Private Equity Sedang Menelan Ekonomi AS
(theatlantic.com)- Jumlah perusahaan publik di AS turun dari sekitar 8.000 pada 1996 menjadi kurang dari 4.000 saat ini, dan sementara ekonomi serta populasi bertumbuh, semakin banyak aktivitas korporasi berpindah ke luar ranah keterbukaan informasi
- Porsi kepemilikan perusahaan AS yang dikelola private equity meningkat dari sekitar 4% pada 2000 menjadi sekitar 20% pada 2021, membuat pusat kepemilikan perusahaan dan penghimpunan modal bergeser ke pasar privat
- Rezim keterbukaan informasi yang dibangun setelah Depresi Besar menukar akses penghimpunan modal publik dengan transparansi, tetapi perubahan hukum pada 1996 secara signifikan melonggarkan pembatasan dana investor institusional untuk private fund
- Di berbagai industri seperti panti jompo, pendidikan tinggi, surat kabar, ritel, dan toko kelontong, terjadi pemangkasan biaya, penghindaran regulasi, penurunan kualitas layanan, dan kebangkrutan; di panti jompo, ditemukan keterkaitan dengan sekitar 22.500 kematian dini pada 2005–2017
- Kombinasi suku bunga tinggi dan struktur akuisisi berbasis utang membuat risiko sistemik dari private equity dan pinjaman nonbank makin sulit dipahami, dan usulan aturan baru SEC saja sulit menutup celah transparansi tersebut
Perusahaan publik yang menghilang dan ekonomi privat yang membesar
- Jumlah perusahaan publik di AS sekitar 8.000 pada 1996, tetapi kini kurang dari 4.000
- Dalam periode yang sama, ekonomi AS tumbuh hampir 20 triliun dolar
- Populasinya bertambah 70 juta orang
- Dana private equity membeli perusahaan publik dan menjadikannya privat
- Jika perusahaan tersebut belum go public, akuisisi semacam itu berdampak mencegahnya masuk bursa
- Perusahaan yang diprivatisasi terbebas dari kewajiban mengungkap keuangan, operasional, risiko bisnis, dan tanggung jawab hukum
- Porsi private equity dalam kepemilikan perusahaan AS meningkat dari sekitar 4% pada 2000 menjadi sekitar 20% pada 2021
- Perubahan porsi: {l:4,20}
- Elisabeth de Fontenay mengatakan bahwa jika tren saat ini berlanjut, ekonomi bisa menjadi “sepenuhnya buram”
- John Coates menilai informasi dasar seperti siapa pemilik perusahaan sebenarnya, bagaimana perusahaan menghasilkan pendapatan, dan seberapa menguntungkannya perusahaan menghilang ke dalam kegelapan private equity
- Dalam struktur seperti ini, investor, media, dan regulator makin sulit memahami aktivitas korporasi
- Kondisi yang merugikan juga muncul bagi akuntabilitas perusahaan dan stabilitas ekonomi
Rezim keterbukaan informasi setelah Depresi Besar dan retakan pada 1996
- Sebelum Depresi Besar, perusahaan AS dapat menghimpun dana hampir dengan bebas dan membuat klaim luas tentang kondisi keuangan atau model bisnisnya
- Investor kekurangan informasi untuk menilai apakah ada penipuan atau peluang keuntungan
- Pada Oktober–Desember 1929, pasar saham kehilangan 50% nilainya, dan kerugian tambahan menyusul setelahnya
- Ribuan bank runtuh
- Tabungan jutaan orang lenyap
- Tingkat pengangguran melonjak hingga 25%
- Setelah Depresi Besar, Kongres mengesahkan Securities Act of 1933 dan Securities Exchange Act of 1934
- Undang-undang ini membentuk rezim “full and fair disclosure”
- SEC dibentuk untuk meninjau akurasi keterbukaan informasi
- Perusahaan yang ingin menghimpun dana publik harus mengungkap operasi, keuangan, risiko utama, rencana kepatuhan regulasi, tanggung jawab hukum yang belum terselesaikan, dan sebagainya
- Rezim ini menciptakan pertukaran antara skala dan transparansi
- Perusahaan privat dibatasi hingga 100 investor, sehingga pertumbuhan cepatnya terbatas
- Untuk menghimpun modal besar di pasar publik, perusahaan harus menerima kewajiban keterbukaan informasi
- Setelah 1980-an, deregulasi membuat penghimpunan dana oleh perusahaan privat menjadi lebih mudah, dan National Securities Markets Improvement Act of 1996 menjadi titik balik besar
- Undang-undang ini memungkinkan private fund menghimpun dana tanpa batas dari investor institusional
- Tahun 1997 adalah tahun ketika jumlah perusahaan publik AS mencapai puncaknya
- Pada 1980–2000, rata-rata 310 perusahaan go public setiap tahun, tetapi pada 2001–2022 rata-ratanya hanya 118
- Selama pandemi COVID-19, jumlah perusahaan yang go public sempat meningkat, tetapi kemudian kembali menurun
- Dalam periode yang sama, meningkatnya merger dan akuisisi juga menjadi faktor yang menjelaskan penurunan jumlah perusahaan publik
Contoh per industri dan sulitnya menelusuri tanggung jawab
- Private equity tumbuh menjadi industri bernilai triliunan dolar yang mengejar keuntungan jangka pendek melalui transaksi berbasis utang, tetapi regulasi dan pengawasan publiknya terbatas
- Tidak semua transaksi berakhir bencana
- Tidak semua perusahaan publik merupakan teladan kebajikan sipil
- Masalah utamanya adalah kerahasiaan membuat tindakan yang lebih gegabah menjadi lebih mudah dan mempersulit penelusuran tanggung jawab saat masalah muncul
- Investasi di panti jompo adalah contoh utama
- Investasi private equity di panti jompo meningkat dari sekitar 5 miliar dolar pada pergantian abad menjadi kini lebih dari 100 miliar dolar
- Muncul cara meningkatkan margin laba dengan memangkas staf dan meningkatkan ketergantungan pada obat psikoaktif
- Ada kasus kelebihan peresepan opioid yang diikuti pemindahan ke rumah sakit, tombol panggilan yang lambat direspons, dan perawat yang ditekan untuk bekerja saat terinfeksi COVID
- Sebuah studi pada 2021 menyimpulkan bahwa kepemilikan oleh private equity pada 2005–2017 berkaitan dengan sekitar 22.500 kematian dini di panti jompo
- Angka ini merujuk pada periode sebelum gelombang kematian dan penderitaan akibat pandemi
- Coates mengatakan jika ada suatu bentuk keterbukaan informasi, tindakan regulasi mungkin muncul 10 tahun lebih awal
- Pada kenyataannya, muncul penilaian bahwa eksperimen dan penyalahgunaan berlanjut selama lebih dari 10 tahun tanpa diketahui luas
- Masalah serupa berulang di pendidikan tinggi, surat kabar, ritel, toko kelontong, dan sektor lainnya
- Perusahaan private equity dikenal mengambil langkah seperti memberhentikan pekerja, menghindari regulasi, menurunkan kualitas layanan, dan membuat perusahaan bangkrut, sembari tetap memastikan kompensasi bagi para partner
- Kerahasiaan membuat tindakan seperti ini lebih mudah dijalankan dan lebih sulit dihentikan
Klaim kinerja dan ketidakmungkinan verifikasi
- Industri private equity membantah banyak kritik
- Mereka memandang kisah-kisah menakutkan itu dilebih-lebihkan
- Mereka berargumen bahwa beberapa perusahaan bermasalah tidak seharusnya merusak reputasi seluruh industri
- Mereka mengatakan perusahaan privat yang bebas dari beban keterbukaan informasi menciptakan bisnis yang lebih dinamis dan fleksibel serta menghasilkan imbal hasil lebih tinggi bagi pemegang saham
- Karena kurangnya informasi publik, klaim-klaim ini sulit diverifikasi
- Berbagai studi akademis menilai dana private equity rata-rata mencatat kinerja sedikit lebih baik daripada pasar saham sebelum awal 2000-an, tetapi tidak demikian setelahnya
- Jika biaya tinggi turut diperhitungkan, investasi ini tampak lebih buruk daripada dana indeks sederhana
- Alyssa Giachino mengatakan perusahaan-perusahaan ini pada dasarnya menulis kisah mereka sendiri
- Mereka membuat laporan sendiri dan menyajikan angka sendiri
- Hanya sedikit pihak yang memeriksa apakah isi tersebut benar
Akuisisi berbasis utang dan risiko sistem keuangan
- Bentuk utama transaksi private equity adalah leveraged buyout
- Dana mengambil utang besar untuk membeli perusahaan, lalu berupaya menjualnya kembali beberapa tahun kemudian dengan laba
- Jika resesi atau kenaikan suku bunga membuat pelunasan utang sulit, gagal bayar dapat menyebar ke sistem keuangan
- Gelombang awal leveraged buyout pada 1980-an turut memicu keruntuhan pasar saham pada 1989
- Setelah itu, private equity tumbuh menjadi industri bernilai 12 triliun dolar
- Sebagian besar pendanaannya mulai berasal dari pemberi pinjaman nonbank yang tidak teregulasi
- Banyak di antaranya berada dalam grup yang sama dengan dana private equity yang menerima pinjaman
- Suku bunga mencapai level tertinggi dalam 20 tahun, menjadi ancaman langsung bagi model bisnis yang bergantung pada utang
- Sebagian dana beralih ke bentuk pembiayaan privat yang lebih berisiko
- Banyak metode tersebut memiliki struktur yang menambah utang dengan asumsi kondisi pasar segera membaik dan profitabilitas pulih
- Industri membantah bahwa transaksi berisiko lebih baik berada di pasar privat karena keterkaitannya dengan ekonomi riil lebih kecil
- Jika bank tradisional runtuh, deposan biasa ikut terdampak
- Logikanya, jika perusahaan private equity gagal, kerugian jatuh kepada investor institusional seperti dana pensiun, dana abadi universitas, dan manajer dana kaya
- Masalahnya adalah kurangnya informasi untuk menilai seberapa benar penjelasan ini
- Bank wajib mengungkap ukuran pinjaman, kepemilikan modal, dan kinerja pinjaman kepada regulator
- Pemberi pinjaman privat menghindari kewajiban seperti ini
- Regulator sulit memahami skala risiko dalam sistem dan tingkat keterkaitannya dengan ekonomi riil
- Ana Arsov dari Moody’s Investors Service mengatakan kita tidak bisa mengetahui siapa yang memberi pinjaman, seberapa besar ukurannya, dan apa syaratnya
- Leverage dalam sistem dapat terus membesar tanpa diketahui siapa pun
- Kekhawatirannya adalah sulit mengetahui apa dampaknya ketika masalah terjadi
- Pada Agustus 2023, SEC mengusulkan aturan baru yang mewajibkan penasihat dana private equity memberikan lebih banyak informasi kepada investor
- Langkah ini lebih baik daripada tidak ada sama sekali, tetapi tidak cukup menangani perilaku buruk atau risiko sistemik
- Di masa lalu, Kongres menilai sistem ekonomi sulit bertahan jika perusahaan kuat dibiarkan beroperasi dalam bayang-bayang
1 komentar
Opini Hacker News
Saya melihat ini sebagai masalah serius bagi pasar dan investor umum
Microsoft melantai di bursa dengan valuasi sekitar 300 juta dolar dan sekarang bernilai lebih dari 1 triliun dolar, jadi investor umum punya kesempatan ikut menikmati pertumbuhan itu
Sebaliknya, startup seperti AirBNB atau Uber melantai di bursa dengan valuasi yang sudah mendekati kapitalisasi pasar puncak puluhan miliar dolar, sehingga ruang bagi investor umum untuk menghasilkan uang jauh lebih kecil
Selain masalah bahwa modal ventura mengambil sebagian besar keuntungan, kekayaan juga terkonsentrasi sampai-sampai firma ekuitas swasta besar bisa membeli dan menggabungkan bisnis-bisnis kecil yang dulu berdiri sendiri
Bisnis yang sebelumnya berjalan baik meski hanya berukuran sekitar 20 orang, seperti klinik hewan, institusi medis, dan perusahaan rekayasa, diakuisisi dan dikonsolidasikan, sehingga peluang membeli saham dari pendiri maupun jalur pertumbuhan bagi karyawan ikut berkurang
Kini mereka bahkan membeli rumah keluarga tunggal di kota-kota AS lalu menyewakannya kembali, mengubah kelas menengah dari pemilik rumah menjadi penyewa, dan memindahkan kenaikan nilai rumah dari kelas menengah dan bawah kepada para investor dana ekuitas swasta, membuat yang kaya makin kaya dan kelas menengah menghilang lebih cepat
Akibatnya pekerja yang lebih tua bisa bekerja lebih lama sehingga menutup ruang bagi pekerja muda untuk naik, atau sebaliknya bisa muncul diskriminasi berupa pemecatan atau penyingkiran pekerja tua demi pekerja yang lebih murah dan lebih muda
401k didasarkan pada ekspektasi pertumbuhan 6–8% per tahun, tetapi jika pasar tidak punya ruang untuk tumbuh, imbal hasil seperti itu akan sulit dicapai ke depan, dan masalah generasi berikutnya yang juga tidak punya banyak warisan dari orang tua akan makin besar
Jika dilihat positif, artinya mereka terlalu sibuk bertumbuh sehingga sulit memedulikannya; jika dilihat negatif, artinya mereka tidak mampu bertumbuh ketika diminta akuntabilitas dan transparansi
Perusahaan boiler menolak layanan jika pelanggan tidak membeli dari pemasok heating oil pilihan mereka, dan bengkel menyesuaikan tarifnya sehingga pada dasarnya hanya menangani klaim asuransi
Jika pembatasan investasi dilonggarkan lebih jauh, seperti yang kita lihat pada NFT, bisa muncul lebih banyak perusahaan mencurigakan yang tujuan utamanya menipu investor ritel
Klinik hewan atau institusi medis yang dibeli ekuitas swasta lebih merupakan gejala daripada penyebab, dan jika rumah sakit baru atau rumah baru bisa dibangun dengan cukup mudah, aset-aset seperti ini akan menjadi investasi yang buruk
Suku bunga di AS dan negara maju lain, meski naik-turun, secara jangka panjang terus menurun sejak awal 1980-an hingga baru-baru ini, dan bukan kebetulan industri ekuitas swasta modern juga lahir pada 1980-an
Ekuitas swasta selama 40 tahun menikmati manfaat dari suku bunga yang menurun dan kelipatan valuasi yang melebar
Transaksi yang hanya masuk akal ketika suku bunga terus turun kini mungkin tidak lagi berjalan, dan di antara akuisisi serta konsolidasi perusahaan menengah yang dibiayai dengan leverage tinggi sebelum kenaikan suku bunga, banyak yang berisiko insolven jika suku bunga tidak segera turun
Jika suku bunga bertahan di level sekarang atau naik lebih lanjut, jumlah firma ekuitas swasta bisa turun tajam, dan yang bertahan kemungkinan pada dasarnya akan menjadi lembaga pemberi pinjaman, bank dengan nama lain, yang pada akhirnya akan dikenai regulasi
https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1aNbC
https://en.wikipedia.org/wiki/Private_equity#Private_equity_...
Saya sering melihat keluhan bahwa private equity melahap dunia, tetapi jarang dibahas mengapa ia bisa tumbuh begitu besar
Alasan private equity populer itu satu: pajak. Mereka terutama menghasilkan uang lewat leveraged buyout (LBO): mengambil pinjaman besar untuk membeli perusahaan, lalu mengurangkan biaya bunga dari pajak
Jika memakai banyak utang, laba setelah pajak meningkat; ini disebut “tax shield”, dan karena laba membesar, nilai perusahaan juga naik sehingga private equity mendapat keuntungan
Jika sebuah perusahaan dijalankan secara berkelanjutan dengan utang rendah dan aset besar, justru ia menjadi target pengambilalihan paksa, dan private equity bisa mengklaim bahwa itu sejalan dengan kepentingan pemegang saham
Karena itu, bahkan perusahaan yang bagus pun sengaja menumpuk utang dan merampingkan aset agar terhindar dari serangan seperti ini, dengan mengurangi ruang kenaikan nilai yang bisa diambil private equity
Pada akhirnya, baik kepemilikan oleh private equity maupun struktur ekonomi AS saat ini yang rapuh dan sarat utang sama-sama bisa ditelusuri kembali ke insentif pajak untuk utang. Namun hampir tidak ada yang menyerukan penghapusan pengurangan ini; saya hanya bisa menduga itu karena semua orang membenci pajak
Tugasnya adalah menulis esai singkat tentang dampak pengurangan bunga KPR yang dimulai pada 1913 terhadap utang rumah tangga
Menaruh uang di obligasi pemerintah AS pada dasarnya berarti memiliki kepentingan agar AS tidak meledak di tengah malam
Namun rasio leveraged buyout khas seperti 90% utang, 10% ekuitas sangat beracun, jadi menurut saya harus diturunkan lewat regulasi
Misalnya, kesimpulan bahwa Musk seharusnya tetap mencetak laba besar setelah mengakuisisi Twitter/X dengan utang itu keliru; bunga atas utang itu saja lebih dari 1 miliar dolar per tahun, dan itu alasan besar Twitter/X kesulitan
Saat orang-orang di sektor keuangan berbicara tentang interest shield, mereka lupa memasukkan pembayaran bunga ke dalam total biaya dari shield itu
Jika dua perusahaan sama dan satu-satunya perbedaan adalah yang satu didanai ekuitas dan yang lain didanai utang, maka setelah memperhitungkan pajak serta pembayaran pokok dan bunga, perusahaan yang didanai utang selalu berada pada posisi lebih buruk
Bagi perusahaan yang ingin terus beroperasi, arus kas lebih penting daripada tarif pajak efektif; tarif pajak efektif yang tinggi bisa ditahan selama puluhan tahun, tetapi arus kas negatif bisa membunuh perusahaan dalam beberapa bulan
Namun saya setuju bahwa mengizinkan pengurangan bunga atas utang akuisisi perusahaan adalah faktor inti yang menopang penipuan private equity. Mereka membebankan “dividen” yang dibiayai utang kepada perusahaan korban, dan menjejali mereka dengan utang yang tak tertanggung seperti Toys R Us
Biaya tambahan apa pun akan mengurangi laba, terlepas dari apakah bisa dikurangkan dari pajak
Private equity bisa tumbuh sebesar itu karena biaya tambahan tersebut amat kecil
Private equity yang memusuhi pelanggan dan bergantung pada skala kini mungkin segera bangkrut karena skala itu sendiri sudah menjadi mahal
Jika berutang itu sendiri memang begitu menguntungkan, para eksekutif di perusahaan yang menerima tawaran akuisisi private equity akan menerbitkan utang sendiri dan menikmati paket opsi yang nilainya naik
Jadi pelunasan utang bisa digunakan seperti semacam dividen bebas pajak
Tulisan ini kurang bagus
Selain jawaban bahwa private equity menelan perusahaan, ada juga kasus perusahaan publik mengakuisisi dan mengintegrasikannya, buyout oleh manajemen, atau bisnis yang tutup karena menjalankan usaha menjadi lebih sulit dibanding dulu
Pernyataan bahwa seperlima pasar menjadi praktis tak terlihat oleh investor, media, dan regulator juga berlebihan
Meski perusahaan tertutup, mereka tetap harus mengikuti regulasi keuangan; jika perusahaan perangkat medis, mereka harus mengikuti regulasi terkait; dan segala macam regulasi seperti ketenagakerjaan tetap berlaku
Mereka hanya tidak perlu mengikuti regulasi perusahaan publik dan gejolak pasar, padahal hal-hal ini bisa mahal dan membebani
Misalnya, kualitas Dell menjadi jauh lebih baik setelah menjadi perusahaan tertutup
Di dokter gigi lama saya di Ballard, WA, mereka juga selalu sangat mendorong rontgen setiap kali kunjungan; tampaknya rontgen punya margin yang bagus
Dell masih dijalankan oleh pendiri aslinya, tetapi private equity semacam ini hanya ingin memeras margin
Jika bukan perusahaan publik, meski masih terkena sebagian regulasi, pengawasannya jauh lebih lemah. Kalau alasan “mahal dan membebani” cukup untuk tidak menuntut kewajiban apa pun dari perusahaan, membayar gaji karyawan juga mahal dan membebani—apa itu juga harus dihentikan?
Disebutkan jumlah perusahaan publik AS turun dari 8.000 pada 1996 menjadi 4.000 sekarang, seolah mengisyaratkan private equity melahap bagian besar dari itu, tetapi tidak disebutkan bahwa dalam periode yang sama nilai perusahaan publik naik dari 5 triliun dolar menjadi 40 triliun dolar
Dalam lingkungan ketika orang dibayar untuk berutang, masuk akal membeli sesuatu dengan utang besar
Perusahaan yang melakukan leveraged buyout mungkin sedang bersenang-senang, tetapi jika uang tidak gratis, itu tidak akan lagi sebaik itu
Anggapan umum bahwa private equity menerkam perusahaan seperti vampir lalu mengeringkannya sampai mati hanya setengah benar
Jenis private equity yang mencari untung dengan menjual kembali perusahaan sering kali membeli perusahaan yang sejak awal kondisinya tidak baik
Seperti venture capital saat berinvestasi di startup, private equity juga tidak berharap semua investasinya berhasil. Tujuannya membeli perusahaan bermasalah dengan harga murah, memulihkannya, lalu meraih keuntungan besar; tetapi pemulihan tidak selalu berhasil, dan saat gagal mereka tampak seperti burung pemakan bangkai
Popeyes adalah contoh yang berjalan baik di bawah kepemilikan private equity: mereka meluncurkan sandwich ayam yang populer, dan perusahaan induknya mempertahankan kualitas produk yang kuat sekaligus memenuhi tuntutan profitabilitas dari para franchisee, yang berujung pada ekspansi gerai
Mengabaikan argumen utama tulisan dan menyebutnya “kurang bagus” dengan mengangkat isu sampingan tidak terlalu meyakinkan
Hal penting yang perlu diperhatikan di sini adalah bahwa private equity sering mengonsolidasikan perusahaan dengan memanfaatkan utang
Mereka membebani entitas gabungan baru dengan utang besar, lalu uang itu dipakai untuk ekspansi jangka pendek atau kadang untuk menyubsidi model bisnis, sementara para eksekutif private equity dibayar
Ada juga kasus ketika private equity besar meminjam dari dirinya sendiri lewat afiliasi lain, sehingga pembayaran kembali mengalir lagi ke private equity dengan ketentuan yang menguntungkan
Setelah itu, mereka memeras pasar semaksimal mungkin lewat monopoli lokal atau pemangkasan biaya untuk melunasi utang, dan biasanya segera diikuti oleh kenaikan harga dan memburuknya layanan
Jika tidak sanggup menanggungnya, karena utang berada pada entitas baru, bukan pada private equity, entitas itu bangkrut untuk merestrukturisasi atau menghapus utangnya, dan private equity dapat mengulangi proses ini tanpa banyak pengawasan atau tanggung jawab
Kadang saya merasa salah memilih industri
Selama pemberi pinjaman itu bukan pemerintah atau bank, mungkin bisa dianggap baik-baik saja
Dulu ini berupa pinjaman bank sindikasi, dan sering dikemas ulang menjadi CLO, tetapi sekarang ditangani oleh dana kredit swasta besar
Bank-bank sudah merugi dan karena itu mulai mundur dari area ini, tetapi menurut saya kredit swasta belum demikian
https://www.ft.com/content/8962a5cc-2c4c-4e18-801c-9ad4e342f...
https://www.wsj.com/finance/fed-rate-hikes-lending-banks-hed...
“The United States of Bed Bath & Beyond” dari bulan lalu juga layak dijadikan rujukan. Strukturnya adalah menarik kas keluar dari perusahaan, menciptakan utang, lalu bangkrut
https://news.ycombinator.com/item?id=37652479
Ada juga “Bed Bath and Beyond files for bankruptcy” dari April 2023
https://news.ycombinator.com/item?id=35700918
Saya penasaran bagaimana ini memengaruhi strategi BogleHead untuk pensiun
Jika S&P 500, VOO, VTI, dan VT makin kurang mewakili pasar AS, muncul argumen bahwa semuanya makin terpisah dari ekonomi “riil”
Strategi sekadar membeli seluruh pasar bisa melemah jika seluruh pasar itu sendiri makin tidak bisa diakses
Saya penasaran seberapa banyak dari ini akan berakhir sebagai fenomena ZIRP. Artikel itu juga membahas implikasi kenaikan suku bunga di bagian akhir
Suku bunga telah mencapai titik tertinggi dalam 20 tahun, dan ini merupakan ancaman langsung bagi model bisnis private equity yang bergantung pada utang
Sebagai respons, banyak private equity beralih ke pembiayaan privat yang lebih berisiko, dan banyak pula struktur yang menambah utang dengan asumsi kondisi pasar akan segera membaik dan profitabilitas pulih
Jika tidak demikian dan transaksi-transaksi besar gagal, dampak rambatannya bisa besar
Jika penasaran bagaimana private equity benar-benar bekerja, saya merekomendasikan 50X podcast yang membahas akuisisi pemasok suku cadang pesawat
https://www.50xpodcast.com
Namun sulit berharap konsolidasi akan melambat. Sebaliknya, mereka akan memeras perusahaan portofolio dan pelanggan jauh lebih keras
Dulu saat bekerja di sebuah perusahaan, saya menangani cukup banyak klien private equity
Model bisnis private equity adalah menghasilkan laba dengan menghancurkan mata pencaharian orang
Para partner private equity adalah orang-orang paling tidak bermoral yang pernah saya temui, bahkan dibandingkan dengan masa saya sebagai pembela umum yang membela pembunuh dan pelaku kejahatan seksual
Kalau mereka bisa mendapatkan 1 dolar dengan membunuh bayi, saya rasa sebagian besar akan melakukannya sambil tersenyum
Kadang ada kisah sukses kebetulan seperti Staples, tetapi mayoritas besar ceritanya adalah mencabik-cabik perusahaan yang baik-baik saja karena “aset bernilai” yang dimilikinya, atau membebaninya dengan utang yang tak tertanggungkan untuk membiayai akuisisi dan dividen bagi pemilik private equity baru
Aspek yang terlupakan ketika bisnis yang sudah ada diambil alih oleh private equity adalah para karyawan
Saya pernah melihat perusahaan memberi karyawan opsi saham dan menahan mereka dengan janji IPO, lalu ketika rencana itu batal, pendirinya menjual ke private equity dan langkah pertama yang dilakukan adalah membiarkan semua opsi di pool karyawan kedaluwarsa
Dalam lingkungan ketika private equity meningkat dan efisiensi finansial dikejar secara ekstrem, menurut saya makna opsi bagi orang yang bergabung dengan harapan exit lebih besar pada dasarnya sudah berakhir
https://news.ycombinator.com/item?id=28561054
Di AS, alasan utama tidak go public atau tetap menjadi perusahaan privat adalah biaya kepatuhan dan paparan risiko politik
Begitu sebuah perusahaan go public, ia menjadi sasaran tekanan politik dari pemerintah dan NGO
Perusahaan tidak lagi bisa hanya fokus merancang, memproduksi, dan menjual produk serta layanan terbaik sambil menghasilkan laba yang baik bagi pemegang saham; mereka harus mencurahkan upaya besar untuk mempekerjakan pengacara, pakar PR, dan pelobi
Belakangan ini SEC telah berubah dari lembaga yang bertujuan memastikan transparansi risiko investasi menjadi semacam pentungan untuk memaksakan tujuan politik yang disukai
Jika bisa dihindari, tidak ada perusahaan yang ingin menempelkan target di punggungnya
Perusahaan go public hanya ketika tidak ada investor lagi atau ketika pemegang saham membutuhkan likuiditas sehingga tidak punya pilihan
Cukup ironis bahwa suara-suara yang dulu menggambarkan perusahaan publik sebagai musuh kini meratapi kepunahannya