S&P Global Menurunkan Peringkat Kredit Oracle ke BBB-, Batas Terendah Investment Grade

 (heise.de)
1 poin oleh GN⁺ 5 jam lalu | 1 komentar | Bagikan ke WhatsApp
  • Peringkat kredit Oracle diturunkan satu tingkat menjadi BBB-, sehingga akan masuk ke kategori spekulatif jika diturunkan lagi, tetapi prospek peringkat tetap stabil
  • Seiring ekspansi pusat data AI yang membuat kebutuhan utang dan modal melonjak, proyeksi investasi untuk tahun fiskal 2027 dinaikkan menjadi US$90 miliar–US$95 miliar, jauh di atas perkiraan sebelumnya US$60 miliar
  • S&P memperkirakan defisit arus kas operasi bebas sekitar US$42 miliar pada tahun fiskal yang sama, dan Oracle akan menutupinya dengan kombinasi pembiayaan utang dan modal
  • Dari US$638 miliar layanan kontrak yang belum dipenuhi, sekitar separuhnya diperkirakan terkait OpenAI, sehingga ketergantungan pada satu pelanggan muncul sebagai risiko kredit utama; jika terjadi gagal bayar, Oracle akan tetap menanggung kontrak sewa pusat data jangka panjang yang sulit dialihkan
  • Porsi pendapatan infrastruktur cloud diperkirakan naik dari sekitar 27% pada tahun fiskal 2026 menjadi hampir 60% pada 2028, tetapi dibanding Microsoft, Google, dan Amazon, Oracle lebih bergantung pada pelanggan eksternal dan memiliki fleksibilitas keuangan yang lebih rendah untuk menahan pelemahan industri

Penurunan peringkat kredit akibat perluasan investasi AI

  • Penurunan peringkat oleh S&P Global merupakan langkah yang diambil karena bisnis infrastruktur AI Oracle yang tumbuh cepat telah meningkatkan kebutuhan utang dan modal secara signifikan
    • BBB- adalah tingkat terendah dalam kategori investment grade; penurunan tambahan akan membuatnya turun ke kategori spekulatif
    • Pada Juli 2025, S&P sudah memperingatkan situasi yang sama dengan mengubah prospek menjadi negatif, tetapi prospek peringkat kali ini stabil
  • Oracle menaikkan proyeksi belanja untuk tahun fiskal 2027, yang berakhir pada Mei tahun berikutnya, menjadi US$90 miliar–US$95 miliar, sementara perkiraan S&P sebelumnya adalah US$60 miliar
    • Kenaikan biaya komponen seperti GPU dan peralatan jaringan diperkirakan menjadi penyebab peningkatan belanja
    • Pada tahun fiskal yang sama, diperkirakan akan terjadi defisit arus kas operasi bebas sekitar US$42 miliar, dan Oracle diperkirakan menutupinya dengan menghimpun utang dan modal sekaligus

Risiko ketergantungan pada OpenAI dan transisi ke infrastruktur cloud

  • Nilai layanan yang sudah dikontrak tetapi belum diberikan mencapai US$638 miliar, dan analis memperkirakan sekitar separuhnya merupakan porsi OpenAI
    • S&P menilai OpenAI sebagai risiko kredit utama bagi Oracle
    • Jika OpenAI tidak dapat memenuhi kewajiban pembayarannya, Oracle akan menanggung kontrak sewa pusat data jangka panjang yang sulit dibatalkan dengan mudah atau dialihkan ke pelanggan lain dengan persyaratan serupa
    • Kemampuan memenuhi kontrak bergantung pada berlanjutnya boom AI, terjaganya posisi kepemimpinan model di pasar, dan pembiayaan modal eksternal yang berkelanjutan, tetapi tidak ada satu pun kondisi tersebut yang pasti
  • Oracle sedang beralih dari perusahaan perangkat lunak menjadi penyedia infrastruktur cloud yang lebih besar
    • Infrastruktur cloud menyumbang sekitar 27% dari total pendapatan pada tahun fiskal 2026, dan S&P memperkirakan porsinya naik menjadi hampir 60% pada 2028
    • Dibanding Microsoft, Google, dan Amazon, Oracle lebih bergantung pada pelanggan eksternal dan memiliki fleksibilitas keuangan yang lebih rendah untuk merespons pelemahan industri
    • Pesaing baru juga bermunculan, seperti SpaceX yang menyewakan kapasitas komputasi kepada Anthropic dan Alphabet
  • Bersamaan dengan ekspansi infrastruktur AI, dalam 12 bulan terakhir Oracle memangkas lebih dari 21.000 karyawan, sekitar 13% dari total tenaga kerjanya, dan berupaya mengalihkan belanja dari manusia ke mesin untuk membiayai biaya infrastruktur
  • Bank for International Settlements (BIS) membandingkan investasi AI yang dibiayai utang dengan gelembung dot-com dan krisis keuangan, serta memperingatkan bahwa utang terkait Nvidia dan OpenAI dapat mengarah pada risiko seperti 2008 dan keruntuhan sistemik

Bacaan terkait

1 komentar

 
GN⁺ 5 jam lalu
Komentar Hacker News

  • Ini bukan hanya kesulitan khusus Oracle, melainkan sinyal pasar yang lebih luas bahwa pecahnya gelembung AI sudah di ambang pintu
    Amazon juga baru-baru ini kesulitan menerbitkan obligasi, dan pasar mulai sungguh-sungguh meragukan tingkat pengembalian investasi dari dana yang digelontorkan ke infrastruktur AI. Ini pertanda yang sangat buruk terutama bagi perusahaan AI murni yang tidak punya arus kas dari bisnis lain; jika pendanaan mengering, seluruh struktur bisa runtuh seperti rumah kartu

    • Situasinya bahkan lebih serius. Saya melihat Oracle sebagai salah satu dari beberapa perusahaan yang, jika eksperimen AI gagal, akan menghentikan musik dan membuat semua orang berlari mencari kursi
      Oracle adalah salah satu komponen inti yang menopang struktur investasi sirkular perusahaan-perusahaan AI, dan jika gagal memenuhi investasi yang dijanjikan, bisa menjadi domino pertama yang tumbang
    • Sepertinya ini situasi yang cukup spesifik pada Oracle, bukan? Oracle mempertaruhkan nasib perusahaan pada ekspansi infrastruktur AI sambil memakai leverage besar-besaran, tetapi Google, Amazon, dan Microsoft tidak berada dalam posisi serupa
      Oracle sedang berubah menjadi CoreWeave versi nilai tambah bukan hanya dari susunan produknya, tetapi juga dari struktur keuangannya. Pasar mulai melihat Oracle sebagai perusahaan yang menjalankan bisnis berbeda dari sebelumnya; bisnis baru ini bisa saja sangat sukses, tetapi risikonya tidak akan dinilai berdasarkan bisnisnya 10 tahun lalu
    • Selain SpaceX, belum ada satu pun pengembang model besar yang sudah melantai di bursa
    • Mudah untuk melihat masalahnya, tetapi menentukan waktunya atau mengoptimalkan persiapan sangat sulit
    • Masalah inti pasar ini adalah terlalu banyak perusahaan membidik skenario pemenang mengambil semua
      Perusahaan yang berhasil memang akan meraih keuntungan besar, tetapi di pasar nyata kemungkinan akan muncul beberapa pemenang besar, bukan hanya satu, dan tidak ada tempat bagi semua taruhan raksasa yang sedang berlangsung saat ini untuk berhasil. Saya melihat yang mendekat bukan keruntuhan total, melainkan konsolidasi yang akan mendorong sebagian perusahaan ke kondisi serius

  • Jadi mereka memecat 30.000 karyawan untuk menghasilkan ini?
    https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2026/04/06/oracles-m...

    • Saya sempat ingin menjalankan proyek percontohan di Oracle Cloud, tetapi bahkan tidak bisa mendaftar, dan tidak ada satu pun kartu korporat yang disetujui
      Formulirnya pada praktiknya hanya berfungsi di Edge, dan bahkan setelah tim dukungan memperbaiki backend, masalahnya tetap tidak selesai, jadi saya menyerah. Kalau dipikir-pikir, itu adalah sinyal peringatan yang jelas bahwa prioritas mereka salah, dan saya beruntung tidak membuang lebih banyak waktu dan tenaga

  • Judulnya tidak akurat. Peringkat saat ini bukan BBB melainkan BBB-

    • Di judul artikel yang ditautkan tertulis BBB-. Saya penasaran apakah itu salah ketik dari pengirim awal, atau perilaku aneh HN yang otomatis mengubah judul yang seharusnya tidak diubah
    • Sepertinya karena ada spasi yang salah di antara BBB dan -, dan judul saat ini yang memuat spasi itu memang keliru
    • Menurut saya, semakin banyak kepercayaan korporat lama dan goodwill tak berwujud yang masih tersisa, semakin besar pula perbedaan peringkatnya. Mereka tentu tidak ingin menambahkan outlook negatif di masa seperti ini

  • Saya berharap ini membuat struktur agunan dalam perjanjian akuisisi Paramount berantakan sehingga seluruh transaksinya batal

    • Saya mengeceknya kemarin setelah melihat ancaman untuk memindahkan perusahaan hasil merger ke luar California; meski saham Oracle sudah turun jauh dari puncak 52 minggu, levelnya masih mirip dengan saat transaksi WBD diumumkan
      Ini hanya salah satu dari banyak petunjuk untuk menilai peluang transaksi itu jadi, tetapi setidaknya dari harga saham saja mereka tampaknya belum akan mundur. Peringkat obligasi bisa memberi sinyal sebaliknya, dan kenyataannya jauh lebih rumit, tetapi tetap menarik untuk berspekulasi

  • Layar persetujuan di situs ini benar-benar menyesatkan. Jika ingin menolak pemasaran, mereka menyembunyikan sekitar 100 vendor dan memaksa kita menonaktifkannya satu per satu

  • Ed Zitron pasti cukup bangga karena analisisnya terbukti benar

    • Sebagian besar penilaiannya benar, dan untuk sisanya saya tidak punya keahlian yang cukup untuk memverifikasi atau membantah penelitiannya. Kasus seperti ini jarang terjadi

  • Di antara perusahaan AI, tampaknya tidak ada yang memiliki economic moat seperti yang dibicarakan Ben Graham
    Saya memang memakai layanannya, tetapi sejujurnya tidak terlalu penting siapa penyedianya, dan saya bisa pindah ke yang lebih murah dan lebih baik tanpa banyak kesulitan. Moat yang terlihat hanya mungkin Microsoft, yang memasok layanan ke perusahaan dalam ekosistem Azure; departemen TI yang konservatif mungkin menyukai bahwa sekalipun Bob dari tim SAP meluncurkan sesuatu yang berbau AI, itu tetap tidak keluar dari wilayah kendali mereka

    • Sudah lama saya berpikir pemenang sejatinya mungkin hanya pemasok teknologi yang sudah mapan. Kinerja semua model makin konvergen ke tingkat yang mirip, dan peningkatannya makin kecil sekaligus makin sulit dicapai, sehingga model itu sendiri menjadi komoditas
      Jika Anda membangun agen atau layanan berbasis model, Anda akan cenderung ingin sebisa mungkin membebankan biaya menjalankan model kepada pihak lain, bukan menanggungnya sendiri. Jika menerima premis itu, cara termudah adalah menjadikan model sebagai tanggung jawab pengguna. Perusahaan cukup mendukung model Google yang tersedia di Android, model yang dibundel di Windows, dan model yang disediakan Apple, sambil mengabaikan penyedia Tiongkok serta ekor panjang Linux yang selalu dikecualikan. Pelanggan menanggung biaya tokennya, jadi strukturnya juga sederhana bagi penyedia layanan
    • Jelas ada nilai dalam menggunakan layanan AI dari penyedia cloud yang sudah ada. Jika datanya sudah berada di AWS, Azure, atau GCP, pelanggan dan auditor juga lebih mudah menerimanya karena tidak ada tambahan risiko data bocor ke penyedia lain atau dipakai untuk pelatihan
      Jika Anda sudah 100% mempercayakan data dan komputasinya kepada perusahaan seperti AWS, maka memakai satu layanan AI tambahan praktis tidak menambah risiko secara berarti
    • Google punya semacam efek jaringan. Mobil saya juga mulai memakai Gemini lewat pembaruan over-the-air, dan jika digabung dengan pencarian, penyimpanan, serta paket YouTube Premium, saya merasa langganannya layak dibayar
    • Menurut saya Anthropic punya sedikit moat dalam strategi perusahaan, dan Google punya moat dari cara integrasinya ke mana-mana
      Tetapi hanya karena akun saya sempat mati total sekitar 6 jam tiga bulan lalu, saya pindah dari ChatGPT ke Claude dan sejak itu tidak lagi memakai ChatGPT. Chatbot terlalu mudah diganti kalau memang mau, jadi tidak ada moat di sana
    • Moat sedang bergeser dari teknologi ke hak akses eksklusif atas data pelatihan. Jika tidak punya data bagus untuk dilatih, kualitas platform model bahasa besar menjadi tidak terlalu berarti
      Data dari internet publik dan terbitan sudah hampir sepenuhnya ditambang, dan penyedia model terdepan kini membayar untuk data eksklusif di balik firewall perusahaan atau bahkan mempekerjakan pakar manusia untuk membuat konten pelatihan baru khusus industri tertentu. Dampaknya mungkin baru akan terlihat tahun depan, tetapi itu bisa tidak tampak jelas bagi orang yang hanya memakai model untuk pemrograman dalam bahasa populer yang memang sudah kaya data pelatihan

  • Samurai tua itu sudah kehilangan penilaian yang tajam, dan sang penerus sibuk mengejar transaksi yang akan mengakhiri kerajaan sambil berpura-pura jadi taipan Hollywood. Orang-orang di ekosistem Java sepertinya perlu mulai waspada

  • Semoga bisnis-bisnis spekulasi AI murahan ini dibersihkan sehingga kita bisa membeli memori dan GPU lagi

  • Sumber asli S&P Global: https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/vie...