Alasan IPO SpaceX Dinilai Terlalu Mahal
(morningstar.com)- Nilai inti IPO SpaceX sangat ditentukan oleh keberhasilan reusabilitas Starship dan komersialisasi pusat data AI orbital
- Estimasi nilai wajar Morningstar adalah USD 63 per saham, atau diskon 53% dibanding harga penawaran IPO yang direncanakan
- Skenario paling optimistis, Moonshot, menilai saham hingga USD 154 per saham, tetapi probabilitas terjadinya hanya 7%
- Bisnis inti luar angkasa dan konektivitas bernilai sekitar USD 40 per saham, sementara rata-rata tertimbang probabilitas dari tiga skenario AI menambah USD 16.50 per saham
- Agar harga penawaran USD 135 dapat dibenarkan, investor harus mengakui premi opsi sebesar USD 72 per saham sebagai nilai partisipasi dalam proyek-proyek masa depan
Inti penilaian IPO SpaceX
- Estimasi nilai wajar SpaceX adalah USD 63 per saham, yang berarti 53% lebih rendah daripada harga penawaran IPO yang direncanakan
- Penilaian ini lebih merupakan perhitungan matematis daripada skeptisisme, dan karena rentang hasil keuangan yang mungkin sangat luas, dibuat tiga skenario yang dinilai dengan pendekatan pembobotan probabilitas
- Dalam dua dari tiga skenario tersebut, diasumsikan Starship akan cepat menjadi dapat digunakan ulang sehingga bisa diluncurkan beberapa kali per minggu, dan pusat data luar angkasa juga berhasil dikomersialisasikan
- Reusabilitas cepat Starship dan komersialisasi pusat data luar angkasa masih merupakan masalah rekayasa yang belum terselesaikan, dan diperkirakan tidak akan terselesaikan setidaknya sebelum 2028
Skenario Moonshot yang paling optimistis
- Dalam skenario Moonshot, nilai SpaceX mencapai USD 1.97 triliun, atau USD 154 per saham
- USD 154 per saham berarti 14% lebih tinggi dari harga penawaran, dan mengingat antusiasme investor terhadap SpaceX, infrastruktur AI, dan IPO, level ini bahkan bisa tercapai dalam jangka pendek segera setelah listing
- Skenario ini menggambarkan keberhasilan besar baik pada reusabilitas Starship maupun komersialisasi pusat data orbital berskala besar
- Probabilitas terjadinya Moonshot dihitung 7%, dan probabilitas rendah inilah yang membuat estimasi nilai wajar akhir menjadi USD 63, bukan USD 154
Rekomendasi beli dan ketidakpastian
- Metodologi riset saham Morningstar dirancang agar investor jangka panjang dapat memahami nilai intrinsik saham dan membandingkannya dengan harga pasar saat ini
- SpaceX diberi peringkat Very High Uncertainty Rating
- Teks asli terputus saat menjelaskan syarat agar saham SpaceX menawarkan imbal hasil tersesuaikan risiko yang menarik, sehingga syarat spesifik untuk peringkat 5 bintang tidak dapat dipastikan
Komponen estimasi nilai wajar
- Analisis nilai wajar didasarkan pada pendorong laba dan prospek bisnis SpaceX yang dijelaskan dalam laporan lengkap
- Diasumsikan IPO mengumpulkan USD 85.7 miliar dan menerbitkan 63.9 miliar saham, yang menambah USD 6.50 per saham ke estimasi nilai wajar
- Kas dan investasi yang sudah ada menambah USD 1.80 per saham, sementara utang mengurangi USD 2.30 per saham
- Nilai bisnis inti luar angkasa dan konektivitas sekitar USD 40 per saham, dan dalam skenario perlambatan pertumbuhan Starlink setelah 2028, estimasi ini turun USD 5
- Rata-rata tertimbang probabilitas dari tiga skenario AI menambah USD 16.50 per saham ke penilaian total, yang pada dasarnya menyerupai nilai call option atas komersialisasi infrastruktur AI orbital
- Rumusnya adalah USD 6.51 + USD 1.80 - USD 2.30 + USD 40.00 + USD 16.50 = USD 62.51, yang kemudian dibulatkan menjadi USD 63.00
Asumsi dasar yang menentukan prospek
- Ketiga skenario sama-sama menerapkan proyeksi dasar PitchBook untuk bisnis luar angkasa dan konektivitas
- Diasumsikan bahwa hingga 2035, SpaceX dapat meluncurkan 340 misi Starship, atau frekuensi yang nyaris mendekati sekali per hari
- Tingkat penggunaan ulang roket untuk misi tersebut diasumsikan mencapai 85%, sehingga penghematan biaya dan waktu melampaui penggunaan ulang booster dan juga mencakup wahana tingkat atas
- Setelah itu, tiga skenario terpisah disusun untuk menilai skala yang dapat dicapai bisnis AI
Tiga skenario AI
-
Moonshot
- Dalam Moonshot, platform AI orbital SpaceX berfungsi dan memperoleh keunggulan biaya operasional dibanding komputasi di darat
- Diasumsikan bahwa hingga 2040, perusahaan menempatkan dan mengomersialkan seperlima dari proyeksi kapasitas komputasi infrastruktur AI di luar Rusia dan Tiongkok
- Digunakan estimasi SpaceX bahwa satu satelit setara dengan kapasitas pemrosesan AI 100 kilowatt, dan satu fairing Starship dapat membawa lebih dari 100 unit
- Dalam kasus ini, hingga 2035 akan terbentuk klaster komputasi orbital sekitar 59.000 satelit, yang menyediakan kapasitas komputasi AI setara 11.6 gigawatt dan pendapatan tahunan USD 225 miliar
-
No Go
- Dalam No Go, pusat data orbital tidak berfungsi atau tidak memberikan keunggulan apa pun dibanding pusat data darat
- Diasumsikan SpaceX menghentikan proyek sekitar 2028 setelah menginvestasikan puluhan miliar dolar
- SpaceX tetap melanjutkan komersialisasi pusat data darat Colossus, tetapi tidak berhasil meraih pangsa berarti dalam kapasitas komputasi global
-
Minimum Viable Product
- Dalam skenario yang dianggap paling mungkin, pusat data orbital dinilai dapat diwujudkan meski dengan beberapa keterbatasan kapasitas
- Penurunan biaya peluncuran kargo besar oleh Starship menjadi faktor positif bagi skenario ini
- SpaceX menempatkan dan mengomersialkan sekitar 4% dari proyeksi kapasitas komputasi AI, dan dinilai paling cocok untuk penggunaan yang dapat mentoleransi latensi transmisi data
- Diperkirakan satu satelit setara dengan kapasitas pemrosesan AI 50 kilowatt, dan fairing per peluncuran Starship dapat membawa lebih dari 90 unit
- Dalam kasus ini, hingga 2035 akan terbentuk klaster komputasi orbital sekitar 48.000 satelit, yang menyediakan kapasitas komputasi AI setara 2.4 gigawatt dan pendapatan tahunan USD 47 miliar
Dampak setiap skenario terhadap nilai wajar
- Probabilitas skenario Moonshot adalah 7%, yaitu probabilitas gabungan bahwa penggunaan ulang Starship mencapai 85% dan pusat data orbital berkembang secara komersial dalam skala besar secara bersamaan
- Moonshot menambah USD 108 per saham ke nilai wajar secara tidak tertimbang, dan menambah USD 7.56 per saham ke hasil akhir
- Probabilitas skenario No Go adalah 43%, yang berarti bahkan jika Starship berhasil, pusat data AI orbital belum tentu berhasil
- No Go sendiri mengurangi USD 6.20 per saham dari nilai wajar, dan menurunkan rata-rata tertimbang probabilitas sebesar USD 2.67 per saham
- Skenario Minimum Viable Product adalah yang paling mungkin, meski tidak terjamin, dan dengan bobot probabilitas 50% menambah USD 11.75 per saham ke nilai wajar
- Probabilitas skenario:
Proyek chip di Bulan dan kota di Mars
- SpaceX memiliki banyak proyek dan ambisi lain, termasuk proyek terkait Bulan yang nyata serta kolonisasi antarplanet
- Proyek-proyek ini kemungkinan akan menyerap investasi besar, dapat disertai dilusi pemegang saham, dan juga memiliki rentang hasil yang luas baik ke arah positif maupun negatif
- Proyek-proyek tersebut memiliki nilai opsi potensial, dan investor harus menilai hasil serta premi untuk masing-masing proyek
- Proyek-proyek ini tidak dimodelkan atau diproyeksikan secara eksplisit, sehingga dalam penilaian diasumsikan netral atau setara dengan nilai kini bersih nol untuk keseluruhan kelompoknya
Syarat agar USD 135 per saham menjadi nilai wajar
- Seperti halnya klaster komputasi AI orbital, SpaceX dinilai sebagai perusahaan yang berada pada posisi terbaik untuk menjalankan proyek-proyek yang sangat ambisius
- Nilai peluang seperti ini dapat dinilai dengan logika harga call option, di mana investor membayar premi di muka untuk membeli hak berpartisipasi dalam proyek pada harga tertentu
- Jika proyek berhasil dan nilainya melebihi strike price, investor menang; jika tidak berhasil, investor kehilangan premi dan opsi berakhir tanpa nilai
- Jika estimasi nilai wajar USD 63 per saham akurat, maka pada harga penawaran USD 135, investor pada dasarnya menambahkan premi opsi USD 72 per saham untuk hak berpartisipasi dalam proyek-proyek SpaceX di masa depan
- Semakin tinggi keyakinan terhadap peluang keberhasilan pusat data AI orbital yang kompetitif secara biaya, semakin dekat valuasi yang telah dibobot ulang ke harga penawaran
- Dengan menggunakan input di atas, jika probabilitas Moonshot dibobot ulang menjadi 77%, probabilitas MVP menjadi 23%, dan No Go dikeluarkan, maka valuasinya akan sama dengan harga penawaran IPO USD 135
2 komentar
Di atas, pada artikel lain yang juga layak dibaca, ada cukup banyak tulisan yang menyatakan kekhawatiran soal IPO SpaceX..
Sebagai referensi, silakan lihat juga artikel yang menyebutkan bahwa secara nyata kondisinya sudah oversubscribed
IPO SpaceX oversubscribed karena pesanan senilai lebih dari 10 miliar dolar terus berdatangan
(Keputusan investasi adalah tanggung jawab masing-masing. hehe)
Pendapat Hacker News
Di prospektus tertulis terang-terangan bahwa “Musk dapat mengendalikan hasil dari hal-hal yang memerlukan persetujuan pemegang saham”
Musk memiliki lebih dari 85% hak suara melalui saham Class B dengan hak suara diferensial, sementara seluruh investor biasa hanya punya 15%
Artinya, memecat CEO mustahil tanpa persetujuannya, ia juga bisa memindahkan peluang bisnis SpaceX ke Tesla, 85% hak suara itu terus berlaku tanpa masa kedaluwarsa, dan dalam pemilihan dewan direksi pun pemegang saham biasa tidak punya kekuatan untuk memilih direktur yang benar-benar bisa dipercaya
Struktur di mana pendiri mempertahankan hak suara juga bekerja cukup baik bagi pemegang saham Alphabet
Jika digabungkan dengan hak suara diferensial, syarat 3% untuk gugatan, dan klausul arbitrase, strukturnya membuat Musk hampir tidak perlu menanggung tanggung jawab
Karena aset seperti ini punya karakter yang berbeda, menurut saya aset ini tidak seharusnya masuk ke indeks saham yang dipakai untuk investasi pasif
Saya juga penasaran apakah hak itu begitu saja ikut bersama saham Class B dengan hak suara diferensial, dan apa artinya jika sahamnya diwarisi oleh beberapa orang
Untuk tata kelola, tulisan ini juga layak dibaca: https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulat...
Anggaran dasar SpaceX disebut memaksa pemegang saham melepaskan hak atas sidang juri secara “tidak dapat ditarik kembali dan tanpa syarat”, serta melarang gugatan class action terhadap perusahaan, direktur, pejabat, pemegang saham pengendali, dan bank yang terlibat dalam IPO
Sebagai gantinya, pemegang saham harus menerima arbitrase wajib, dan SEC pada bulan September mengubah posisinya sehingga mengizinkan perusahaan mengadopsi kebijakan arbitrase wajib
Saya tidak ingat berapa banyak yang ia keluarkan di Pennsylvania, tetapi bisa dibilang itu uang yang dibelanjakan dengan baik
Ada situasi di mana hak suara diferensial berguna, tetapi skenario di mana pemegang saham dengan hak suara diferensial yang hanya merupakan minoritas kecil dari keseluruhan pemegang saham terus memegang kendali penuh atas perusahaan itu tidak masuk akal
Tujuan pencatatan saham di bursa bukan hanya membagi potensi keuntungan kepada para spekulan, tetapi juga memberi publik suara yang bermakna atas arah perusahaan
Terutama ketika CEO mulai kehilangan kendali diri dan tidak bertindak sesuai kepentingan terbaik pemegang saham, harus ada jalan keluar untuk menyingkirkannya, dan di sini itu tampak terlalu mungkin terjadi
Yaitu fiduciary duty
Hal yang sama bisa dikatakan tentang Tesla
Setahun lalu, saat jumlah pengiriman turun, harga sahamnya juga tidak jatuh, dan hari ini semua investor saham tahu bahwa harga saham Tesla terlepas dari fundamentalnya
Mengapa SpaceX akan berbeda? Jika strukturnya memberi Elon kontrol yang lebih besar, justru bisa jadi lebih jauh dari fundamental dibanding Tesla
Saham SpaceX pada akhirnya hanyalah taruhan pada Elon, bukan pada antariksa, data center, AI, atau teknologi yang sedang dikembangkan saat ini
Lihat saja Twitter sebagai contoh, ia berhasil menciptakan jalan keluar bagi pemegang saham X pada valuasi yang lebih tinggi. Itu menjadi biaya bagi SpaceX, tetapi tetap merupakan exit yang positif bagi investor
Sekarang semua orang tahu dia akan melakukan sesuka hatinya, dan jika Anda memberinya uang, berarti Anda memang memberikannya untuk itu
Secara netral, ada orang yang ingin berinvestasi di sana dan kenyataannya sampai sekarang ia telah menghasilkan uang yang sangat besar bagi investor, sementara orang lain melihatnya sebagai kegilaan
Tapi menurut saya, Anda tidak punya hak untuk membeli lalu mengeluh sesudahnya
Tesla bisa bangkrut hanya karena satu pergantian pemerintahan. Coba pikirkan apa yang akan terjadi pada Tesla jika BYD diizinkan bebas mengimpor mobil
Bahkan mungkin tidak perlu sampai pergantian pemerintahan. Elon sudah berselisih besar secara terbuka dengan Donald Trump, dan sampai pada tingkat secara efektif menyebut presiden AS yang sedang menjabat sebagai pedofil: https://thehill.com/homenews/administration/5387380-elon-mus...
Sebagai investor Tesla, bagaimana ini harus dipandang? Elon pada dasarnya mempertaruhkan seluruh perusahaan karena ledakan emosi kekanak-kanakan
Setidaknya SpaceX punya keunggulan kompetitif. Sistem peluncuran Falcon 9 masih belum tertandingi, dan dalam biaya peluncuran serta rekam jejak dengan mempertimbangkan booster yang dapat digunakan kembali, belum ada pesaingnya
Selain itu, karena ini perusahaan AS, dari sisi keamanan nasional pasokan kontrak pemerintah AS juga terjamin
Namun, dalam valuasi SpaceX, bisnis antariksa nyaris seperti kesalahan pembulatan, dan yang terkait AI, terutama data center berbasis antariksa, sebagian besar omong kosong
Starlink memang menarik, tetapi bergantung pada Starship dan harus bersaing dengan operator 5G
Ada bagian yang menyatakan, “Bahkan pada harga $63 per saham, dalam dua dari tiga skenario kami masih memberi SpaceX banyak itikad baik. Kami berasumsi Starship menjadi roket pakai ulang cepat yang dapat diluncurkan beberapa kali per minggu per unit, dan berhasil mengomersialkan pusat data antariksa.”
Dalam skenario downside, mereka menilai pusat data orbital tidak akan berfungsi atau tidak akan memberi keunggulan dibanding pusat data darat, lalu perusahaan akan menghabiskan puluhan miliar dolar sebelum menyerah sekitar 2028
Ini ditafsirkan mirip dengan cara Tesla membatalkan berbagai rencana pabrik mobil kecil
Kecuali ada terobosan teknologi besar, fisika pusat data orbital tidak masuk akal
Bahkan perhitungan kasar untuk satu pusat data—termasuk panel surya, radiator, perangkat komputasi, dan struktur—mencapai sekitar 6.500 ton
Meski Starship bisa mengangkat 100–150 ton ke orbit sekali jalan, tetap dibutuhkan 40–65 peluncuran hanya untuk satu pusat data orbital
Tinggal colok GPU ke dalam kontainer, tempel beberapa panel surya di luar, lalu ikat Starlink ke pintunya dengan cable tie. Hanya saja ada masalah kecil bernama panas
Antariksa bukan dingin, melainkan lebih mirip termos raksasa, dan benda-benda ini harus menerima langsung cahaya matahari yang justru menjaga seluruh planet tetap hangat. Semoga beruntung dengan desain radiatornya
Dari sisi ekonomi ini sama sekali tidak masuk akal. Biaya mengangkatnya ke antariksa terlalu mahal, terlalu banyak sistem tambahan yang dibutuhkan, dan perawatannya juga tidak mungkin
Dengan mempertimbangkan waktu persiapan peluncuran dan kecepatan perkembangan hardware AI, besar kemungkinan saat hari peluncuran tiba sistemnya sudah tertinggal atau bahkan usang
Berlawanan dengan apa yang membuat sebagian media percaya, bukan berarti kita kekurangan lahan, dan panel surya yang sama juga bisa bekerja di darat
Pusat data juga tidak harus menjadi sesuatu yang sangat boros air atau mengguncang jaringan listrik
Dengan uang yang sama, menyelesaikan masalah di darat lebih baik di semua metrik, dan fakta bahwa kita harus serius membahas kemungkinan kebalikannya padahal jelas tidak akan berhasil terasa konyol
Pernyataan bahwa “SpaceX IPO dinilai terlalu mahal” itu ya, tentu saja semua orang juga berpikir begitu
Tapi justru fakta bahwa itu tidak penting dan tidak memengaruhi permintaan saham menunjukkan bahwa pasar saham makin berbahaya terlepas dari realitas
Mengatakan pasar saham terlepas dari realitas juga berbahaya. Pasar saham itu nyata, dan orang setiap hari benar-benar menghasilkan dan kehilangan uang di sana
Ada argumen kuat bahwa standar valuasi historis itu rasional dan bahwa menyimpang darinya berbahaya, tetapi tidak ada hukum yang mewajibkan pasar saham bergerak sesuai sejarah
Saya memang melihat ada risiko besar dalam perilaku sekarang, tetapi kita juga tidak bisa mengabaikan bahwa peran pasar saham saat ini telah berubah
Bukan hanya untuk menghimpun modal, menyediakan likuiditas, penemuan harga, manajemen risiko, dan pembentukan kekayaan, tetapi bagi banyak orang awam juga menjadi kasino utama sekaligus platform untuk mengekspresikan ketidakpuasan terhadap perusahaan, politisi, dan dunia
Bukan cuma itu, dana nonindeks yang mengikuti saham berkapitalisasi besar juga harus membeli
Misalnya, dana saham kapitalisasi besar Vanguard mengelola triliunan dolar, dan itu saja bisa menciptakan order beli senilai ratusan miliar dolar
Sebagai nerd yang sejak kecil memimpikan masa depan ketika umat manusia menetap di antara bintang-bintang, saya bersemangat bisa membeli sebagian kecil dari itu
Saya berniat menaruh beberapa ribu dolar di IPO ini, dan melihatnya seperti berinvestasi pada D.D. Harriman dari “The Man Who Sold the Moon” karya Heinlein
Saham itu akan saya lupakan selama beberapa dekade, dan mungkin saya wariskan ke cucu-cucu saya
SpaceX bisa saja gagal, tetapi untuk pertama kalinya sejak masa kecil saya, ada harapan nyata bahwa umat manusia bergerak menuju masa depan itu, dan saya ingin menjadi sebagian darinya
Mungkin Musk hanya memancing para pemimpi seperti saya, tetapi saya tetap akan bertaruh pada masa depan yang lebih baik. Inilah kesempatan kita
Taruhannya bukan pada apakah perusahaan akan berhasil, melainkan pada apakah investor lain tidak akan serempak ingin menjual
Menurut saya memang begitulah cara kerjanya. Realitasnya adalah sentimen investor, dan jika seharusnya tidak begitu, maka seluruh sistem perlu ditata ulang
Banyak hal, mungkin bahkan semuanya, bergantung pada pusat data orbital. Jika ini tidak berhasil, SpaceX dinilai terlalu mahal
SpaceX berencana meluncurkan satelit 120kW seberat 1,7 ton, tetapi mari pakai asumsi konservatif satelit 100kW seberat 2 ton dan Starship bisa mengirim 50 ton ke orbit dengan biaya 20 juta dolar
Itu berarti 50kW per ton, dan 400 ribu dolar per ton, jadi 8.000 dolar per kW, atau biaya peluncuran saja sebesar 8 juta dolar per MW
Biaya peluncuran pusat data orbital 100MW menjadi 800 juta dolar, dan karena 100MW memerlukan sekitar 833 satelit, bisa dibulatkan menjadi 1.000 unit
Jika satu satelit berharga 3 juta dolar, maka biaya produksinya sekitar 3 miliar dolar, sehingga total biaya untuk menempatkan pusat data 100MW di orbit menjadi 4 miliar dolar
Jika Anthropic membayar SpaceX sekitar 50 juta dolar per MW per tahun, SpaceX bisa menjual akses ke pusat data itu seharga 5 miliar dolar per tahun
Jika umur satelit diasumsikan 4 tahun, maka dengan biaya 4 miliar dolar dan pendapatan 20 miliar dolar, dari hitungan kasar ini bisa jadi SpaceX benar dan Morningstar yang keliru
Pertama, biaya nyata GPU dan peralatan lainnya belum dihitung, dan yang dihitung sekarang hanya biaya peluncuran tambahan di atas itu
Kedua, pusat data memerlukan perbaikan dan pekerjaan langsung, dan di luar angkasa ada tantangan tambahan seperti radiasi
Ketiga, belum ada bukti bahwa masalah pembuangan panas bisa diselesaikan, dan ini bisa menggagalkan seluruh proyek
Keempat, rekam jejak janji teknologi aneh Musk tidak bagus. Hyperloop, full self-driving, perjalanan ke Mars, dan lain-lain mengalami keterlambatan besar atau belum tercapai, dan untuk yang ini tampaknya tidak ada pihak lain yang menganggapnya layak secara ekonomi
Satelit sudah dipakai untuk layanan telepon dan saluran TV, satelit bisa menjangkau area luas, dan teknologinya juga sudah ada
Starlink menyediakan layanan yang sulit didapat tanpa pergi ke luar angkasa, yaitu cakupan daerah terpencil
Sebaliknya, pusat data di luar angkasa tidak terasa intuitif. Kenapa harus ditempatkan di luar angkasa? Bukankah lebih baik ditaruh di darat saja?
Teknologinya juga belum terasa siap, dan harus bersaing keras dengan pusat data lama maupun baru yang tidak memiliki semua kekurangan karena berada di orbit
Aplikasi trading saya, Nordnet, layanan besar di Skandinavia, penuh dengan iklan IPO SpaceX
Rasanya ini pertama kalinya saya melihat hal seperti itu
Perlu dipahami dulu apa manfaat menempatkan pusat data di luar angkasa.
Biayanya bukan sekadar hiperbola—benar-benar akan sangat astronomis.
Pendinginannya juga sama sekali tidak masuk akal. Kegunaan baru utama pusat data seperti pelatihan LLM bahkan di Bumi pun bisa memakai pendinginan konvektif, tetapi kebutuhan pendinginannya sangat besar sehingga banyak pusat data memakai pendinginan terbuka.
Latensinya mungkin lebih baik dalam beberapa kasus, tetapi sepertinya tidak akan sampai tingkat revolusioner.
Produk ini sebenarnya untuk siapa? Bagaimana mungkin pusat data luar angkasa bisa masuk ke materi presentasi investor?
Yang lebih penting, kenapa Morningstar menafsirkan lini bisnis ini dengan begitu murah hati? Ini jelas ide gila, dan orang tak perlu gelar fisika tingkat lanjut untuk tahu alasannya.
Ada serangan drone baru-baru ini terhadap pusat data AWS di Iran, sentimen anti-AI dan anti-pusat-data di dalam negeri, serta wawancara Larry Fink yang menunjukkan kekhawatirannya terhadap kelompok anti-kemapanan yang menyerang pusat data dengan drone konsumen.
Perusahaan AI seperti Anthropic dan Grok makin terintegrasi dengan pertahanan dan militer, dan sistem pengawasan negara juga makin bergantung pada AI.
Karena pusat data akan menjadi sasaran serangan militer negara dan serangan anti-kemapanan domestik, idenya adalah memindahkan sebagian pekerjaan penting ke tempat yang hanya bisa diserang oleh negara yang punya kemampuan peluncuran ke luar angkasa.
Dengan begitu, jumlah aktor yang mampu menyerang berkurang drastis.
Jika Amerika Serikat mau, mereka juga bisa mengebom fasilitas peluncuran roket luar angkasa lain di seluruh dunia dalam 24 jam, sehingga kemampuan untuk menyerang pusat data yang di-host di luar angkasa menjadi sangat terbatas.
Apakah ini gila? Mungkin iya, tetapi Amerika Serikat punya sejarah melakukan hal-hal gila dengan anggaran militer dan tampaknya akan terus begitu untuk waktu lama.
Dari sudut pandang Elon, ini saat yang bagus untuk menarik lebih banyak dana R&D dari anggaran pertahanan AS, dan bahkan jika proyek ini gagal, sebagian inovasinya akan tetap tinggal di dalam perusahaan untuk diterapkan pada Starlink atau bisnis lain yang lebih realistis.
Atau mungkin ini mimpi megalomania tentang wilayah privat seperti Tessier-Ashpool di Neuromancer.
Kapan terakhir kali Elon Musk membuat pernyataan futuristis tentang perusahaan atau produknya yang benar-benar sesuai fakta? Ini semua omong kosong, jadi tidak perlu digali lebih jauh.
Saat ini, 70% warga AS setidaknya bersikap skeptis terhadap pusat data, dan dalam kasus terburuk sangat membencinya. NIMBY pada dasarnya sudah jadi slogan, jadi kalau bisa mengoperasikan Starship, ya pilih jalan “ke atas”.
Fisikanya memang sulit, tetapi memungkinkan, dan di orbit sinkron matahari pendinginannya bisa cukup. Perkiraan kasarnya juga masuk akal.
Hanya saja orang melihat ini semata dari sisi ROI, padahal SpaceX praktis satu-satunya perusahaan yang punya sistem yang hampir bisa dipakai ulang, paling dekat dengan kendaraan peluncur yang sepenuhnya dapat digunakan ulang, dan juga punya banyak kontrak pemerintah Starshield.
Setelah roket Bezos meledak minggu lalu, pada praktiknya juga hampir tidak ada lagi yang bisa menyaingi Starlink.
Lihat saja pusat data Colossus di Memphis: mereka tidak bisa mendapatkan listrik yang cukup sehingga harus menariknya dari Mississippi. Kalau dipikir berapa banyak izin yang harus dilalui dalam proses itu, biaya infrastrukturnya serta neraka persetujuan, analisis dampak lingkungan, dan perizinan jadi membengkak tanpa akhir.
Di darat mungkin memang lebih murah dalam dolar, tetapi jika di luar angkasa Anda bisa melakukan pengembangan berulang dengan hampir tanpa batasan, maka itu menjadi opsi yang jelas saat satu-satunya yang penting adalah apakah sesuatu itu bisa diwujudkan.
Coba bangun sesuatu di kota besar atau di tempat yang perizinannya rumit, aturannya memang sangat banyak.
Kalangan oligarki teknologi memandang ini sebagai perlombaan AGI melawan Tiongkok, dan menurut saya ada benarnya. Tiongkok punya surplus listrik, sedangkan AS tidak; infrastruktur pembangkit juga tidak cukup, dan bahkan jika mau pun sulit untuk dibangun—hal ini juga dibahas dalam Abundance karya Ezra Klein dan Derek Thompson.
Di luar angkasa belum ada NIMBY, jadi mereka ingin pergi ke tempat yang tidak ada orang yang bisa bilang “tidak”. Kalau saya punya perusahaan roket, saya mungkin juga akan melakukan hal yang sama.
Semua orang melihat lewat lensa uang, tetapi setelah AGI uang mungkin hampir tidak penting lagi.
Para analis melihat ini seperti tahun 1995. Bukan berarti rasio harga-laba tidak penting, tetapi setelah melewati Trump, penerapan transformer, perang Ukraina, kekacauan di Iran, kenaikan harga bahan bakar, dan sebagainya sejak 2016, menganggap aturan investasi normal masih berlaku itu naif.
Ini soal kekuasaan, dan nilai orang yang mengendalikan hak akses orbit pada praktiknya nyaris tak terbatas.
Saya berharap jalannya berbeda, tetapi AS secara nasional menyerah pada ruang angkasa sekitar 50 tahun lalu, jadi mungkin sekarang mereka bisa kembali melakukan hal-hal keren di luar angkasa.
Saya tidak tahu kenapa pusat data luar angkasa dipertimbangkan.
Saya sama sekali tidak paham masalah apa yang ingin diselesaikan konsep ini.
Bukankah menaruh rak server di orbit—yang untuk perawatan dasar saja orang harus dikirim ke sana—adalah ide yang mengerikan?
Saya terus teringat cerita tentang tiga orang yang bersikeras servernya menyala, lalu staf IT harus menempuh perjalanan dua hari ke lokasi hanya untuk menekan tombol daya server.
Agar kapasitasnya layak, akan dibutuhkan hamparan radiator yang sangat besar, dan tidak mungkin menguntungkan ketika ada banyak muatan lain yang jauh lebih bernilai daripada panel-panel bodoh seperti itu.
Mungkin ada yang akan bilang teknologi untuk mengatasi panas buangan akan segera muncul, tetapi kalau teknologi seperti itu benar-benar ada, kritik utama terhadap pusat data di darat—yakni pemborosan air yang sangat besar—juga pasti sudah teratasi, dan kalau begitu pusat data luar angkasa justru makin tidak kompetitif.
Ada juga bit flip. Untuk astronot yang menonton film di laptop biasa mungkin tidak masalah, tetapi untuk pusat data itu cerita lain.
Kalau diselesaikan dengan redundansi, usable capacity bisa dengan mudah turun setengah, dan dalam situasi di mana slot muatan diperebutkan, memberi perlindungan yang cukup juga sulit.
Seperti dalam kritik terhadap kolonisasi Mars yang sering mengatakan bahwa bahkan stasiun di Antarktika—yang relatif lebih mudah—tetap butuh upaya heroik untuk dipelihara, Google dan Microsoft juga sebagian besar sudah membatalkan rencana pusat data bawah laut dekat pantai mereka.
Padahal dalam kasus itu hanya butuh beberapa menit untuk turun, lalu tinggal menunggu modul bermasalah diapungkan ke permukaan.
Saya berharap Ed Zitron juga memakai gaya penulisan yang tenang dan terkendali seperti ini.
Jauh lebih meyakinkan dan juga lebih singkat untuk dibaca.
Apa pun pendapat pialang saham, pasar yang akan menentukan
Saat ini saham SpaceX sudah dalam kondisi kelebihan permintaan: https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-08/spacex-ip...