- Keruntuhan ekonomi besar-besaran yang diperkirakan terjadi pada 2025 memang tidak terjadi, tetapi pada 2026 kemungkinan itu kembali diangkat
- Kurva pengangguran dan kurva imbal hasil terbalik secara tradisional dianggap sebagai sinyal resesi, dan belum bisa dikatakan bahwa prediksi itu sepenuhnya salah
- Kenaikan harga perak dan emas disebut mencerminkan kecemasan terhadap nilai dolar, dengan investor lebih memilih logam mulia daripada mata uang fiat
- Kenaikan utang pemerintah AS dan gelembung pasar saham yang berpusat pada AI ditunjuk sebagai faktor risiko potensial
- Alasan pasar tidak langsung bereaksi adalah sikap menunggu investor besar dan mati rasa terhadap peristiwa kebijakan yang berulang
Latar belakang prediksi keruntuhan ekonomi
- Pada 2025 diperkirakan akan terjadi keruntuhan ekonomi setingkat 2008, tetapi itu tidak terwujud
- Dasar saat itu adalah kenaikan siklis kurva pengangguran, sementara periode COVID-19 dianggap sebagai pengecualian
- Dasar lainnya adalah kurva imbal hasil terbalik (inverted yield curve)
- Secara umum, ketika imbal hasil obligasi jangka panjang lebih rendah daripada obligasi jangka pendek, kemungkinan resesi meningkat
- Selisih imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun dan 2 tahun yang negatif disebut inversi, dan ini beberapa kali menjadi indikator awal resesi di masa lalu
Namun tahun ini keruntuhan ekonomi tampaknya benar-benar akan terjadi
- Harga perak naik cepat, dan harga emas menunjukkan pola serupa
- Logam mulia cenderung dipilih sebagai alternatif investasi ketika ada kekhawatiran penurunan nilai mata uang nominal (dolar)
> “Apakah orang-orang sedang khawatir terhadap dolar AS?”
Faktor risiko struktural
- Pertama, utang pemerintah AS adalah faktor risiko jangka panjang
- Selama kepercayaan tetap terjaga, ini bukan masalah, tetapi jika kepercayaan goyah ada kemungkinan krisis utang makin parah
> “Semakin besar sesuatu, semakin keras pula ia jatuh (The bigger they are, the harder they fall)”
- Kedua, ada gelembung di pasar saham
- Khususnya industri AI sedang menggelembungkan dirinya sendiri lewat struktur sirkulasi modal, dan mustahil memulihkan keuntungan dalam jangka pendek
- Ada banyak saham yang dinilai terlalu tinggi (PER terlalu tinggi) dan model bisnis yang tidak realistis, dengan saham meme sebagai contoh paling ekstrem
- Rasanya seperti hanya butuh satu percikan kecil
- Namun banyak percikan telah muncul lalu menghilang
Mengapa pasar tidak bergerak
- Meski sudah beberapa kali terjadi guncangan politik dan ekonomi (tarif, ancaman invasi, unjuk rasa, dll.), pasar pulih dengan cepat
> “Apakah pasar terlalu stabil?”
- Ada dua alasan pasar tidak bergerak
1. Pasar lebih lambat dari sebelumnya, dan investor besar lebih memilih memegang kas, serta tidak bereaksi pada volatilitas jangka pendek karena memperkirakan harga akan naik
> “Klien tidak menginginkan manajer dana yang gelisah”
2. Peristiwa kebijakan yang berulang (misalnya: tarif ini sudah yang ke-11 kalinya) tidak lagi menimbulkan kejutan
- Dengan kata lain, pasar tidak bergerak karena tidak ada pengambil keputusan individu yang mau bergerak lebih dulu
Kesimpulan
- Setahun lalu ada beberapa tanda, tetapi “sekarang semuanya terasa seperti tepat sebelum ledakan”
- Diakui bahwa perasaan cemas yang sama juga pernah dirasakan di masa lalu, tetapi kali ini rasanya pasti akan benar
2 komentar
Sepertinya saya harus beli Nasdaq. Rasanya justru runtuh saat bahkan orang-orang seperti ini sekarang bilang tidak ada masalah dan bakal naik...
Komentar Hacker News
Yang berbeda kali ini adalah keruntuhan ini diperkirakan akan terjadi
Saya pikir kenaikan harga emas adalah sinyalnya. Dalam wacana publik juga mulai menyebar persepsi bahwa ‘crash akan segera datang’.
Krisis 2008 maupun gelembung dot-com datang tiba-tiba bagi kebanyakan orang, tetapi sekarang banyak orang sudah memperkirakannya.
Saya penasaran efek apa yang akan muncul jika keruntuhan yang sudah diperkirakan ini benar-benar terjadi.
Ini sudah tercermin pada emas, tetapi belum tercermin pada VIX yang menunjukkan volatilitas S&P
Uang yang tidak terlalu sensitif terhadap harga terus mengalir masuk. Keyakinan bahwa “pasar saham selalu pulih” sedang membesarkan gelembung ini.
Ada juga data yang menyebut dana pasif kini mencapai 60% dari keseluruhan.
Pada akhirnya jarak dengan nilai fundamental akan makin besar, dan investor aktif akan memanfaatkan celah itu.
Tetapi saya tidak tahu apakah ada alternatif yang lebih baik bagi investor biasa dibanding indeks pasif
Karena kalau semua orang bisa memprediksinya, tidak ada yang bisa menghasilkan uang.
Mungkin koreksi justru akan datang ketika orang mulai terbiasa dengan tidak adanya crash.
Saat narasi “kalau uang terus digelontorkan, crash tidak akan pernah datang” kembali muncul, pasar akan beralih lagi ke risk-on dan saat itulah koreksi mengejutkan mungkin datang
Kali ini saya merasa ucapan ‘kali ini berbeda’ punya tingkat kredibilitas tertentu
Ekonomi AS bertumpu pada hegemoni global. Dolar adalah mata uang cadangan dunia, dan tatanan internasional dijaga lewat kekuatan militer serta pengaruh budaya.
Tetapi jika posisi ini melemah, akan muncul masalah besar.
Utang AS memang besar, tetapi sebagian besar berupa obligasi negara berdenominasi dolar, sehingga negara lain harus memakai dolar.
Namun bila AS menjadi bermusuhan dengan Barat, permintaan terhadap dolar bisa turun tajam.
Jika arus politik saat ini terus berlanjut, kali ini mungkin benar-benar berbeda
Karena dipakai sebagai penyimpan nilai yang stabil dan mata uang cadangan.
Jika uang itu kembali ke AS, defisit perdagangan akan menyusut dan inflasi akan melonjak.
Selama ini, berkat dolar yang tetap berada di luar negeri, AS bisa mempertahankan utang dan defisit sekaligus
Karena itu AS bisa mempertahankan defisit perdagangan yang sangat besar.
Malah AS cenderung ingin memaksa negara lain membeli produk buatan Amerika
Per akhir 2025, 57% cadangan devisa dunia masih dalam dolar, dan lebih dari separuh komoditas serta pembayaran perdagangan dilakukan dalam dolar.
Dedolarisasi masih belum menjadi kenyataan
Tujuannya untuk membuat barang impor lebih mahal dan meningkatkan daya saing ekspor.
Namun apakah ini akan berhasil atau gagal masih belum jelas, dan pada akhirnya pengurangan utang tetap diperlukan
Hanya 27% PDB yang terkait perdagangan, sedangkan rata-rata dunia 63%.
AS punya struktur yang tetap bisa mempertahankan ekonomi terbesar dunia hanya dengan pasar domestiknya
Dalam 5 tahun terakhir ada tiga kali koreksi 20%, tetapi semuanya pulih
Peran The Fed adalah memungkinkan pemerintah membelanjakan sebanyak mungkin.
Dengan menjaga lapangan kerja, mengelola inflasi, dan meminjam dengan bunga rendah, mereka mendorong kenaikan harga aset.
Pada akhirnya orang makin terdorong berinvestasi untuk menghindari inflasi, dan pemerintah mendapat keuntungan lewat pajak.
Karena itu saya masih tetap berinvestasi di 401(k), Roth IRA, dan akun brokerage, dan tahun ini saya menambah porsi dana luar negeri.
Sulit mempercayai pandangan kaum pesimis kalau mereka sendiri tidak punya posisi nyata
Referensi terkait: Does Market Timing Work
Harga perak baru-baru ini anjlok 30% dalam satu hari
Jika memang ada ketidakpercayaan terhadap mata uang, seharusnya bukan hanya emas tetapi juga harga barang tahan lama lain ikut naik.
Pada akhirnya ini tampak seperti gelembung spekulatif biasa
Kalau pasar turun, saya hanya beli 10%, lalu menjualnya saat pulih.
Dengan strategi ini, hasil saya jauh lebih tinggi daripada investor di sekitar saya
Kali ini ada beberapa faktor yang berbeda
① pasar belanja online senilai 5 triliun dolar
② kenaikan harga energi
③ tidak mungkin menurunkan suku bunga
④ pasar teknologi yang menjadi sangat raksasa
⑤ perluasan pendidikan dan kekuasaan global
Arus dana seperti ini sedang melemahkan kelas menengah.
Sistemnya terlihat seperti kebocoran memori yang terus menyedot sumber daya.
Pertanyaan sebenarnya yang akan diajukan ekonom adalah “berapa banyak RAM yang masih tersisa dalam sistem”.
Situs referensi: US Debt Clock
Pelemahan dolar akan terlihat seperti ekonomi yang bagus bagi orang yang hanya melihat pasar saham
Saham AS diperkirakan akan memberikan imbal hasil yang lemah selama 10 tahun ke depan setelah disesuaikan dengan inflasi
Dalam jangka pendek ini bisa mendorong harga saham, tetapi dalam jangka panjang bisa berujung pada ketidakseimbangan perdagangan dan masalah lapangan kerja
tetapi pendapatan riil separuh terbawah terus turun.
Media ekonomi arus utama mengabaikan realitas berbentuk K ini
Jika setiap tahun memprediksi crash, suatu hari pasti akan benar
Jika setiap bulan memprediksi crash dan itu terjadi dua tahun kemudian, apakah itu berarti dia seorang nabi?
Tetapi jika memprediksinya 6 bulan sebelumnya, Anda bisa untung.
Sampai batas tertentu, prediksi yang berulang mungkin merupakan kejahatan yang perlu demi profit
Hanya dengan melihat harga saham TSLA, kita sudah bisa tahu betapa irasionalnya pasar
Ada ungkapan bahwa memprediksi masa depan itu selalu sulit
Kebijakan ekonomi yang salah bisa dihukum dengan cepat atau lambat
Pada akhirnya yang penting adalah seberapa besar risiko yang bersedia Anda tanggung
Hal lain adalah soal tanggung jawab moral.
Berinvestasi pada aset tertentu juga berarti sebagian mendukung tindakan perusahaan tersebut