- AMD menandatangani kontrak untuk memasok chip AI ke OpenAI selama beberapa tahun, sambil memberikan opsi kepada OpenAI untuk mengakuisisi hingga 10% saham AMD, dan pada saat yang sama mengharapkan pendapatan tahunan bernilai miliaran dolar
- Tepat setelah kabar itu muncul, saham AMD melonjak lebih dari 34% hanya dalam satu hari, dengan kapitalisasi pasar bertambah sekitar 80 miliar dolar, mencatat kenaikan terbesar dalam 9 tahun
- Kontrak ini dinilai sebagai contoh dari ledakan permintaan komputasi di industri AI, serta kemitraan yang memberi AMD potensi untuk meretakkan struktur dominasi Nvidia
- OpenAI akan membangun pusat data kelas 1GW berbasis chip AMD MI450 mulai paruh kedua 2026, dan AMD diperkirakan mulai mengakui pendapatan sejak saat itu
- Kontrak ini mencakup warrant pembelian saham AMD oleh OpenAI, syarat target harga saham, dan jadwal pasokan chip, yang diproyeksikan akan membawa lebih dari 100 miliar dolar pendapatan baru selama 4 tahun bagi AMD
Ringkasan kontrak
- AMD akan memasok ratusan ribu GPU (total skala 6GW) ke OpenAI selama beberapa tahun
- Skala ini setara dengan konsumsi listrik sekitar 5 juta rumah tangga di AS dan 3 kali kapasitas pembangkit Hoover Dam
- Sesuai kontrak, mulai 2026 OpenAI akan membangun fasilitas AI kelas 1GW berbasis chip seri MI450, dan AMD akan mulai mengakui pendapatan pada titik tersebut
- Melalui kontrak ini, AMD memperkirakan pendapatan tahunan bernilai miliaran dolar dan tambahan penjualan lebih dari 100 miliar dolar selama 4 tahun
Reaksi pasar dan makna industri
- Tepat setelah pengumuman, saham AMD naik 34%, mencatat kenaikan harian tertinggi dalam 9 tahun, dan kapitalisasi pasar bertambah 80 miliar dolar
- Saham Nvidia turun 1%, dan pasar menilai ini sebagai "kontrak kelas game changer" yang mengakui kemampuan teknis AMD
- Leah Bennett dari Concurrent Asset Management menilai bahwa “AMD telah lama tertinggal dari Nvidia, tetapi kontrak ini menjadi momen validasi kemampuan teknologinya”
- CEO OpenAI Sam Altman menyebut bahwa “kerja sama dengan AMD akan memainkan peran kunci dalam mempercepat pembangunan infrastruktur AI”
Detail kontrak
- AMD memberikan kepada OpenAI warrant (hak beli saham) untuk membeli 160 juta saham AMD seharga 1 sen
- Warrant dapat dieksekusi secara bertahap saat syarat tercapai, dengan target harga saham maksimum 600 dolar yang disusun bertingkat
- Porsi pertama dapat dieksekusi setelah pengiriman perdana chip MI450 pada paruh kedua 2026
- Kontrak AMD ini kontras dengan kontrak investasi OpenAI senilai 100 miliar dolar dari Nvidia (diumumkan pada September)
- Dalam kasus Nvidia, Nvidia adalah investor dan OpenAI hanyalah pelanggan
- Sementara dalam kasus AMD, OpenAI dapat menjadi pemegang saham dan menjalankan pengaruh strategis
Strategi OpenAI mengamankan GPU
- OpenAI telah bekerja sama dengan AMD sejak tahap pengembangan chip generasi lama seperti MI300X
- Ke depan, perusahaan menargetkan mengamankan total daya komputasi 250GW hingga 2033 (laporan The Information)
- Berdasarkan kontrak dengan Nvidia, OpenAI berencana mulai mengadopsi sistem 1GW berbasis prosesor Vera Rubin pada akhir 2026
- Selain itu, OpenAI juga sedang bekerja sama dengan Broadcom dalam proyek pengembangan chip AI internal, sebagai bagian dari strategi mengamankan chip sendiri setelah pengurangan produksi TSMC
Perubahan keuangan dan struktur
- Pada paruh pertama 2025, OpenAI mencatat pendapatan 4,3 miliar dolar dan pembakaran kas 2,5 miliar dolar
- Valuasi perusahaan baru-baru ini dinilai 500 miliar dolar dalam perdagangan saham non-publik
- Pembahasan dengan Microsoft terkait peralihan struktur nirlaba → berbasis laba masih berlangsung, dan kontrak AMD kali ini tidak memengaruhi struktur tersebut
Implikasi industri
- Kesepakatan ini dinilai sebagai titik balik besar dalam peta persaingan pasar semikonduktor AI
- AMD muncul sebagai alternatif tepercaya di pasar GPU yang berpusat pada Nvidia,
sementara OpenAI memperkuat fleksibilitas strategis melalui rantai pasok multisuplier dan partisipasi kepemilikan saham
- Ini menjadi contoh yang menunjukkan bahwa persaingan infrastruktur AI meluas ke segala lini, termasuk permintaan energi, manufaktur chip, dan investasi modal
3 komentar
Sepertinya pemulihan AMD dan Intel mulai terlihat.
Memang, tanpa hardware, software juga tidak ada artinya.
Wah... baru saja saya lepas, langsung naik....
Apa mungkin Anda menunggu saya melepasnya, Kak Lisa Su...
Opini Hacker News
Kesepakatan senilai 100 miliar dolar ini pada dasarnya tidak membutuhkan biaya apa pun dan sebenarnya juga belum punya nilai nyata. Ini mengingatkan pada kasus dua minggu lalu ketika Nvidia memberi OpenAI 100 miliar dolar agar OpenAI terus membeli GPU Nvidia. Kali ini AMD tampaknya mencoba hal yang sama, tetapi karena tidak punya uang tunai 100 miliar dolar, mereka mendorong OpenAI membeli GPU lewat opsi saham AMD
Opsi itu, tergantung syaratnya, bisa bernilai setidaknya 100 miliar dolar. Namun untuk memenuhi syarat tersebut, OpenAI harus membeli GPU dalam jumlah sangat besar dari AMD, dan butuh dana untuk membeli GPU senilai 100 miliar dolar serta tempat untuk menyimpannya. Saat ini OpenAI sama sekali tidak punya dana sebesar itu
Jadi pada akhirnya mereka harus menggalang dana dari seseorang. Dari luar, struktur opsi ini membuat pinjaman kepada OpenAI terlihat sangat aman. Artinya, dengan menjadikan opsi saham sebagai jaminan, pemberi pinjaman bisa meminjamkan uang, OpenAI membeli GPU, harga saham AMD naik, syarat opsi terpenuhi, lalu pokok pinjaman bisa kembali
Namun pinjaman ini tidak seaman yang terlihat. Hanya karena OpenAI membeli GPU dengan uang pinjaman bukan berarti harga saham AMD pasti naik. Jika OpenAI tidak bisa menghasilkan pendapatan yang jelas dari GPU-GPU ini, maka saham OpenAI dan AMD bisa turun bersama, dan pada akhirnya investor hanya akan memegang jaminan yang pada praktiknya tak bernilai serta pinjaman besar yang tersisa. Pada akhirnya struktur ini tampak seperti menciptakan mekanisme pendanaan baru, padahal sebenarnya hanya ilusi. Sangat cerdik, tetapi tidak nyata. Berita yang benar-benar penting baru akan muncul ketika ada pihak yang benar-benar meminjamkan uang tunai kepada OpenAI
Tampaknya raksasa-raksasa IT Amerika, dengan persetujuan pemerintah, membentuk semacam kartel untuk membagi-bagikan uang imajiner demi industri AI. Ini sangat mengkhawatirkan karena hanya memperkuat kekuasaan perusahaan teknologi besar dan bisa membahayakan ekonomi dalam waktu yang tidak terlalu lama
Agar struktur ini benar-benar menguntungkan, harga beli riil per GPU harus sangat rendah. Sangat mungkin harga GPU AI enterprise sebenarnya dua digit lebih rendah daripada harga listing resmi saat ini. Kesepakatan seperti ini bisa menjadi cara untuk melepas stok dalam jumlah besar tanpa harus secara artifisial menurunkan harga perangkat keras demi penjualan massal
Jika hitungannya benar, AMD bahkan bisa menjual GPU ke OpenAI dengan diskon 20x dari harga resmi untuk total 10–20 miliar dolar, dan tetap untung baik dari pemulihan investasi R&D maupun biaya bahan baku
Saat membaca bagian "jika OpenAI tidak bisa menghasilkan pendapatan yang jelas dari GPU-GPU ini, maka saham AMD dan OpenAI akan turun bersamaan", saya jadi berpikir bahwa pasar saham belakangan ini memang tidak lagi bertumpu pada nilai fundamental perusahaan
Ini adalah pengambilan risiko yang didasarkan pada keyakinan bahwa AI benar-benar akan berhasil. Seluruh OpenAI sendiri adalah taruhan raksasa seperti itu
Ke depan, entah kesepakatan ini berhasil atau tidak, yang penting bukan lagi syarat-syarat detailnya, melainkan apakah keseluruhan permainan ini akan berhasil atau sejak awal memang sepenuhnya fatamorgana
Dilihat dari satu sisi, ini memang cukup berhasil. AMD memberi OpenAI opsi saham sebanyak 160 juta lembar
Jika menghitung kenaikan harga saham AMD hari ini, nilainya sekitar 35 miliar dolar, hampir sama dengan nilai teoretis opsi tersebut (jika langsung dieksekusi).
Kebetulannya terlalu pas, jadi tampaknya investor institusional dan market maker sudah lebih dulu memasukkan ini ke harga hari ini
Kalau hanya melihat judulnya memang tidak terlalu jelas, tapi sebenarnya strukturnya adalah OpenAI bisa memiliki opsi atas 10% saham AMD. (Bukan AMD yang memiliki saham OpenAI)
Lalu bagaimana OpenAI bisa membeli 10% itu padahal kondisi keuangannya merugi parah? Karena AMD mengizinkan mereka membeli 160 juta saham seharga 1 sen per lembar
Bisa jadi saya salah paham, tetapi pada akhirnya bukankah ini berarti AMD mensubsidi harga pokok penjualan GPU-nya sendiri dengan saham, yaitu ekuitas?
Strukturnya adalah AMD memberi OpenAI warrant (mirip opsi). Bisa dibeli seharga 1 sen per saham, tetapi opsi ini hanya berlaku jika OpenAI benar-benar membeli GPU dari AMD sesuai jumlah yang dijanjikan
Pada akhirnya ini dirancang agar OpenAI hanya mendapat imbalan jika mematuhi kesepakatan, jadi berfungsi sebagai alat insentif
Setidaknya sebagian dari 10% itu baru bisa dieksekusi jika harga saham AMD mencapai 600
Saya penasaran kenapa struktur seperti ini diperlukan; kalau produk AMD memang bagus, bukankah tinggal dibeli saja sebanyak yang diperlukan? Atau mungkin Nvidia memang lebih baik
Sulit menilai apakah ada keyakinan nyata terhadap kualitas produk dan permintaannya sampai layak untuk terus diinvestasikan di masa depan
Berdasarkan valuasi AMD saat ini, opsi ini bernilai sekitar 32,8 miliar dolar. Pada dasarnya AMD memberi opsi ini ke OpenAI hampir cuma-cuma, sebagai imbalan agar OpenAI membeli banyak chip AMD
Pada akhirnya OpenAI seolah menerima rabat 32,8 miliar dolar. Masalahnya, belum jelas apa yang dibeli dan berapa jumlahnya. Dalam siaran pers hanya disebutkan bahwa OpenAI akan membeli chip AMD sebesar 6GW (gigawatt). Saya penasaran jika dikonversi ke uang, nilainya berapa
Karena struktur milestone untuk eksekusi opsi AMD ini, sekalipun jumlah saham bertambah, efek dilusinya menjadi kecil karena harga saham naik sangat besar
Tentu saja, agar harga saham naik, harus ada uang riil dari pasar yang masuk, dan akibat kesepakatan ini saham Nvidia bisa turun. Artinya, investor Nvidia yang terlambat bereaksi terhadap berita ini pada praktiknya menanggung biaya opsi AMD tersebut.
Selama ini ada anggapan bahwa Nvidia memonopoli GPU, khususnya susunan transistor khusus, tetapi kenyataannya tidak begitu. Kini momentum itu juga akan melemah
TSMC dan ASML akan menjadi pemenang riil yang sebenarnya
Mungkin kata "subsidi" memang tepat, tetapi ini bukan "saham" melainkan "opsi". Pada akhirnya saya menduga ini akan berujung pada AMD membayar OpenAI agar mau mengambil GPU mereka
Kini OpenAI memiliki opsi untuk membeli 10% saham AMD seharga 0,01 dolar per saham jika milestone tertentu tercapai
Pada akhirnya AMD tampaknya mengambil taruhan raksasa untuk masuk ke pasar AI dengan merelakan sebagian ekuitasnya
Ini benar-benar <i>berita besar</i>. Sekarang OpenAI dan AMD akan bekerja sama membangun pustaka perangkat lunak AI yang <i>lumayan bagus</i> agar berjalan di GPU AMD
Semua orang sedang berharap muncul alternatif untuk melawan Nvidia dan CUDA. Semoga kemitraan ini bisa mewujudkannya dalam waktu yang tidak terlalu lama
Harapan bahwa <i>OpenAI dan AMD akan bekerja sama membuat pustaka yang bagus</i> rasanya terlalu dini. Kemungkinan besar yang dikembangkan hanyalah perangkat lunak yang dioptimalkan untuk produk OpenAI. Apakah nanti akan lahir pustaka untuk komputasi umum masih tanda tanya
Dari teman-teman saya yang paham perangkat keras, AMD kuat di inferensi (menjalankan model), tetapi untuk training Nvidia masih jauh unggul. Kalau OpenAI benar-benar menerima tawaran AMD ini, saya penasaran akan dipakai untuk apa dan bagaimana, serta apakah akan dibagikan juga atau tidak
Dengan ini, OpenAI telah memakai cara cerdas untuk menghimpun dana lewat pasar tanpa IPO atau dilusi ekuitasnya sendiri
Kalau ini bukan bubble, maka ini benar-benar kabar fantastis
Kalau ternyata bubble, AMD pada dasarnya cuma membagikan 160 juta saham begitu saja tanpa imbalan apa pun
Situasinya sekarang terasa seperti adegan dalam novel Michael Lewis
OpenAI memperkirakan pembangunan pusat data skala 1GW menelan biaya sekitar 50 miliar dolar. Kesepakatan kali ini adalah pengadaan chip skala 6GW
Perkiraan pendapatan OpenAI hingga akhir 2029 mencapai 300 miliar dolar
Pada akhirnya, skalanya seperti harus menghabiskan seluruh pendapatan 10 tahun ke depan hanya untuk memperluas pusat data dan membeli peralatan (belum termasuk biaya riset, training, dan inferensi)
OpenAI juga sedang membuat kesepakatan besar serupa dengan Oracle, Nvidia, dan lain-lain. Proyek Stargate mereka sendiri juga sedang berjalan. Bahkan sangat mungkin mereka juga punya banyak kontrak dengan penyedia cloud baru
Skenario terbaiknya tampak seperti OpenAI hanya meneken kontrak berbentuk opsi dengan banyak pihak. Secara nyata mereka juga belum tentu mampu menanggung seluruh ekspansi itu atau menyelesaikannya
Saya benar-benar setuju dengan ungkapan, "rasanya kita sedang hidup di dalam novel Michael Lewis." Yang paling saya penasaran adalah: sekarang kita ini sebenarnya sudah sampai di bab ke berapa?
Strategi kali ini adalah OpenAI terus membeli seluruh rantai pasokan komputasi agar menjadi pemenang dalam persaingan AI. Dengan begitu, pesaing lain tidak akan punya akses ke sumber daya komputasi yang sama
Jika bahkan pemain besar seperti Google dan X.AI tersingkir dari pasar, pada akhirnya hanya OpenAI yang akan tersisa sebagai perusahaan yang mampu mengamankan dana dan komputasi yang dibutuhkan untuk model generasi berikutnya
Untuk Anthropic saya lewatkan karena strateginya tidak berpusat pada komputasi
Namun dalam jangka panjang, saya masih belum yakin apakah komputasi adalah faktor mutlak bagi kepemimpinan AI, atau hanya salah satu faktor pendukung
Saya berharap ekosistem perangkat lunak HIP/ROCm membaik. Saat ini, dibanding NVIDIA, saya sering merasa tingkat kematangan dan stabilitasnya masih kurang (hari ini saja saya sudah rebuild LAMMPS untuk ketiga kalinya)
Opsi 10% milik AMD ini benar-benar bagian yang menarik
<pre> 1-Year 5-Year kapitalisasi pasar (hari ini) ------ ------ ------ AMD 20% 150% $0.35T NVIDIA 50% 1,250% $4.5T </pre>Jika membandingkan kinerja saham selama 5 tahun terakhir:
Hanya hari ini saja saham AMD naik sekitar 30%, sehingga seluruh penurunan sepanjang tahun lalu praktis langsung tertutup
Pada akhirnya, porsi besar kenaikan saham AMD selama 5 tahun terakhir berasal dari efek berita hari ini
Kapitalisasi pasar OpenAI saat ini (500 miliar dolar) lebih tinggi daripada kapitalisasi pasar AMD (350 miliar dolar)
Saham Nvidia
Saham AMD
Akhirnya ada peristiwa yang benar-benar berdampak. Belakangan ini sulit dipahami kenapa saham AMD lesu, padahal CPU mereka kuat dan GPU-nya juga kompetitif (di luar pengaruh CUDA)
OpenAI belum go public, jadi saya penasaran bagaimana kapitalisasi pasarnya dihitung
Saya ingat waktu kecil pernah bertanya ke guru, "apa tidak bisa masalah dunia diselesaikan dengan mencetak uang saja?" Waktu itu guru saya menganggapnya aneh, tetapi sekitar 15 tahun kemudian saya sadar bank sentral benar-benar melakukan hal seperti itu. Rasanya 5 tahun terakhir terutama begitu
BTC sudah di 125 ribu dolar, harga emas 4000 dolar, dan setiap minggu muncul berita mega deal miliaran dolar
Yang terdengar cuma cerita tentang pusat data multi-gigawatt yang menyedot semuanya, sementara konsumen nyata nyaris tidak ada. Rasanya seperti stopkontak bertumpuk yang dicolok ke dirinya sendiri
Ini membuat saya bertanya-tanya apakah semua ini benar-benar normal. All-in ke AI terasa seperti upaya terakhir untuk menyelamatkan pasar saham global. Bahkan ada semacam tekanan bahwa ini harus berhasil bagaimanapun caranya
Jika saham AMD naik besar, itu akan sangat membantu AMD merekrut talenta. Nvidia bisa sukses karena memiliki banyak talenta terbaik. Momentum pertumbuhan ini akan menjadi dorongan besar juga bagi AMD
Ada tulisan finansial hari ini yang sangat relevan: Analisis Bloomberg tentang kesepakatan OpenAI
Secara konkret, lewat pengumuman ini OpenAI menaikkan nilai perusahaan AMD sebesar 25%, dan dalam prosesnya melalui opsi mereka tampak mengambil sendiri sekitar setengah dari nilai yang muncul dari ketiadaan itu