- Moody’s menurunkan peringkat kredit Amerika Serikat satu tingkat dari AAA ke Aa1
- Keputusan ini diambil karena kekhawatiran atas kenaikan utang negara dan membengkaknya defisit fiskal
- Defisit fiskal diperkirakan mencapai 9% dari PDB pada 2035, yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga, peningkatan belanja kesejahteraan, dan rendahnya penerimaan pajak
- Fitch dan S&P sudah lebih dulu mencabut peringkat AAA, dan Moody’s adalah lembaga terakhir yang masih mempertahankan peringkat tertinggi
- Penyesuaian peringkat kali ini menyoroti rasio utang dan beban bunga yang lebih tinggi dibanding negara lain dengan peringkat setara sebagai faktor utama
Penurunan peringkat kredit AS oleh Moody’s
Rincian penyesuaian peringkat
- Moody’s menurunkan peringkat kredit negara Amerika Serikat dari Aaa ke Aa1
- Prospek peringkat diubah dari ‘negatif’ menjadi ‘stabil’
- Ini merupakan penurunan satu tingkat dalam sistem peringkat 21 tingkat milik Moody’s, yang berarti tingkat kelayakan kreditnya masih tinggi, tetapi tidak lagi berada di level tertinggi
Alasan utama penurunan
- Kenaikan utang negara dan membesarnya pengeluaran bunga yang terakumulasi selama 10 tahun terakhir menjadi penyebab utama
- Defisit fiskal federal terhadap PDB diperkirakan melebar hingga 9% pada 2035
- Ini meningkat tajam dari 6,4% pada 2023
- Pelebaran defisit disebabkan oleh tiga faktor struktural berikut:
- Beban bunga yang tinggi
- Peningkatan belanja kesejahteraan (Entitlement Spending)
- Kekurangan penerimaan pajak (kemampuan menghasilkan pendapatan yang rendah)
Perbandingan dengan lembaga pemeringkat lain
- Moody’s adalah lembaga pemeringkat besar terakhir yang masih mempertahankan peringkat AAA untuk AS
- Fitch mencabut peringkat AAA pada Agustus 2023
- S&P sudah lebih dulu menurunkan peringkat kredit AS pada 2011
Penjelasan penilaian dari Moody’s
- “Penurunan peringkat ini mencerminkan fakta bahwa selama lebih dari 10 tahun terakhir, rasio utang pemerintah dan pengeluaran bunga telah meningkat menjadi lebih tinggi dibanding negara lain dengan peringkat setara”
- Skala ekonomi dan likuiditas AS, serta status dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia, tetap dipertimbangkan sebagai faktor positif bagi kelayakan kreditnya
Prospek ke depan
- Moody’s memberikan prospek ‘stabil’, yang menunjukkan pandangan bahwa kemungkinan penurunan tambahan saat ini rendah
- Namun, jika kondisi fiskal terus memburuk atau respons kebijakan gagal, masih ada kemungkinan penurunan peringkat lebih lanjut
1 komentar
Pendapat di Hacker News
Ada banyak ruang penghematan yang mudah untuk mengurangi utang tanpa perlu melakukan pengetatan besar
Menghapus perlakuan pajak istimewa untuk carried interest dan penghindaran pajak korporasi, menerapkan uji aset untuk tunjangan Social Security, menghilangkan subsidi yang tidak perlu untuk bahan bakar fosil, jagung, dan gula, menghapus formularium PBM, serta negosiasi harga obat Medicare dan pengurangan klaim curang saja tampaknya bisa menghasilkan ratusan miliar dolar
Dalam jangka panjang, pendidikan dan layanan kesehatan harus direformasi berbasis hasil, dengan memberi penalti pada biaya administrasi dan memberi imbalan pada hasil
Pertahanan juga menurut saya bisa dipangkas besar-besaran menjadi sekitar drone sekali pakai dan penangkal nuklir berbasis kapal selam. Triad nuklir tidak diperlukan; satu kapal selam rudal balistik saja secara praktis sudah bisa mengakhiri dunia. Kontrak pertahanan sebaiknya diubah menjadi pesanan pembelian yang dijamin, sementara senjata hipersonik atau pertahanan rudal dibiarkan diselesaikan oleh pasar swasta
Jika uji aset dimasukkan ke program kesejahteraan sosial, birokrasi yang tidak perlu akan bertambah, dan akan muncul garis pemisah antara penerima dan non-penerima yang melemahkan dukungan terhadap program tersebut
Orang yang berpenghasilan 10 juta atau 100 juta dolar per tahun pun membayar pajak Social Security yang sama dengan orang yang berpenghasilan 176.100 dolar per tahun
Tanpa menaikkan batas itu terlalu banyak pun, semua masalah pendanaan Social Security yang dapat diprediksi bisa diselesaikan
Pada titik itu, mereka tidak bisa lagi membalikkan rencana hidup dan pensiun yang dibuat dengan asumsi “SS akan ada”
Menurut saya, pelanggaran janji seperti ini pada dasarnya mendekati “pemerintah menipu rakyatnya”
Mungkin lebih adil untuk mengatakan kepada orang berusia 10–20-an yang baru memasuki pasar kerja bahwa “jika penghasilan Anda terlalu besar, Anda tidak akan mendapat SS”, tetapi itu tidak banyak memengaruhi arus kas keluar yang dibutuhkan selama kira-kira 40 tahun ke depan. Yang berkurang hanya pengecualian kecil untuk sebagian orang kaya yang tidak bisa bekerja sejak muda lalu menerima SS
Selain itu, pemeriksaan keuangan pribadi yang dituntut oleh “uji aset” juga bisa dianggap sebagai intervensi pemerintah yang berlebihan dan tidak adil. Jika percaya demikian, demi konsistensi orang juga harus berpandangan bahwa pajak penghasilan pribadi harus dihapus, tetapi banyak orang menganggap itu sebagai klaim yang radikal
Mengejutkan sekali betapa rendahnya literasi tentang cara kerja pemerintah
Subsidi bahan bakar eksplisit hanya 3 miliar dolar: https://www.eesi.org/papers/view/fact-sheet-proposals-to-red...
Subsidi implisit bisa dianggap jauh lebih besar, tetapi langkah yang membuat energi lebih mahal bisa mematikan ekonomi dan juga meruntuhkan penerimaan pajak. Saya penasaran berapa besar uang yang mengalir ke suaka pajak korporasi
Sebenarnya, utang beredar terhadap GDP pun secara historis tidak sebesar itu. Pada era 80-an jauh lebih tinggi, dan semua obligasi waktu itu dilunasi
Bahkan jika utang dilunasi secara ajaib sekarang juga, AS tetap akan terlihat seperti risiko kredit. Intinya adalah kebijakan perdagangan saat ini dan risiko eksistensial bahwa seluruh sistem bisa diledakkan
Lonjakan imbal hasil Treasury pada April mungkin disebabkan oleh aksi jual strategis, tetapi itu belum pasti, dan tetap membuat semua orang cemas. Pengetatan fiskal, kebijakan pajak, atau anggaran ketat tidak menjawab kekhawatiran ini
[1] Koreksi: biaya bunga utang
Saya teringat bahwa pada Februari 2025 saja banyak orang mengklaim Elon dan DOGE akan menyelesaikan utang negara
Ada juga cukup banyak pandangan skeptis bahwa Elon sama sekali tidak tertarik pada pengurangan defisit fiskal dan bahkan tidak mencobanya
Moody’s memperkirakan defisit fiskal federal akan melebar dari 6,4% GDP tahun lalu menjadi hampir 9% pada 2035, karena kenaikan pembayaran bunga utang, belanja kesejahteraan, dan “penciptaan penerimaan pajak yang relatif rendah”
Ini sangat mudah diprediksi. Semoga ketika bencananya menjadi lebih jelas, lebih banyak orang akan melihat apa yang sedang terjadi
Karena sebagian besar utang negara dipegang oleh warga AS, utang negara juga merupakan aset sektor swasta. Karena uang pada dasarnya adalah utang, semua mata uang bekerja seperti ini
Krisis yang sebenarnya bukanlah pada pemerintah, melainkan beban utang sektor swasta yang tinggi. Sebab pemerintah adalah pihak yang menerbitkan mata uang tempat utangnya dinyatakan
Selama pemerintah AS masih ada, risiko gagal membayar utang dolar adalah 0. Satu-satunya alasan menurunkan peringkat kredit adalah jika ada risiko nyata bahwa pemerintah AS runtuh dan lenyap karena alasan politik. Tidak ada risiko fiskal
Para hawk defisit tidak memahami cara kerja uang. Yang benar-benar perlu dikhawatirkan bukan utang pemerintah, melainkan utang swasta, tetapi itu hampir tidak pernah terdengar di media
Pada akhirnya, tampaknya tujuan sebenarnya adalah menghancurkan kapasitas negara untuk tujuan-tujuan yang dianggap “woke” seperti bantuan luar negeri dan sains, bukan mengendalikan anggaran
Dua teori yang saat ini saling bersaing adalah teori dollar milkshake dan valuasi obligasi tradisional.
Teori dollar milkshake memandang bahwa permintaan terhadap dolar dan obligasi pemerintah AS begitu besar sehingga seberapa pun utang bertambah, itu tidak menjadi masalah besar. Logikanya, fungsi utama obligasi pemerintah bukanlah pendapatan bunga, melainkan agunan finansial, jadi saat krisis datang, orang bukan keluar dari dolar, melainkan berbondong-bondong masuk ke dolar.
Valuasi obligasi tradisional memandang bahwa pembeli obligasi menekankan imbal hasil riil, dan akan menghukum negara yang benar-benar gagal bayar atau yang memperluas mata uangnya sehingga secara efektif gagal bayar dalam nilai riil.
Saya memahami kedua argumen itu, dan juga memahami bahwa politik dapat dengan mudah berujung pada gagal bayar yang secara teknis tidak perlu terjadi. Saya masih belum tahu teori mana yang ke depannya akan lebih akurat. Secara pribadi, saya menganggap diri saya umumnya lebih dekat ke konservatif fiskal, jadi saya condong ke teori obligasi tradisional.
Jika hal seperti ini terjadi, saya melihat peluangnya 50:50 dalam 20 tahun ke depan, dan awalnya akan berjalan lambat lalu tiba-tiba datang. Saat itu terjadi, warga AS berpenghasilan tinggi sepertinya akan mulai jauh lebih peduli pada Social Security.
Direktur komunikasi White House, Steven Cheung, merespons penurunan peringkat kredit lewat media sosial dengan secara spesifik mengkritik ekonom Moody’s, Mark Zandi.
Ia menyebut Zandi sebagai lawan politik Trump.
https://reuters.com/markets/us/moodys-downgrades-us-aa1-rati...
Selalu menyalahkan orang lain.
Intinya adalah bahwa selama 80 tahun terakhir AS telah berfungsi sebagai perancang sekaligus pengelola ekonomi dunia, dan berkat peran itu menjadi negara paling kaya, paling kuat, dan paling maju secara teknologi di planet ini.
Di bawah Trump, AS secara sukarela melepaskan peran itu, dan ketika kepemimpinan yang sebelumnya kokoh berubah menjadi tidak menentu, sistem pun berguncang saat berusaha beradaptasi; penyesuaian kecil seperti ini muncul dalam proses tersebut.
Kerusakan yang sebenarnya bukan pada peringkat kredit, perjanjian dagang, atau tarif yang seperti lelucon konyol Trump. Kerusakannya ada pada kekuatan lain yang mengedepankan stabilitas dan kerja sama ekonomi non-ideologis lalu mengambil posisi sebagai negara dagang esensial. Dengan kata lain, kita sudah tamat.
Jika ingin menjadi pemimpin dunia, harus berinvestasi untuk mempertahankan posisi itu; kalau tidak, hanya menjadi salah satu dari kerumunan.
Penyebab yang memicu pergeseran itu sendiri juga pertanyaan menarik. Setelah Obama menang dengan janji membatasi keterlibatan AS di luar negeri, arahnya sudah ditentukan, dan setelah itu para politisi melihat bahwa isolasionisme menang dalam pemilu, lalu semuanya bergerak ke arah sana.
Bedanya, Trump, sebagai populis yang tidak kompeten, mendorong proses itu terlalu keras sehingga menjadikannya kekacauan yang sangat mencolok.
Seandainya John McCain terpilih pada 2008, rasanya kita akan hidup di dunia yang sama sekali berbeda.
Saya penasaran apakah Moody’s atau lembaga pemeringkat lain benar-benar punya wawasan nyata soal kelayakan kredit.
Saya kira lembaga keuangan besar akan melakukan riset sendiri.
Mungkin organisasi di bawah ukuran tertentu membutuhkan bantuan lembaga semacam ini untuk memahami situasi.
Saya pikir pihak yang memegang obligasi pemerintah AS dalam skala signifikan akan melakukan riset sendiri dan tidak perlu mendengarkan lembaga pemeringkat seperti ini.
Saya tidak tahu nilai apa yang sebenarnya mereka berikan, apalagi mengingat mereka sama sekali tidak memberikan nilai saat krisis perumahan.
https://www.theguardian.com/business/2017/jan/14/moodys-864m...
Sebaliknya, pihak yang dinilai membayar lembaga pemeringkat kredit agar mendapat peringkat supaya pembeli obligasi mau membeli. Untuk menerbitkan obligasi, peringkat pada dasarnya wajib.
Dalam beberapa hal, ini seperti arena bisnis yang penuh insentif buruk dan inefisiensi.
Seperti banyak hal lain.
Terkait klaim bahwa krisis perumahan membuktikan mereka tidak memberikan nilai apa pun, cukup sebutkan satu saja sekuritas berperingkat AAA yang gagal bayar.
Peringkatnya turun dan nilai bukunya merosot, tetapi setahu saya tidak gagal bayar. Orang yang memegangnya mendapat hasil yang baik [1].
[1] https://www.nber.org/digest/aug18/evaluating-role-credit-rat...
Tidak semua orang melakukan due diligence. Jika pernah bekerja di perusahaan, Anda tahu betapa perusahaan menyukai jalan pintas.
Salah satu jalan pintas yang rela mereka pangkas adalah waktu untuk due diligence. Karena sekalipun nanti menyebabkan keruntuhan, itu bukan masalah kuartal ini.
Saat shutdown pemerintah pada 2013, Partai Republik mengancam gagal bayar dan peringkatnya turun ke AA-, jadi saya sempat mengira peringkat ini sudah hilang sekitar 10 tahun lalu.
Saya penasaran apakah pernah kembali mendapatkan AAA.
Saya penasaran apakah hal ini akan memicu aksi jual obligasi. Sering terdengar bahwa sebagian investor hanya boleh berinvestasi pada obligasi AAA, dan setahu saya Moody’s adalah yang terakhir dari tiga besar yang masih mempertahankan peringkat AAA untuk AS
Secara realistis, jalur saat ini tidak berkelanjutan. Kali ini Moody’s tampaknya benar-benar melakukan tugasnya
Bukan rahasia lagi di mana Moody’s berada selama sekitar satu dekade terakhir ketika masalah seperti ini dibiarkan membusuk. Kalau mau berbaik sangka, anggap saja mereka masih mencoba memahami ke mana situasi pasca-9/11 akan bermuara
Realitas sederhananya adalah AS harus melewati periode yang menyakitkan untuk memperbaiki sebagian eksesnya. Itu tidak akan menyenangkan bagi siapa pun, karena itulah begitu banyak upaya untuk menunda masalah ini
Bagian yang benar-benar tidak saya pahami adalah Kongres membahas pemotongan pajak, sementara The Fed ditekan untuk menurunkan suku bunga. Seolah-olah hal-hal ini bukan setidaknya salah satu faktor dari kekacauan yang kita hadapi sekarang
Dengan begitu banyak bukti bahwa pertumbuhan masa depan akan lebih rendah, kita tidak bisa terus-menerus menerbitkan utang untuk mencuri dari masa depan demi hari ini
Pemilih mungkin tidak canggih, tetapi pasar obligasi tidak demikian
“Para vigilante obligasi yang bisa membuat politisi yang tidak bertanggung jawab secara fiskal bertekuk lutut bisa muncul kembali jika Kongres tidak menunjukkan kemauan untuk mengendalikan defisit fiskal federal”
https://usafacts.org/government-spending/
https://finance.yahoo.com/news/bond-vigilantes-killed-trump-...
https://ghpia.com/wp-content/uploads/2024/07/Investment-Insi...
Dalam lingkungan baru suku bunga tinggi, belanja pemerintah dan utang sudah berada dalam kondisi buruk, dan mereka akan menambahkan lubang baru bernilai triliunan dolar ke dalam anggaran
Ditambah lagi dengan kekacauan tarif yang tak ada habisnya; semuanya buruk, lalu makin buruk
Satu-satunya solusi adalah pemerintah berhenti membelanjakan uang yang tidak dimilikinya. Sulit memahami bagaimana orang bisa menyiratkan bahwa deindustrialisasi dan pajak adalah strategi yang layak tanpa menangani akar masalahnya
Itu seperti mengatakan kepada seseorang yang punya masalah judi bahwa keuangannya akan membaik jika ia menghabiskan lebih banyak waktu di kasino dan lebih sedikit waktu di tempat kerja