Produsen DRAM China CXMT ajukan IPO US$4,2 miliar untuk menantang Samsung, SK hynix, dan Micron

 (ic-pcb.com)
2 poin oleh GN⁺ 2026-01-05 | 1 komentar | Bagikan ke WhatsApp
  • Produsen DRAM China CXMT mengajukan IPO senilai sekitar US$4,2 miliar (29,5 miliar yuan) untuk melantai di STAR Market Bursa Efek Shanghai
  • Dana yang dihimpun akan digunakan untuk peningkatan lini produksi massal, penguatan teknologi proses DRAM, dan R&D memori generasi berikutnya
  • CXMT menempati peringkat 1 kapasitas produksi di China dan peringkat 4 di dunia, serta memiliki lini produk beragam seperti DDR4·DDR5·LPDDR5X
  • Dari 2022 hingga paruh pertama 2025, perusahaan mencatat pendapatan sekitar 57 miliar yuan dan rugi kumulatif 40,8 miliar yuan, tetapi memperkirakan berbalik mencetak laba pada 2025
  • Pencatatan ini dinilai sebagai tonggak kemandirian dan penguatan daya saing industri semikonduktor memori China

Rencana IPO CXMT

  • Pada 30 Desember 2025, ChangXin Memory Technologies (CXMT) mengajukan prospektus sekuritas untuk pencatatan di STAR Market Bursa Efek Shanghai
    • Penjamin emisi: CICC (China International Capital Corporation) dan CSC Financial
  • Target dana yang dihimpun adalah 2,95 miliar yuan (sekitar US$4,2 miliar), dan akan digunakan untuk tiga proyek inti
    • Peningkatan lini produksi massal wafer DRAM
    • Peningkatan teknologi proses DRAM
    • Riset dan pengembangan DRAM generasi berikutnya

Posisi pasar dan kapasitas produksi

  • CXMT menempati peringkat 1 kapasitas produksi DRAM di China dan peringkat 4 di dunia
    • Di pasar global, tiga pemain teratas adalah Samsung Electronics (40,35%), SK hynix (33,19%), dan Micron (20,73%)
    • Pangsa pasar global CXMT diperkirakan 3,97% pada kuartal II 2025 (data Omdia)
  • Sejak didirikan pada 2016, perusahaan membangun sistem desain, pengembangan, dan produksi massal mandiri, serta mengisi kekosongan industri DRAM China
  • Dengan model IDM (Integrated Device Manufacturer), perusahaan menangani R&D, desain, dan manufaktur sekaligus
    • Lini produk: DDR4, DDR5, LPDDR4X, LPDDR5/5X
    • Bidang penerapan utama: server, mobile, PC, kendaraan pintar, sistem AI

Capaian teknologi dan roadmap produk

  • Pada September 2019, perusahaan meluncurkan produk 8Gb DDR4 hasil pengembangan sendiri, menandai lompatan industri DRAM China dari “nol menjadi satu”
  • Produk LPDDR5X terbaru menawarkan kecepatan hingga 10.667 Mbps, naik 66% dibanding LPDDR5
  • Chip DDR5 mencapai hingga 8.000 Mbps dengan kapasitas single-die 24Gb
  • CXMT menyatakan roadmap DRAM-nya secara umum setara dengan para pemimpin global
  • Saat ini perusahaan mengoperasikan tiga fab DRAM 12 inci di Hefei dan Beijing

Kondisi keuangan dan prospek laba

  • Dari 2022 hingga paruh pertama 2025, perusahaan mencatat pendapatan kumulatif 57 miliar yuan (sekitar US$8,16 miliar) dan rugi bersih kumulatif 40,86 miliar yuan (sekitar US$5,85 miliar)
    • Penyebab rugi: depresiasi peralatan, investasi R&D berkelanjutan, rugi penilaian persediaan, dan volatilitas harga DRAM
  • Pada 2025, pendapatan diproyeksikan 55 miliar~58 miliar yuan dan laba bersih 2 miliar~3,5 miliar yuan
    • Faktor pendorong: lonjakan permintaan AI, kekurangan pasokan DRAM, kenaikan harga, dan berkurangnya persediaan

Pelanggan dan struktur rantai pasok

  • Lima pelanggan terbesar menyumbang lebih dari 60% pendapatan, tetapi ketergantungan pada pelanggan tertentu tergolong rendah
    • Pelanggan utama: Alibaba Cloud, ByteDance, Tencent, Lenovo, Xiaomi, OPPO, vivo dan lainnya
  • Rantai pasok bahan baku terdiversifikasi, dan porsi lima pemasok terbesar kurang dari sepertiga nilai pengadaan

R&D dan tenaga kerja

  • Dari 2022 hingga paruh pertama 2025, perusahaan menginvestasikan 18,87 miliar yuan untuk R&D (sekitar US$2,7 miliar), setara lebih dari 33% pendapatan
  • Per Juni 2025, terdapat 4.653 personel R&D, atau lebih dari 30% dari total tenaga kerja
  • Perusahaan memiliki 5.589 paten di seluruh dunia

Makna kebijakan dan dampak industri

  • CXMT menjadi kasus persetujuan STAR Market pertama sejak diterapkannya sistem pra-peninjauan untuk perusahaan teknologi inti China
    • Sistem yang diperkenalkan pada pertengahan 2025 ini bertujuan mempersingkat masa peninjauan dan mengurangi risiko pengungkapan dini teknologi sensitif
    • CXMT menyelesaikan dua kali pra-peninjauan pada November 2025 sehingga proses pencatatannya dipercepat
  • Pemegang saham utama: Big Fund putaran kedua, lembaga investasi pemerintah daerah, serta mitra strategis seperti Alibaba dan Tencent
  • Pencatatan ini diperkirakan akan mendorong pertumbuhan bersama di seluruh ekosistem memori China (desain, peralatan, material, packaging, aplikasi)
  • IPO CXMT dinilai sebagai peristiwa simbolis dalam upaya China membangun industri semikonduktor memori yang kompetitif secara global

Bacaan terkait

1 komentar

 
GN⁺ 2026-01-05
Pendapat di Hacker News

  • Saya ingin melihat mereka masuk ke pasar perakit PC dan berhasil di sana
    Lonjakan harga RAM belakangan ini benar-benar membuat marah sampai sulit dipahami
    Sementara perusahaan-perusahaan besar mengeringkan pasar, Satya Nadella mengatakan bahwa ia duduk di atas tumpukan GPU yang tidak terpakai
    Saya tidak mengerti bagaimana situasi seperti ini bisa menghasilkan keuntungan. Ini hanya terlihat seperti pemborosan sumber daya

    • Hal yang sama berlaku untuk GPU Tiongkok. Saya melihat kabar bahwa Lisuan mulai mengirimkan GPU 6nm, dan meskipun masih memakai proses TSMC, saya senang melihat upaya untuk mematahkan struktur oligopoli
      Karena itu saya juga memakai Intel Arc A580 dan B580. Adanya persaingan selalu merupakan hal yang baik
    • Saya ingin melihatnya, tetapi pada akhirnya mereka mungkin akan dikenai sanksi seperti BYU atau Huawei demi melindungi kepentingan kartel silikon
    • Situasi seperti ini seharusnya ditangani pemerintah untuk menghentikan perusahaan-perusahaan yang hanya mengutamakan mitra dan mengabaikan konsumen
      Tetapi sekarang dibutuhkan kerja sama internasional, dan pemerintah AS sudah lebih dulu dipengaruhi lobi perusahaan AI dan hardware
      Sangat bodoh jika perusahaan hanya terpaku pada kemitraan AI. Ini adalah tahap 2 dari ‘enshittification’ yang dibicarakan Cory Doctorow, yaitu
      1. menarik pengguna dan mitra dengan layanan unggul →
      2. beralih ke orientasi mitra dengan mengorbankan pengguna →
      3. setelah menguasai pasar, mengorbankan mitra juga →
      4. mencoba mempertahankan pertumbuhan lewat rent-seeking seperti lobi pemerintah
    • Pada akhirnya semua ini cuma perputaran uang, seperti permainan tanpa substansi
    • Situasi seperti ini pada akhirnya akan mengarah pada keruntuhan harga dalam jangka panjang. Harga adalah sinyal informasi yang memberi tahu manusia apa yang harus dilakukan di seluruh dunia

  • Jika melihat analisis SemiconSam dan makalah Seoul National University,
    produsen memori Tiongkok didukung oleh subsidi negara bernilai miliaran dolar
    Dulu ada 10 perusahaan yang bersaing, tetapi sekarang hanya tersisa Samsung, Hynix, dan Micron, yang saling mengatur pasokan dan beralih ke maksimalisasi keuntungan
    Selain itu, dalam kasus kebocoran teknologi Samsung,
    seorang mantan engineer didakwa karena membocorkan roadmap proses DRAM 10nm ke CXMT.
    Karena bentuknya catatan tulisan tangan, pelacakannya sulit, dan cara seperti ini mempercepat pengejaran teknologi oleh Tiongkok

    • Samsung juga pada dasarnya adalah perusahaan yang mendapat dukungan penuh dari negara
    • Sebagai pendukung free software, saya berpikir persaingan seharusnya terjadi lewat investasi pada fasilitas dan tenaga kerja, bukan lewat teknologi rahasia
      Jika Samsung, Hynix, dan Micron tidak mengambil keuntungan berlebihan lewat oligopoli, Tiongkok mungkin tidak punya alasan untuk menggelontorkan subsidi sebesar itu
      Pada akhirnya keserakahan merekalah yang membuat diri mereka rapuh
    • Bagaimanapun semua teknologi pada akhirnya akan bocor
      Jika harga tidak segila ini, Samsung tetap akan bertahan lewat skala dan efisiensi
    • Jika harus bersaing dengan Tiongkok, kekayaan intelektual (IP) pada dasarnya tidak berarti apa-apa
    • Ini hampir persis seperti yang dulu dialami Nortel

  • Karena saya berada di Tiongkok, saya mencari DDR5 dengan chip CXMT di Taobao,
    dan harganya hampir sama dengan produk Hynix (1900~2300 RMB untuk 32GB)
    Mungkin itu karena volume produksinya masih kecil

    • Faktanya CXMT gagal mengamankan yield dan kualitas, dan butuh 10 tahun untuk beralih dari DDR3 ke DDR5
      Sementara itu YMTC sedang masuk dari NAND ke DRAM
    • Atau mungkin CXMT memang tidak punya alasan untuk menurunkan harga pasar
      Jika harga global 100 dolar dan kualitasnya mirip, tidak ada alasan untuk menjual di 50 dolar
      Efek penurunan harga baru akan muncul jika pasokan meningkat cukup banyak
    • Saya sudah memantau harga sejak tahun lalu, dan harapan bahwa produk Tiongkok akan menyeimbangkan harga ternyata meleset
      Sekarang justru mereka menaikkan harga karena ini kesempatan menghasilkan uang
      Namun AS tidak akan memakai RAM/SSD buatan Tiongkok untuk AI karena alasan keamanan,
      dan AI Tiongkok juga punya batas pertumbuhan karena sensor dan berbagai kendala lain.
      Pada akhirnya mereka mungkin akan beralih fokus ke produk konsumen
    • Seperti Nanya di Taiwan, produksi DDR5 CXMT masih berada pada tahap awal
      Sekitar setahun lagi situasinya mungkin bisa berubah

  • Saya penasaran seberapa kompetitif CXMT bisa tanpa peralatan ASML

    • Tetapi pada praktiknya produsen DRAM hampir tidak memakai EUV dari ASML.
      Karena kompleksitas proses, DRAM tertinggal beberapa tahun dalam generasi litografi
      Meski begitu, saya berharap Tiongkok bisa membangun pijakan di bidang silikon.
      Terutama perusahaan seperti NVIDIA, Micron, dan Hynix perlu tersadar
      Seperti halnya LLM yang dirilis terbuka oleh Tiongkok dengan lisensi MIT sempat unggul dalam performa,
      saya berharap keberhasilan seperti ini terus berlanjut
    • Sebagai referensi, Tiongkok baru-baru ini merupakan pembeli terbesar peralatan ASML pada kuartal tersebut (lebih dari 45%)
      Mungkin DRAM memang belum memerlukan EUV

  • Saya berharap ada pemain baru yang membuat ECC RAM atau RAM dengan perlindungan Rowhammer
    Saya ingin memakai produk seperti itu meskipun ada penurunan performa atau kenaikan harga

  • Saya ingin membeli saham Unitree atau CXMT di bursa Shanghai STAR, apakah ada yang tahu caranya?

    • Tidak bisa membeli secara langsung. Hanya perusahaan yang terdaftar di Stock Connect yang bisa diperdagangkan,
      dan perusahaan IPO kecil seperti ini tidak termasuk.
      Sebagai gantinya, Anda bisa berinvestasi secara tidak langsung melalui ETF atau reksa dana di Hong Kong
    • Saya juga sangat tertarik, tetapi tidak bisa mengaksesnya dari Denmark
      Beberapa saham yang terhubung ke Hong Kong/Shanghai bisa diakses lewat Interactive Brokers,
      tetapi IPO baru seperti ini tidak termasuk

  • Bidang ini jelas merupakan area yang membutuhkan lebih banyak produksi dan harga yang lebih rendah
    Dalam hal seperti ini Tiongkok sangat kuat

  • Berkat langkah para raksasa AI, industri mulai tersadar
    dan menyadari struktur rapuh yang bergantung pada sedikit pemasok
    Jika pendatang baru bertambah, pada akhirnya konsumenlah yang diuntungkan

  • Saat ini harga RAM semurah GPU atau bahkan seluruh sistem
    Persaingan yang nyata benar-benar sangat dibutuhkan