Raksasa properti China, Evergrande, akan dilikuidasi

 (nytimes.com)
1 poin oleh GN⁺ 2024-01-30 | 1 komentar | Bagikan ke WhatsApp

Pembubaran Evergrande, akhir 'Big Bang' dari kesalahan selama bertahun-tahun

  • Pengadilan Hong Kong memerintahkan penghentian operasi Evergrande, yang dulu merupakan perusahaan properti terbesar di China.

  • Evergrande mengalami gagal bayar pada 2021 setelah kekurangan kas, lalu para investor membeli surat utang dengan harga diskon dengan harapan pemerintah China akan memberikan penyelamatan.

  • Putusan pengadilan ini akan memicu persaingan para pengacara untuk menemukan semua aset milik Evergrande yang bisa dijual.

  • Pengacara Evergrande mencoba mengajukan kesepakatan di menit-menit terakhir, dengan alasan bahwa pembubaran akan merugikan bisnis perusahaan dan tidak akan membantu kreditur memulihkan dana mereka.

  • Namun setelah 40 menit perdebatan, hakim kepailitan Linda Chan memerintahkan pembubaran dengan alasan Evergrande gagal membawa usulan konkret ke pengadilan selama satu setengah tahun.

  • Perintah ini berarti bahwa setelah gagal melunasi utangnya dan tidak mampu berfungsi secara normal namun tetap beroperasi, Evergrande kini akan menjalani proses panjang untuk membongkar bisnis raksasanya yang tersebar di ratusan kota, serta usaha-usaha lain yang tidak terkait seperti perusahaan kendaraan listrik.

Pendapat GN⁺:

  • Runtuhnya Evergrande melambangkan gelembung pasar properti China dan masalah utang berlebihan, yang dapat memengaruhi pasar properti dan keuangan di seluruh dunia.
  • Kasus ini menjadi peringatan bagi investor bahwa harapan terhadap langkah penyelamatan pemerintah tidak selalu menjadi kenyataan.
  • Proses pembubaran Evergrande juga akan menjadi pengingat bagi perusahaan pengembang properti lain, sekaligus menekankan pentingnya pengelolaan keuangan dan utang.

Bacaan terkait

1 komentar

 
GN⁺ 2024-01-30
Opini Hacker News

  • Dalam jangka panjang, pecahnya gelembung properti Tiongkok bisa jadi kabar baik. Sebab hunian murah menguntungkan semua orang kecuali pengembang properti.
    Dalam jangka pendek, kemungkinan besar gagal bayar dari pengembang lain akan beruntun seperti domino, dan menimbulkan penderitaan besar bagi orang-orang yang mengira sudah membeli rumah. Ujian sebenarnya adalah apakah Tiongkok akan membiarkan bukan hanya badan hukum Hong Kong, tetapi juga badan hukum Tiongkok daratan bangkrut, dan bagaimana nasib uang pemegang saham asing serta warga Tiongkok biasa.
    Salah satu efek rambatan yang sulit diprediksi adalah pasar kripto. Sudah lama beredar rumor bahwa Tether banyak berinvestasi di pengembang properti Tiongkok secara umum, khususnya Evergrande.

    • Memang benar hunian murah menguntungkan semua orang, tetapi masalah Tiongkok cukup berbeda dari Amerika Serikat.
      Alasan gelembung muncul di Tiongkok adalah karena mereka menjual apartemen prajual yang nyaris terjangkau kepada sangat banyak orang, tetapi pada kenyataannya tidak membangunnya dalam jumlah yang cukup. Itu adalah struktur pembiayaan bola salju, di mana uang dari rumah yang dibeli kelompok B dipakai untuk membangun rumah kelompok A, lalu uang kelompok C dipakai untuk membangun rumah kelompok B, dan seterusnya. Pada titik tertentu struktur itu runtuh, sehingga rumah yang “sebentar lagi diterima” tidak dibangun atau berhenti setengah jalan, dan terungkap bahwa perusahaan tidak punya uang.
      Selain itu ada juga kota hantu yang dibangun negara. Apartemennya murah dan kualitas bangunannya lumayan, tetapi ada tempat-tempat yang tidak punya lapangan kerja, supermarket, bus, penduduk, bahkan listrik. Meski begitu, ada cukup banyak kasus ketika media Barat melaporkannya sebagai kota hantu, tetapi beberapa tahun kemudian benar-benar menjadi kota.
      Yang lebih buruk, ini bukan hanya masalah Evergrande. Di luar wilayah yang mendapat perhatian besar pemerintah pusat, banyak perusahaan konstruksi memangkas biaya secara ekstrem untuk menyembunyikan masalah keuangan, sehingga dari luar tampak proyek berjalan, tetapi sebenarnya mereka membangun rumah yang tidak layak dihuni. Sulit menilai seberapa parah masalahnya; media pro-Tiongkok biasanya menyebutnya jarang terjadi atau palsu, sementara media anti-Tiongkok menggambarkannya seolah terjadi hampir di seluruh negeri, dan kedua kubu sudah sering berbohong.
    • Saya serius melihat bahwa pecahnya gelembung properti bisa menjadi cara yang cukup baik dalam jangka panjang untuk membalik tren penurunan populasi.
      Melihat penertiban dan reformasi bimbingan belajar swasta belakangan ini, tampaknya partai menyadari bahwa gelembung properti dan biaya pendidikan adalah beban.
    • Hasil dari gelembung properti Tiongkok adalah kelebihan pasokan rumah, dan karena itu harga properti menjadi sangat rendah secara tidak normal.
      Dalam jangka panjang, kemungkinan besar industri properti akan terkonsolidasi, pasokan berkurang, dan harga naik. Entah ini baik atau buruk, tetapi setidaknya tidak akan menghasilkan hunian yang lebih murah daripada sekarang.
    • Dalam jangka panjang, runtuhnya Tether mungkin…
    • Jawaban untuk hunian murah adalah pengembang properti. Hunian murah mustahil tercapai tanpa membangun jutaan rumah baru.
      Yang menghambat dan berusaha menaikkan harga rumah secara artifisial bukan pengembang, melainkan pemilik rumah yang sudah ada.

  • Artikel ini jauh lebih akurat secara finansial: https://www.ft.com/content/d7b61c43-be36-49da-894e-cac68fefb...
    Evergrande memang terdaftar di Hong Kong, tetapi hampir seluruh asetnya dan sebagian besar utangnya yang lebih dari 300 miliar dolar AS berada di Tiongkok daratan. Secara teori, perintah likuidasi Hong Kong dapat mengarah pada upaya mengambil alih aset di daratan karena adanya perjanjian saling pengakuan kepailitan dan restrukturisasi yang berlaku di beberapa wilayah Tiongkok, tetapi belum jelas sejauh mana pengadilan daratan akan menerima perintah likuidasi Hong Kong.
    Singkatnya, judul ini sangat dilebih-lebihkan. Ini adalah situasi di mana yurisdiksi minoritas bertindak terlalu jauh, dan saya rasa pengadilan Tiongkok daratan tidak mungkin menghormati keputusan ini. Mirip seperti jika sebuah pengembang properti raksasa Prancis terdaftar di Amsterdam Stock Exchange dan pengadilan Belanda memerintahkan likuidasi, kecil kemungkinan pemerintah Prancis akan mengizinkannya.
    Perkiraan saya, Tiongkok akan menasionalisasi Evergrande secara langsung atau tidak langsung, sebagian besar kreditur terutama pihak asing akan menanggung kerugian, dan sebagian besar bangunan yang belum selesai akan rampung dalam 2–5 tahun.

    • Saya bisa bertaruh pada prediksi itu. Perkiraan saya sedikit berbeda, tetapi tidak terlalu jauh.
      Sepertinya akan ada nasionalisasi, dan pihak asing kemungkinan akan rugi. Namun akan muncul reaksi keras, dan lebih banyak dana asing akan keluar dari Tiongkok. Tiongkok akan sedikit mundur untuk meredakan situasi, tetapi tampaknya tidak akan cukup.
      Sebagian besar bangunan kemungkinan besar tidak akan selesai. Tiongkok tidak punya dana untuk membangun properti seperti dulu, para elite sudah menarik uang mereka, dan warga biasa yang kehilangan “investasi” mereka tidak akan membeli properti seperti sebelumnya. Harga properti akan turun lagi, dan perusahaan seperti Evergrande akan runtuh lagi. Properti akan menjadi relatif murah, populasi menyusut, dan properti akan makin murah.
      Tiongkok membuat taruhan konstruksi besar pada pertumbuhan populasi, dan taruhan itu tampaknya keliru. Jadi jika mereka menyelesaikan bangunan-bangunan itu, penurunan harga akan makin cepat, sehingga mereka mungkin tidak ingin menyelesaikannya.
      Banyak bangunan sudah ditelantarkan dan memang ditakdirkan tidak akan pernah dibangun. Di Tiongkok ada kelompok elite yang bisa meminjam uang tanpa diminta banyak agunan, sehingga memungkinkan membangun hanya 25%, mencairkan uang, lalu menghilang. Saya tidak tahu apakah ini umum di Evergrande, tetapi ada bangunan-bangunan yang ditinggalkan karena tidak ada yang akan mengisi sisa 75%-nya. Ini cerita yang saya dengar dari seorang teman beberapa tahun lalu saat ia menyiapkan cabang Tiongkok milik kliennya selama beberapa minggu.
    • Itu pun kalau belum runtuh sampai saat itu. Bangunan proyek tahu Evergrande kemungkinan terlalu rapuh untuk diambil alih dan diselesaikan oleh pengembang lain.
    • Ada banyak hal yang keliru dalam pernyataan “sebagian besar bangunan yang belum selesai akan rampung dalam 2–5 tahun”.
      Pemerintah daerah Tiongkok sudah terbebani utang 12,6 triliun dolar AS: https://www.reuters.com/markets/asia/china-orders-local-gove...
      Pemerintah pusat menolak memberi dana tambahan kepada pemerintah daerah, dan bahkan membatasi sebagian pemerintah daerah terkait apa yang boleh dibangun. Pemerintah daerah sama sekali tidak punya insentif untuk menambah stok properti yang sudah berlebih. Banyak bangunan yang belum selesai sudah bertahun-tahun ditelantarkan hingga menjadi reruntuhan, dan karena kualitas proyek tahu, lebih mudah merobohkannya saja.

  • Beton berkualitas rendah yang digunakan di banyak bangunan di Tiongkok juga merupakan masalah serius
    Karena korupsi, beton yang dibuat dari pasir pantai biasa banyak digunakan pada bangunan baru. Pasir yang bercampur garam membuat tulangan baja berkarat dan melemahkan beton. Ini sering disebut proyek tahu, dan sudah banyak bangunan yang runtuh. Semoga setelah gelembung pecah dan pasar properti ambruk, rumah-rumah ke depan menjadi lebih kokoh

    • Kalau melihat skala kerusakan yang terjadi dibanding keuntungan yang didapat orang yang melakukan kejahatan atau penipuan, rasanya selalu seperti rasio yang gila
      Entah berapa banyak yang bisa mereka kantongi dengan cara seperti itu, tetapi dibanding hancurnya seluruh proyek, jumlahnya jelas bukan persentase yang besar
    • Ekonomi nasional, bahkan mungkin ekonomi dunia, bisa runtuh, dan gelombang kejutnya dapat merugikan jutaan, atau bahkan miliaran orang
      Tapi setidaknya di masa depan rumah akan kokoh, suatu hari nanti

  • Ini hanya berlaku untuk bisnis Hong Kong
    Karena itu dampaknya tidak sebesar yang diperkirakan

    • Bisnis Hong Kong itu ya bisnisnya
    • Komentar Reddit ini menjelaskannya dengan cukup baik: https://old.reddit.com/r/Economics/comments/1adnx32/evergran...
      Penjelasannya, Hong Kong posisinya mirip New York di AS; wilayah sekitar yang memiliki tingkat otonomi tertentu, tetapi karena di sanalah Wall Street versi Tiongkok berada, lembaga peradilannya agak khusus dalam menangani kebangkrutan dan masalah korporasi
      Jadi ini berarti kemungkinan besar akan berujung pada likuidasi juga di Tiongkok daratan
    • Saya penasaran dampak yang diperkirakan itu apa, dan berlaku untuk siapa

  • Di pusat kota Los Angeles, tepat di seberang Staples Center/crypto tempat Lakers bermain, sangat dekat dengan restoran steak The Palm, ada gedung pencakar langit belum selesai yang tampak mengintimidasi
    Bagian bawah direncanakan untuk fasilitas komersial, bagian tengah untuk hotel, dan bagian atas untuk hunian mahal, tetapi karena masalah pembiayaan EB-5 dan Oceanwide, gedung itu tetap belum selesai dan pada dasarnya membusuk
    Menyelesaikannya mahal, merobohkannya juga mahal, dan karena lingkungan properti komersial yang berat akibat suku bunga tinggi pasca-COVID, kemungkinan besar akan tetap seperti itu untuk sementara
    Kekacauan ini bahkan menjatuhkan seorang anggota dewan kota yang masih menjabat, dan ia baru saja dijatuhi hukuman 13 tahun penjara: https://www.justice.gov/usao-cdca/pr/former-los-angeles-poli...
    Informasi tambahan: https://en.wikipedia.org/wiki/Oceanwide_Plaza, https://www.costar.com/article/2030217368/los-angeles-skyscr...

    • Ke depan, konversi menjadi hunian adalah jawabannya
      Banyak proyek dan bekas gedung komersial sedang dikonversi menjadi apartemen, lengkap dengan ruang kosong internal yang konyol demi memenuhi persyaratan regulasi
      Tidak bohong, kan ini properti komersial! https://www.youtube.com/watch?v=FbTR3lDuYqk&list=PLkH0kJMHYO...

  • Ini akan menjadi likuidasi yang tidak mudah. Siapa yang mau membeli bangunan setengah jadi yang pembangunannya terhenti karena tidak ada pasar
    Aset seperti itu nilainya negatif

    • Kalau mengikuti teknik konstruksi gedung tinggi modern, sebenarnya itu sama sekali bukan masalah besar
    • Tunggu saja sampai para pembeli berhenti membayar cicilan KPR untuk rumah yang baru setengah selesai

  • Saya berharap dampak internasional dari kejadian ini terbatas, tetapi khawatir ini akan jadi kacau

    • Saya ingat pernah membaca beberapa analisis dulu yang mengatakan mereka banyak memindahkan utang ke luar Tiongkok, yakni ke investor internasional, sehingga merekalah yang akan terpukul. Sepertinya proses itu mungkin sudah selesai
      Seharusnya saya membaca artikelnya dulu, tetapi tampaknya memang itulah yang mereka lakukan. Dengan menggulirkan kemungkinan bailout pemerintah, atau setidaknya tidak membantahnya, mereka mengalihkan utang ke spekulan internasional

  • Butuh 2 tahun sampai bangkrut, dan meski sudah dua kali bangkrut, ini masih belum menjadi kebangkrutan final

    • Dalam sintesis Dengisme-Trotskyisme, kelas revolusioner harus bangkrut terus-menerus, secara permanen

  • Lama juga. Namun kedengarannya ini hanya memengaruhi aset di luar Tiongkok; saya penasaran seberapa besar nilainya
    Saya tidak punya wawasan khusus, tetapi saya menduga sebagian besar aset yang nilainya di bawah utang terburuk ada di Tiongkok

    • Efek penularannya pasti bukan nol. Saya rasa ini tidak akan meruntuhkan ekonomi dunia, tetapi ada kemungkinan beberapa gelembung serupa ikut pecah