Penawaran Akuisisi Bermusuhan Paramount Skydance untuk Mengakuisisi Warner Bros.

• Paramount Skydance mengumumkan penawaran akuisisi bermusuhan yang menyasar langsung para pemegang saham setelah kalah dari Netflix dalam persaingan untuk mengakuisisi Warner Bros. Discovery (WBD)
• Proposal tersebut berupa tunai penuh senilai $30 per saham, dengan total nilai perusahaan $108,4 miliar, termasuk dukungan pendanaan dari keluarga Ellison serta RedBird Capital, Bank of America·Citi·Apollo Global Management
• Investor Timur Tengah seperti PIF Saudi, L’imad Abu Dhabi, QIA Qatar, dan Affinity Partners milik Jared Kushner ikut berpartisipasi dalam bentuk non-voting, dengan struktur yang dikecualikan dari peninjauan CFIUS
• CEO David Ellison mulai meyakinkan pemegang saham dengan mengatakan bahwa ini adalah “penawaran tunai $17,6 miliar lebih besar daripada Netflix”, dan mengklaim bahwa proses persetujuan regulasinya akan lebih singkat
• Perebutan akuisisi kali ini berpotensi memberi dampak besar pada restrukturisasi industri media dan peta persaingan pasar streaming

---

Ringkasan penawaran akuisisi Paramount Skydance

• Setelah kalah dalam persaingan akuisisi jangka panjang melawan Netflix, Paramount Skydance memulai tender offer bermusuhan untuk mengakuisisi seluruh WBD
  • Harga yang ditawarkan adalah $30 tunai per saham, sama dengan syarat yang ditolak WBD pekan lalu
  • Penilaian totalnya mencapai nilai perusahaan $108,4 miliar
• Pendanaannya terdiri dari investasi ekuitas dari keluarga Ellison dan RedBird Capital, serta komitmen utang $54 miliar dari Bank of America·Citi·Apollo Global Management
• Sebagian dana dihimpun dari Public Investment Fund (PIF) Arab Saudi, L’imad Holding Abu Dhabi, Qatar Investment Authority (QIA), serta Affinity Partners milik Jared Kushner dan investor Timur Tengah lainnya
  • Mereka ikut serta dengan syarat melepas hak suara dewan dan hak tata kelola
  • Struktur ini membuat transaksi tersebut dikecualikan dari peninjauan Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS)

Reaksi pasar dan pergerakan saham

• Tepat setelah pengumuman, saham Paramount naik 9%, saham WBD naik 4%, dan saham Netflix turun 3%
• Dalam wawancara dengan CNBC, CEO Ellison menegaskan niat akuisisinya dengan mengatakan, “Kami datang untuk menuntaskan apa yang kami mulai”

Latar belakang persaingan akuisisi

• Paramount telah mendorong akuisisi WBD sejak September dan mengajukan tiga proposal
• Setelah itu WBD memulai proses penjualan resmi, dan Netflix sepakat mengakuisisi aset studio dan streaming HBO Max dengan harga $27,75 per saham (total $72 miliar)
• Paramount menargetkan akuisisi seluruh perusahaan, termasuk jaringan TV seperti CNN dan TNT Sports

Pernyataan Ellison dan syarat proposal

• Ellison menekankan bahwa “cash is still king”, seraya menyebut bahwa ini adalah penawaran tunai $17,6 miliar lebih besar daripada Netflix
• Ia menilai aset kabel WBD hanya $1 per saham, lebih rendah dari penilaian internal WBD sebesar $3
• Setelah proposal 1 Desember, pihak WBD meminta beberapa revisi, namun untuk proposal $30 yang telah direvisi dan dinaikkan, tidak ada tanggapan dari CEO David Zaslav
• Ellison juga mengirim pesan kepada Zaslav bahwa “$30 bukanlah penawaran final”, mengisyaratkan kemungkinan kenaikan lebih lanjut

Persetujuan regulasi dan faktor politik

• Ellison mengklaim bahwa mengingat skala Paramount lebih kecil dan hubungannya bersahabat dengan pemerintahan Trump, proses persetujuannya akan lebih cepat
• Ia menyebut Presiden Trump “percaya pada persaingan”, dan menekankan bahwa penggabungan ini akan menciptakan pesaing untuk menghadapi Netflix dan Amazon
• Sebaliknya, ia mengkritik kombinasi Netflix dan WBD sebagai sesuatu yang “anti-persaingan karena menggabungkan layanan streaming peringkat 1 dan 3”
• CNBC melaporkan bahwa pemerintahan Trump memandang transaksi Netflix-WBD dengan “skeptisisme yang kuat”
  • Trump menyebut persoalan pangsa pasar itu sebagai sesuatu yang “bisa menjadi masalah”

Syarat kontrak dan biaya pembatalan

• Netflix setuju membayar biaya pembatalan $5,8 miliar kepada WBD jika transaksi tidak disetujui
• Jika WBD memilih akuisisi lain dan menarik diri dari transaksi, WBD harus membayar biaya pembatalan $2,8 miliar kepada Netflix

Posisi Netflix

• Co-CEO Netflix Greg Peters menilai akuisisi ini positif karena bersifat komplementer terhadap bisnis perusahaan
• Co-CEO Ted Sarandos menegaskan bahwa akuisisi tersebut akan melindungi lapangan kerja
  • Ia mengatakan bahwa sinergi $6 miliar yang disebut Paramount pada akhirnya akan berasal dari pemangkasan pekerjaan, sedangkan Netflix justru menciptakan lapangan kerja

[GN⁺]

Komentar Hacker News

• Saya penasaran apakah jika WB berhasil melakukan pengambilalihan paksa atas Paramount, mereka harus membayar penalti ke Netflix

  • Sepertinya iya. Warner Brothers harus membayar US$2,8 miliar kepada Netflix. Jika hasil pemungutan suara sangat tipis, Paramount mungkin akan menaikkan tawaran untuk menutup biaya itu. Dokumen terkait ada di arsip SEC
  • Setahu saya reverse breakup fee-nya sekitar US$2,6 miliar. Bahkan jika akuisisi Paramount gagal, jumlah itu tetap timbul bila WB menarik diri dari kontrak
  • Penalti Warner sendiri terpisah sebesar US$2,8 miliar
  • Ini tampaknya membahas Warner Bros Discovery. Bisa jadi ini soal TV, bukan film
  • Ini tidak ada hubungannya dengan tawaran Netflix. Warner Bros terbagi menjadi TV kabel + kanal Discovery, serta studio film dan katalog lama. Netflix tertarik pada studio film dan katalog TV lama

• Fakta bahwa perusahaan Jared Kushner ikut terlibat membuat rasanya sudah jelas siapa yang akan menang

  • Fakta bahwa hal seperti ini terasa kredibel saja sudah menakutkan bagi para pendiri startup. Jika persaingan yang adil tidak mungkin karena hubungan dengan pemerintah, maka kita bukan lagi pasar bebas maupun demokrasi

• Saya rasa Paramount tahu cara mempercayai sutradara yang bagus dan membuat film yang bagus. Tahun ini justru hanya Warner yang merilis film yang lumayan

• Saya khawatir David Ellison dalam beberapa bulan terakhir telah menguasai Paramount, CBS, The Free Press, dan sekarang mulai menyentuh Warner Bros juga. Ia tampak sebagai figur yang sangat ideologis, dan sudah membentuk ulang CBS agar sesuai dengan visinya

  • Rasanya seperti kembali sepenuhnya ke spoils system. Kalau punya modal dan koneksi, Anda bisa menunggu giliran di halaman Gedung Putih. Konsep terkait
  • Sebenarnya kebanyakan orang superkaya memang ideologis. Larry Ellison begitu, Rupert Murdoch juga. David Ellison sedikit lebih moderat daripada ayahnya, dan justru itu yang terasa tidak biasa
  • Artikel terkait: How the Ellison Empire is Killing America’s Democratic Media
  • Keluarga Ellison juga memiliki 15% saham TikTok AS
  • Katanya ia akan menguasai CNN sebelum putaran kedua pemilu sela. Semuanya tampak seperti bagian dari rencana

• Saya heran bagaimana konsolidasi perusahaan media seperti ini bisa dibenarkan

  • Karena keserakahan, kekuasaan, dan korupsi

• CEO Netflix adalah donor besar Partai Demokrat, sementara Paramount didukung Larry Ellison (pendukung Republik/Trump) dan modal Saudi, jadi ini terasa seperti pertarungan pengaruh politik

  • Bukan “supposedly”. Anak-anak Ellison masing-masing menjalankan perusahaan media mereka sendiri sebagai nepo baby. Putranya menjalankan Paramount, putrinya menjalankan Annapurna
  • Larry Ellison adalah pendukung terbuka Israel dan IDF, dan sampai baru-baru ini masih berkomentar soal Gaza
  • Jared Kushner terlibat langsung dalam pengambilalihan paksa Paramount. Transaksi ini akan melemahkan CNN (milik WB), dan itu adalah hal yang diinginkan Trump
  • Trump mengatakan akuisisi WB oleh Netflix “bisa menjadi masalah” dan menyatakan akan turun tangan langsung. Ini tampak seperti upaya menekan Netflix
  • Di dalam WB sendiri, semua orang tahu Ellison ingin memanfaatkan CNN secara politis

• Paramount mengatakan “transaksi dengan Netflix akan sulit dalam proses persetujuan regulator”, tetapi sebenarnya terdengar seperti “kami lebih pandai mengelola pemerintah”

  • (Bukan bercanda) Saya juga penasaran apakah kemungkinan produksi Rush Hour 4 akan memengaruhi transaksi ini
  • Akan jadi plot twist sungguhan jika Ellison menawar proyek kripto Trump. Artikel terkait
  • Katanya Trump tidak menyukai Paramount. Artikel terkait

• Kedengarannya manajemen Paramount sedang menawar dalam kemarahan

  • Unsur politik tidak boleh diremehkan
  • Awalnya mereka sedang menjalani negosiasi yang bersahabat dengan Netflix, tetapi situasinya jadi kacau ketika Netflix tiba-tiba beralih ke negosiasi eksklusif. Banyak drama di dalamnya
  • Kekacauan di industri ini justru mungkin membawa reformasi hak cipta dan tatanan baru
  • Enak juga kalau bisa menawar karena marah dengan nominal sebesar itu

• Melihat situasi seperti ini, saya malah merasa lebih baik dipakai sebagai data pelatihan LLM saja. Siapa pun yang menang, kontennya pada akhirnya akan dipakai untuk pelatihan

  • Saya juga sedang dilatih untuk LLM sekarang
  • Hanya orang yang berteman dengan presiden dan bisa mengimpor GPU lewat perusahaan menantunya yang benar-benar bisa melatih LLM

• Saya penasaran seberapa efektif strategi pengambilalihan paksa seperti ini dalam praktik. Logika “kami dekat dengan Trump jadi lebih mudah disetujui” terasa menjijikkan, tapi mungkin cukup meyakinkan. Karena Jared Kushner ada di pihak Paramount, koneksi politiknya memang jelas

  • Memang peluang persetujuan Paramount lebih tinggi daripada Netflix. Netflix punya pangsa pasar yang terlalu besar, jadi pemeriksaan antimonopoli akan lebih ketat
  • Pada 1980-an sekitar setengah dari pengambilalihan paksa berhasil, tetapi sekarang jauh lebih sulit karena pengadilan Delaware dan regulasi antimonopoli. Meski begitu, kalau punya koneksi politik, peluangnya tetap ada. Lihat analisis Harvard Law, riset FIU
  • Faktanya Paramount memang menawarkan US$17,6 miliar lebih banyak dalam bentuk tunai dibanding Netflix. Jadi inti persoalannya pada akhirnya bukan “kami dekat dengan Trump”, melainkan “uang kami lebih banyak”
  • Jared Kushner sedang ikut dalam perang akuisisi Paramount. Thread terkait
  • Tapi bisa saja logika mereka memang benar.