- Kinerja kuartal ketiga tahun fiskal 2026 Nvidia menunjukkan hasil kuat dengan pendapatan USD 62 miliar, tetapi muncul sinyal kegelisahan pada arus kas, persediaan, dan piutang usaha
- Dibandingkan laba bersih USD 31,9 miliar, arus kas operasi mencapai USD 23,8 miliar, menciptakan selisih USD 8 miliar, sementara persediaan naik menjadi USD 19,8 miliar, hampir dua kali lipat
- Struktur perputaran dana antara OpenAI, Oracle, dan Nvidia mendapat sorotan karena dugaan ‘round-tripping’, dan Michael Burry telah memperingatkan hal ini secara terbuka
- OpenAI sedang mendorong pengurangan ketergantungan pada Nvidia melalui pembelian langsung dari Samsung dan SK hynix, kolaborasi dengan Broadcom, serta perekrutan talenta silikon
- Oracle mempertimbangkan kemungkinan akuisisi Groq untuk menghindari kelangkaan pasokan HBM dan melepaskan ketergantungan pada Nvidia, sementara peta persaingan pasar hardware AI berubah cepat
Kinerja Nvidia: kegelisahan di balik kesempurnaan
- Divisi data center Nvidia menyumbang sekitar 90% dari total pendapatan, menegaskan posisinya sebagai perusahaan sentral di era AI
- Pendapatan mencapai USD 62 miliar, naik 62% dibanding tahun sebelumnya
- Namun, ada tiga sinyal peringatan pada arus kas, persediaan, dan piutang usaha
- Muncul selisih USD 8 miliar antara laba bersih USD 31,9 miliar vs arus kas operasi USD 23,8 miliar
- Persediaan USD 19,8 miliar meningkat dua kali lipat, setara sekitar 120 hari persediaan
- Days Sales Outstanding (DSO) naik menjadi 53 hari, yang mengindikasikan kemungkinan pemberian kredit jangka panjang kepada pelanggan
- Perusahaan menumpuk persediaan dalam skala besar menjelang peluncuran arsitektur Blackwell
Kontroversi ‘dana berputar’
- Dugaan ‘Circular Financing (round-tripping)’ yang diajukan Michael Burry menarik perhatian pasar
- Tahap 1: Nvidia berkomitmen menginvestasikan miliaran dolar ke OpenAI (sebagian dari roadmap total USD 100 miliar)
- Tahap 2: OpenAI menandatangani kontrak cloud senilai USD 300 miliar dengan Oracle (Project Stargate)
- Tahap 3: Untuk menjalankan kontrak tersebut, Oracle memesan GPU Nvidia GB200 senilai USD 40 miliar
- Struktur ini dapat terlihat sebagai skema perputaran pendapatan, dan ada pula laporan soal dugaan penyelidikan oleh Departemen Kehakiman AS
- Disebutkan bahwa jika investasi Nvidia dihentikan, keberlanjutan transaksi antara OpenAI dan Oracle menjadi tidak jelas
Langkah OpenAI mengurangi ketergantungan pada Nvidia
- Di satu sisi, OpenAI membangun infrastruktur 10GW untuk pelatihan GPT-6 dan menggunakan GPU Nvidia, tetapi di saat yang sama juga membangun ekosistem hardware sendiri
- Independensi diperkuat melalui pembelian langsung wafer HBM dari Samsung dan SK hynix, kolaborasi dengan Broadcom, serta perekrutan Richard Ho, mantan pemimpin TPU Google
- Sekitar 40 insinyur hardware mantan Apple juga telah bergabung
- OpenAI tampaknya menargetkan pengurangan biaya inferensi melalui chip internal (mirip Edge TPU)
- Rencana investasi USD 100 miliar dari Nvidia disebut masih belum final
Oracle dan kemungkinan akuisisi Groq
- Pengurangan biaya inference (inferensi) muncul sebagai isu utama
- Groq mengklaim kinerja inferensi yang lebih cepat dan lebih murah daripada NVIDIA dengan arsitektur berbasis SRAM, sehingga tidak terdampak kelangkaan pasokan HBM
- Karena margin sewa GPU Nvidia Oracle hanya sekitar 14%, perusahaan perlu meningkatkan profitabilitas dengan mengamankan chip miliknya sendiri
- Valuasi Groq mencapai USD 6,9 miliar (per September 2025), skala yang masih memungkinkan untuk diakuisisi Oracle
- Jika akuisisi terjadi, diharapkan ada efek meredakan risiko rantai pasok dan memperkuat dukungan untuk OpenAI
- Namun, apakah Nvidia akan mengizinkan hal itu disebut sebagai petunjuk untuk menilai substansi dari ‘struktur dana berputar’ tersebut
Kesimpulan dan prospek pasar
- Menjelang 2026, relasi antara Nvidia, OpenAI, dan Oracle berada dalam ketegangan yang mempertemukan kerja sama dan persaingan
- Ketidakpastian meningkat seputar kelangkaan pasokan HBM, pengembangan chip internal, dan kemungkinan kontrak eksklusif
- Michael Burry disebut telah mengambil posisi short terhadap keseluruhan struktur ini
- Persaingan dan restrukturisasi pasar hardware AI muncul sebagai poin pengamatan utama dalam beberapa kuartal ke depan
- Google secara terpisah juga merespons dengan menandatangani kontrak pasokan wafer memori 2026 dengan Samsung
Belum ada komentar.