Studi menemukan firma private equity telah mengakuisisi lebih dari 500 pusat terapi autisme selama 10 tahun terakhir

• Di seluruh Amerika Serikat, firma private equity mengakuisisi lebih dari 500 pusat terapi autisme, dan sekitar 80% di antaranya terkonsentrasi dalam 4 tahun terakhir
• Para peneliti menunjukkan bahwa masuknya private equity secara cepat ke pasar layanan terapi autisme berlangsung di tengah minimnya pengawasan publik dan keterbatasan data
• Per 2024, 574 pusat tersebar di 42 negara bagian, dengan proporsi terbesar berada di California, Texas, Colorado, Illinois, dan Florida
• Studi ini mengonfirmasi korelasi bahwa negara bagian dengan tingkat diagnosis autisme yang tinggi memiliki proporsi pusat milik private equity 24% lebih tinggi
• Para peneliti berencana menyelidiki lebih lanjut dampak penyebaran ini terhadap akses layanan kesehatan, intensitas terapi, dan anggaran Medicaid negara bagian

---

Ikhtisar penelitian

• Tim peneliti dari Brown University School of Public Health menganalisis tren akuisisi pusat terapi autisme oleh private equity
  • Lebih dari 500 pusat di AS telah diakuisisi oleh private equity dalam 10 tahun terakhir
  • Sekitar 80% dari seluruh akuisisi terkonsentrasi pada periode 2018~2022
• Studi ini dipublikasikan di JAMA Pediatrics dan merupakan salah satu penelitian awal yang menilai masuknya private equity ke pasar terapi autisme dalam skala nasional

Statistik utama dan distribusi wilayah

• Per 2024, 574 pusat dimiliki private equity dan tersebar di 42 negara bagian
  • California 97 lokasi, Texas 81, Colorado 38, Illinois 36, Florida 36
  • Di 16 negara bagian hanya ada 1 atau kurang klinik milik private equity
• Negara bagian dalam sepertiga teratas dengan tingkat diagnosis autisme tinggi memiliki 24% lebih banyak klinik milik private equity dibanding negara bagian lainnya
• Akuisisi dilakukan melalui total 142 transaksi

Kekhawatiran dan analisis peneliti

• Para peneliti khawatir private equity dapat memprioritaskan keuntungan finansial
  • Peneliti Daniel Arnold menyebut bahwa strategi berorientasi laba yang muncul di bidang kesehatan lain dapat terulang dalam terapi autisme
  • Mereka menyoroti kemungkinan pemberian terapi berlebihan atau melebarinya kesenjangan akses layanan
• Peneliti Yashaswini Singh menjelaskan bahwa “dalam terapi autisme, banyak anak ditanggung oleh Medicaid, sehingga jika intensitas terapi meningkat, hal itu bisa menjadi beban bagi anggaran negara bagian”

Metode penelitian

• Untuk melacak status akuisisi oleh private equity, para peneliti
  • Menggabungkan basis data tertutup, siaran pers publik, dan verifikasi arsip situs web
  • Menyatakan bahwa pengumpulan data sulit dan padat karya karena private equity dan klinik independen tidak diwajibkan mengungkapkan akuisisi

Arah penelitian selanjutnya

• Tim riset sedang melakukan studi lanjutan dengan dukungan pendanaan federal
  • Mereka akan menganalisis dampak kepemilikan private equity terhadap intensitas terapi, penggunaan obat, waktu diagnosis, dan durasi perawatan
  • Tujuannya adalah menjelaskan apakah investasi benar-benar meningkatkan akses terhadap perawatan, atau justru berfokus pada penciptaan laba
• Singh menekankan bahwa “investasi yang memperluas akses sambil menghasilkan tingkat keuntungan tertentu bukanlah hal buruk, tetapi yang penting adalah memahami keseimbangan antara dampak positif dan negatif”

Dukungan penelitian

• Studi ini didukung oleh National Institute on Aging (NIA) dan National Institute of Mental Health (NIMH) di AS

[GN⁺]

Komentar Hacker News

• Di kotaku ada sejumlah layanan yang dirusak oleh campur tangan private equity (PE) yang serakah
  Layanan hewan, dokter gigi, oftalmologi, perawatan darurat, dan lain-lain; aku sengaja mencari tempat yang tidak dimiliki PE
  Kualitas pengalamannya benar-benar berbeda. Menurutku, perbedaan seperti ini pada akhirnya mengarah pada ‘runtuhnya kontrak sosial’ di masyarakat Amerika

  • Andai ada basis data publik untuk dengan mudah mengecek apakah perusahaan tertentu dimiliki PE
  • Biaya sewa gudang di daerahku melonjak dari $90 menjadi $241 setelah diakuisisi CubeSmart. Pajaknya tetap sama
  • PE juga merusak ritel dan industri restoran. Merek seperti Sears, Toys “R” Us, Red Lobster, dan Shari’s adalah contohnya
  • Layanan air yang dulu dikelola koperasi lokal melonjak biayanya dari $25 menjadi $89 setelah diakuisisi PE. Pemakaiannya tetap sama
  • Secara nasional, hanya 16% klinik gigi yang berbentuk DSO, dan ini tidak jauh berbeda dari model dokter gigi muda yang membuka praktik dengan pinjaman

• Jika infrastruktur layanan kesehatan tetap dimiliki swasta, maka struktur B Corp yang mewakili kepentingan pasien dan tenaga medis harus diwajibkan
  Dewan direksi harus mencakup perwakilan dokter dan perawat, serta perwakilan pasien, dan juga perlu ada regulasi atas rasio utang, dividen, dan transaksi pihak terkait
  Melarang masuknya PE ke layanan kesehatan adalah slogan yang bagus, tetapi itu tidak menyelesaikan masalah insentif yang mendasar

  • Di AS, jika PE atau VC disingkirkan dari layanan kesehatan, tidak jelas siapa yang akan mengisi peran itu. Ketidakpercayaan pada pemerintah terlalu besar
  • Usulan seperti ini pada dasarnya adalah pendekatan demokratis-sosialis, jadi kemungkinan besar akan ditentang baik oleh kubu progresif maupun konservatif

• Aku mendatangi pusat terapi untuk putriku yang berada di spektrum autisme, dan kualitas layanannya sangat buruk
  Terapisnya tekun, tetapi gajinya terlalu rendah sehingga tingkat keluar-masuk pegawai tinggi, dan proses penagihannya juga rumit serta tidak transparan
  Bahkan di kota besar, masa tunggunya 6–12 bulan

  • Perawatan jangka panjang lansia juga sama. Pengelolaannya lebih berpusat pada mencari uang daripada perawatan
  • Seluruh sistem kesehatan mental dalam 10 tahun terakhir berubah seperti ini. Semua institusi bergantung pada asuransi swasta, dan perusahaan asuransi menunda atau menolak pembayaran

• Sepertinya pusat terapi anakku dimiliki PE. Pilihan di daerah sini hampir tidak ada
  Mereka mengenakan $80 per sesi, sementara upah per jam terapis sekitar $25–30, jadi margin operasionalnya tampak cukup besar

  • Tetapi dalam praktiknya bisa jadi ruang geraknya tidak sebesar itu karena ada banyak biaya tetap seperti tunjangan, staf non-revenue, dan sewa
  • Kalau penasaran, ada baiknya bertanya langsung. Aku tahu kasus ketika kepuasan karyawan menurun setelah akuisisi

• Banyak orang bingung soal cara kerja PE. Istilahnya sendiri memang dirancang sengaja tidak transparan
  Aku punya kamus 181 istilah Wall Street yang kususun
  Misalnya
  • Roll-Up Strategy: membeli banyak perusahaan lalu mengurangi tenaga kerja
  • Debt Loading: membuat perusahaan yang diakuisisi membayar sendiri biaya akuisisinya
  • Portfolio Optimization: memangkas biaya dengan menurunkan kualitas layanan
  • Management Fees: mengenakan biaya tambahan atas nama pengelolaan
  • Exit Strategy: menjual lagi dalam 3–5 tahun untuk merealisasikan keuntungan
  Pola seperti ini muncul dengan cara yang sama di pusat autisme, rumah sakit hewan, perusahaan perangkat lunak, dan di mana pun

• Fenomena seperti ini seharusnya menjadi sinyal penting bagi regulator
  Perusahaan memang memanfaatkan celah regulasi, tetapi proses itu justru bisa mendorong penguatan regulasi
  Namun, karena ada pelobi dan regulatory capture, perbaikan nyata tidaklah mudah

• Menjawab pertanyaan “kenapa PE bermasalah?”, PE berbeda dari investor biasa karena beroperasi dengan asumsi periode investasi pendek dan utang tinggi
  Mereka menghimpun dana investor, membeli perusahaan secara utuh, lalu harus menjualnya dalam 3–5 tahun untuk menghasilkan laba
  Karena itu, kenaikan harga, pemangkasan layanan, dan pengurangan tenaga kerja menjadi hal yang biasa

  • Investor biasa bisa menahan investasi untuk jangka panjang, tetapi PE membutuhkan keuntungan cepat karena struktur dana berjangka
  • PE membiayai akuisisi sebagian besar dengan utang, dan perusahaan yang diakuisisi harus membayar utang itu
  • Individu atau bisnis keluarga mempertimbangkan kehormatan dan reputasi komunitas, tetapi PE hanya menargetkan ekstraksi nilai jangka pendek
  • Struktur kepemilikan PE tersebar sehingga rasa tanggung jawab menipis, dan pengawasannya lebih lemah dibanding perusahaan publik
  • PE idealnya berperan menyelamatkan perusahaan yang bermasalah, tetapi dalam kenyataannya justru menggerogoti perusahaan sehat seperti “inang”
    Tautan percakapan ChatGPT merangkum masalah struktural ini
  • Faktor lain adalah pengurangan pajak atas utang, struktur tanggung jawab terbatas, biaya yang tidak terkait kinerja, dan orientasi kepemilikan jangka pendek
  • Singkatnya, PE adalah “struktur yang meminjam uang untuk membeli perusahaan, membuat perusahaan itu membayar utangnya, lalu mengurangi tenaga kerja dan kualitas agar bisa dijual lagi 3x lipat dalam 5 tahun”
    Istilah terkait bisa dilihat di sini

• Ada penelitian yang menunjukkan bahwa di rumah sakit dan panti jompo, PE membunuh orang demi keuntungan
  Lihat makalah JAMA, makalah NBER

  • Minggu ini akan dirilis laporan pengungkapan 3.000 halaman terkait PE. Bisa didapat gratis di Founderstowne
  • Pemerintah tidak kompeten dan lemah kemauan untuk mengatur, sehingga memilih memberi subsidi kepada swasta
  • Pada akhirnya kita menyerahkannya ke PE karena kita sendiri tidak punya kemauan untuk mengelola fasilitas seperti ini secara langsung
  • Namun, makalah yang dikutip justru juga bisa ditafsirkan bahwa angka kematian sedikit menurun. Datanya harus dibaca dengan benar
  • Ini adalah hasil dari keputusan negara-negara Barat pada 1970–90-an untuk memprivatisasi layanan publik. Rumah sakit, air, sekolah, hingga penjara pun tidak dikecualikan

• Alasan PE masuk ke semua industri adalah karena uangnya terlalu banyak
  Mereka harus mencari tempat berinvestasi, jadi akhirnya meresap ke seluruh masyarakat

  • Masalahnya adalah semua yang mereka sentuh membusuk karena keserakahan

• Ada yang berkata, “tidak masalah jika investor swasta memperoleh sedikit keuntungan sambil meningkatkan akses,”
  tetapi masalahnya adalah siapa yang menentukan standar ‘sedikit keuntungan’ itu