi yang ditumpuk rumah tangga selama pandemi kini dihabiskan lewat konsumsi

Perbedaan Perspektif Makro dan Mikro

• Kebijakan perdagangan seperti perjanjian perdagangan bebas dan reshoring memang memengaruhi kenaikan atau penurunan ekspor-impor, tetapi besar kecilnya defisit perdagangan pada akhirnya ditentukan oleh kesenjangan tabungan-investasi
• Dalam praktiknya, meskipun defisit impor minyak telah hilang, defisit perdagangan total tidak menyusut ketika kesenjangan tabungan justru melebar
• Penurunan ketergantungan impor pada komoditas tertentu tidak langsung berarti defisit perdagangan ikut mengecil

Perdebatan seputar Defisit Perdagangan

• Defisit perdagangan berarti aset domestik dijual ke pihak asing sehingga pendapatan modal mengalir ke luar negeri
• Namun dari sudut pandang kesenjangan tabungan, pinjaman dari luar negeri terhubung dengan peningkatan investasi di Amerika Serikat dan pertumbuhan kapasitas produksi ekonominya
• Untuk mengurangi defisit perdagangan, tabungan harus ditingkatkan atau investasi harus dikurangi, sehingga penyesuaian ekonomi domestik diperlukan
• Pada masa lalu ketika defisit perdagangan Amerika Serikat menyusut tajam (misalnya saat resesi 2008), polanya menunjukkan investasi turun lebih dulu, lalu tabungan meningkat

Kesimpulan

Defisit perdagangan Amerika Serikat berasal bukan hanya dari proporsi ekspor-impor, tetapi juga dari ketidakseimbangan struktural antara tabungan domestik dan investasi. Masalah ini sulit diselesaikan hanya dengan kebijakan perdagangan, dan perbaikan tingkat tabungan serta pengelolaan belanja investasi merupakan langkah makroekonomi yang lebih mendasar. Karena perubahan semacam ini disertai penyesuaian struktural dalam ekonomi domestik, dibutuhkan pendekatan yang bertahap dan hati-hati

[manssutt]

Menulis hal yang sederhana dengan bertele-tele.. AS ingin dolar menjadi mata uang cadangan dunia, dan untuk itu strukturnya mengharuskan AS lebih banyak membeli barang sehingga dolar menyebar ke pasar global, alih-alih lebih banyak menjual barang hingga dolar menumpuk di AS.

[det7eng]

Saya rasa komoditas khas terbesar Amerika Serikat adalah dolar

[GN⁺]

Komentar Hacker News

• Saya makin merasa bahwa ketika mata uang suatu negara pada praktiknya digunakan sebagai mata uang cadangan global, negara itu berada dalam struktur yang membuat defisit perdagangan nyaris tak terelakkan. Negara lain tidak bisa mencetak dolar, jadi mereka harus memperoleh dolar dengan memasok barang dan jasa yang dibutuhkan AS. Dengan dolar itu, mereka lalu bisa berdagang dengan negara lain juga. Dari sudut pandang AS, sebagai imbalannya mereka memperoleh pengaruh politik yang sangat besar dan intelijen pasar, tetapi di sisi lain manufaktur domestik melemah dan perdagangan barang berada dalam kondisi defisit. Solusi yang diajukan adalah perlunya mata uang cadangan internasional berbasis sekeranjang mata uang multinasional, bukan berbasis satu negara. Keynes pernah mengusulkan ini pada era Bretton Woods, tetapi AS tidak menerimanya

  • AS bukan cuma mendapatkan pengaruh politik, tetapi juga bisa dengan mudah memperoleh sangat banyak barang dan jasa. Misalnya, di Tiongkok para pekerja berkeringat bekerja 12 jam sehari, 6 hari seminggu untuk membuat barang elektronik dan kebutuhan pokok lain lalu mengirimkannya ke AS, sementara imbalan yang mereka terima pada dasarnya hanyalah dolar yang tak lebih dari angka. Jadi menurut pandangan ini, korban dari sistem tersebut bukanlah AS. Meski begitu, saya mengakui bahwa saat sistem ini runtuh, AS berisiko menghadapi penderitaan besar karena telah kehilangan kemampuan untuk memproduksi sendiri. Pada akhirnya ini mirip kehidupan pendiri startup yang menjual perusahaannya saat muda lalu hidup kaya, tetapi jatuh miskin saat usia 50-an

  • Ada ungkapan bahwa "AS bersikeras negara lain harus menggunakan dolar yang mereka peroleh untuk berdagang dengan negara lain", tetapi tampaknya ini mengabaikan konsep eurodollar dan fakta bahwa London, UE, dan pihak lain di masa lalu berperan besar dalam menjadikan dolar sebagai mata uang cadangan. Bahkan tanpa paksaan atau tuntutan dari AS, permintaan terhadap dolar muncul secara alami karena AS adalah ekonomi yang sangat besar. Malah eurodollar justru mengurangi kendali moneter AS; kadang membantu meredakan resesi, tetapi sebaliknya juga menimbulkan situasi di mana Fed tidak bisa mengendalikan masalah terkait inflasi. Karena itu, secara cukup kontroversial AS lebih memilih kontrol atas mata uangnya sendiri daripada pengaruh global yang serba abu-abu

  • Seperti yang sudah ditunjukkan Adam Smith, defisit perdagangan bukanlah konsep yang terlalu bermakna, dan saya tidak paham obsesi berlebihan terhadap defisit perdagangan AS. Bahkan defisit perdagangan antara AS dan UE pun tidak terlalu besar jika jasa ikut diperhitungkan. Di abad ke-21, ekspor utama adalah layanan digital bernilai tambah tinggi, dan AS "mengekspor" layanan semacam itu ke seluruh dunia

  • Saya mempertanyakan apakah semua transaksi dolar benar-benar harus melalui lembaga AS. Pasar eurodollar yang bermula di London, Inggris, adalah contoh transaksi dolar yang berlangsung tanpa pengawasan Departemen Keuangan AS. Saya memperkirakan Hong Kong juga akan segera mengalami situasi serupa

  • Saya tidak bisa terlalu setuju dengan klaim bahwa 'industri domestik AS akan runtuh'. Perdagangan terjadi karena ada manfaat timbal balik. Jika perdagangan dibatasi, mengira AS akan memproduksi sendiri barang yang sama dan tetap semakmur sekarang adalah angan-angan. Sebaliknya, sebagian barang mungkin malah tidak akan ada, dan semua orang hanya akan hidup dengan lebih sedikit barang daripada sekarang. Intinya, swasembada total itu tidak realistis

• Penulis melewatkan fakta bahwa aktivitas ekonomi tidak harus merupakan permainan zero-sum. AS adalah negara yang sangat aktif membangun startup, dan pendirian bisnis baru semacam ini menarik modal asing sehingga secara kasat mata memperbesar defisit perdagangan. Dengan kata lain, AS "mengekspor" ekuitas perusahaan ke seluruh dunia, tetapi itu adalah bentuk perdagangan yang tidak tertangkap oleh ukuran perdagangan barang ala abad ke-19. Namun dari sisi margin, ekspor ini jauh lebih menarik daripada sekadar barang fisik. Kalau defisit perdagangan benar-benar masalah serius, AS seharusnya sudah menghadapi kekurangan devisa dan terpaksa mencetak dolar besar-besaran, tetapi itu tidak terjadi dalam kenyataan

  • Kebijakan pemerintah tampaknya menganggap semua aktivitas ekonomi seolah permainan zero-sum. Pemerintahan saat ini di Gedung Putih tampaknya memegang dua keyakinan: 'semua permainan adalah zero-sum' dan 'mereka bisa mengguncang sistem serta institusi sesuka hati'; dalam suasana seperti itu, orang-orang pun tampaknya jadi percaya ekonomi juga zero-sum

  • Investasi modal asing berarti ada kemungkinan arus keluar negatif di masa depan. Jika investor ingin menarik keuntungan dan pokok mereka di masa depan, maka arus masuk modal itu positif selama seimbang, tetapi jika melihat posisi investasi internasional bersih AS (NIIP), angkanya sekitar -27 triliun dolar. Hasil dari defisit perdagangan tercermin langsung dalam angka itu

  • Mengekspor kepemilikan perusahaan pada tingkat negara pada dasarnya adalah bentuk utang lain. Ini mirip memakai hasil produksi masa depan lebih dulu. Saat ini AS berada dalam kondisi arus masuk bersih barang, dan ketika pembayaran utang serta repatriasi laba mulai berjalan penuh, AS harus mengirim barang ke luar setara 5–10% PDB, sesuatu yang secara politik mustahil dalam dunia nyata

  • Ada pendapat bahwa investasi asing di pasar properti AS sering tidak terhubung dengan perhitungan defisit perdagangan tradisional. Jika seperti properti, di mana kedua negara sama-sama berbagi kekayaan secara setara, itu tidak terlalu tercermin dalam defisit perdagangan aktual. Saya penasaran apakah investasi perusahaan juga serupa

  • Bank sentral di tiap negara berupaya mendiversifikasi sekeranjang mata uang untuk mencegah risiko inflasi. Dolar stabil sehingga orang menyukai obligasi pemerintah AS, tetapi pada akhirnya pemerintah AS kembali membeli aset riil atau komoditas seperti minyak dan baja untuk memanfaatkan mata uang asing yang menumpuk dan meminimalkan fluktuasi kurs

• Rasanya artikel ini ditulis The New York Fed untuk membujuk warga AS agar lebih patriotik, lebih banyak menabung, dan mengurangi pembelian barang impor murah. Tetapi artikel ini melewatkan beberapa masalah penting. (1) Defisit perdagangan terjadi karena konsumsi AS tidak digunakan untuk permintaan domestik AS, melainkan terutama terserap ke barang buatan Tiongkok. (2) Inflasi harga aset juga sedang meledakkan pasokan uang. (3) Tabungan di AS belum tentu terhubung ke investasi nyata. Perusahaan menimbun kas dan tidak memakainya untuk investasi fisik seperti peralatan atau pabrik, dan tabungan hanya menumpuk di rekening tanpa benar-benar digunakan. (4) Peran nyata Fed adalah menjaga dan menaikkan harga aset. (5) Arus masuk modal asing juga pada praktiknya banyak mengalir ke aset riil seperti perusahaan dan properti, sehingga kata 'investasi' hanyalah pemanis; makin besar kepemilikan asing atas aset AS, menurut pandangan ini nilainya justru cenderung menurun

  • Saya sepenuhnya menolak klaim bahwa "tabungan tidak langsung terhubung dengan investasi riil domestik". Bank menciptakan pinjaman dari dana seperti simpanan, dan banyak dari pinjaman itu dipakai untuk investasi perusahaan atau properti. Kenaikan harga aset (seperti pembelian saham) juga pada akhirnya bermuara pada investasi perusahaan. Kas perusahaan yang disimpan pun ditempatkan dalam aset yang digunakan sebagai sumber investasi, dan hanya tingkat likuiditas yang diperlukan untuk operasional yang benar-benar dipertahankan dalam bentuk kas. Ketika modal asing membeli properti atau aset di AS, itu juga investasi. Orang yang menjual bangunan atau aset lalu menggunakan hasil penjualannya untuk membangun aset produktif lain, jadi yang berubah hanya kepemilikannya, sementara aset produktif di AS terus bertambah

• Klaim bahwa "mengurangi defisit perdagangan pasti menyakitkan" memang benar secara ekonomi, tetapi realitas tidak sesederhana itu. Misalnya dalam situasi ekstrem seperti perang, pabrik dalam negeri dan mata uang yang dinilai rendah menjadi lebih penting. Jika semua orang hidup dalam ruang hampa damai yang hanya membeli dan menjual widget, maka tentu menjadi negara pemilik mata uang cadangan global sekaligus negara defisit perdagangan adalah strategi yang lebih baik, tetapi dalam kenyataan faktor politik dan keamanan juga harus diperhitungkan

• Ada penjelasan bahwa “defisit perdagangan adalah hasil dari kurangnya tabungan domestik sehingga investasi bergantung pada dana luar negeri”, tetapi jika dibalik, bisa juga terlihat bahwa karena ekonomi AS menawarkan tingkat keuntungan tinggi dan aktif menarik investasi asing, dana luar negeri mengalir ke AS dan akibatnya tampak seperti defisit perdagangan

• Teori keseimbangan perdagangan sendiri hampir tidak bermakna. Misalnya dalam perdagangan antara Selandia Baru dan AS, Selandia Baru mengekspor anggur dan AS mengekspor perlengkapan militer, tetapi tidak ada keharusan nilai dolar keduanya persis seimbang. Tidak ada alasan untuk terobsesi dengan keseimbangan perdagangan bilateral. Bahkan untuk total dengan semua negara pun tidak ada dasar kuat mengapa harus benar-benar seimbang

  • Keseimbangan perdagangan yang dimaksud di sini adalah keseimbangan hasil agregat satu negara terhadap semua negara lain. Jadi meskipun ada ketidakseimbangan antara AS dan Selandia Baru, jika Selandia Baru bisa menjual cukup banyak anggur ke seluruh dunia untuk membeli perlengkapan militer, maka pada akhirnya itu tetap keseimbangan perdagangan. Ketidakseimbangan antara dua negara tertentu bukanlah masalah

  • Dari segi skala populasi, menurut saya perbedaan AS 340 juta dan Selandia Baru 5 juta juga perlu dipertimbangkan

• Alasan AS selalu mengalami defisit perdagangan pada akhirnya dianalogikan seperti saya yang juga mengalami defisit transaksi terhadap tukang cukur dan toko bahan makanan

• Dalam artikel Fed, kerangka 'saving gap' ditekankan, tetapi saya penasaran bagaimana sebenarnya barang asing murah memengaruhi tabungan dan investasi domestik, dan apakah barang murah dari Tiongkok bisa menekan investasi domestik. Misalnya ini terlihat terhubung dengan bagaimana Apple menginvestasikan miliaran dolar ke rantai pasok Tiongkok. Saya juga penasaran mengapa UE tidak terus-menerus mengalami defisit perdagangan dalam struktur seperti ini

  • UE tidak punya defisit perdagangan sebesar AS karena defisit fiskalnya relatif lebih kecil dan euro bukan mata uang cadangan dunia seperti dolar. Yang disebut 'saving gap' itu pada praktiknya lebih dekat ke defisit fiskal yang dibiayai obligasi pemerintah AS

  • Di dalam UE sendiri, beberapa negara memang mengalami defisit perdagangan, tetapi jika digabung, negara surplus seperti Jerman dengan mudah menutupi defisit Spanyol dan lainnya. UE memiliki ekonomi yang beragam, dan tingkat upah maupun konsumsi cenderung lebih rendah, jadi hasil seperti ini mungkin terjadi

  • Jika seluruh biaya tenaga kerja AS dimasukkan ke harga iPhone, tidak akan ada yang membelinya

  • Ketika AS mengimpor barang konsumsi, negara mitra memperoleh dolar, dan dolar itu kembali sebagai investasi di AS. Ada struktur di mana konsumsi AS memicu investasi asing. Sebaliknya, jika warga AS mengurangi konsumsi dan lebih banyak berinvestasi, kepemilikan atas negaranya sendiri memang akan meningkat, tetapi mereka juga akan lebih sedikit mengonsumsi. Bisa jadi dana investasi asing juga tidak akan masuk ke AS

  • Hipotesis 'Global Saving Glut' dari Bernanke patut dilihat karena menunjukkan bahwa ada terlalu banyak permintaan terhadap aset keuangan AS, dan itu menjadi salah satu penyebab utama krisis keuangan 2008

• "Defisit perdagangan" adalah konsep abad ke-19 dan tidak cukup untuk menjelaskan sistem keuangan internasional saat ini

• Tulisan ini sangat baik, dan khususnya contoh minyak mentah terasa seperti cara substitusi impor yang efektif. Menarik juga bahwa pada masa COVID tingkat konsumsi naik seiring belanja pemerintah. Saya penasaran mengapa meningkatkan tabungan domestik penting bagi AS dalam jangka panjang, kebijakan apa yang terbaik, dan apakah penerapan tarif bisa menaikkan tingkat tabungan

  • Kebijakan yang benar-benar menaikkan tingkat tabungan adalah lingkungan nilai uang yang stabil atau menurun secara bertahap. Jika mata uangnya inflasioner, orang akan terdorong membelanjakan uang lebih cepat

  • (a) Ada argumen bahwa meningkatkan tabungan individu untuk masa pensiun memang masuk akal, tetapi tidak ada alasan kuat menjadikan kenaikan tingkat tabungan nasional sebagai tujuan wajib. Sebaliknya, dengan supremasi hukum, peluang investasi, dan arus masuk imigran, kondisi defisit perdagangan itu sendiri bukan masalah besar. (b) Secara langsung, pengurangan defisit fiskal akan efektif, dan skema tabungan wajib ala Singapura (CPF) juga bisa menjadi cara, meski bagi masyarakat umum itu akan terasa seperti pajak)