- Moody’s menurunkan peringkat kredit Amerika Serikat satu tingkat dari AAA ke Aa1
- Keputusan ini diambil karena kekhawatiran atas kenaikan utang negara dan membengkaknya defisit fiskal
- Defisit fiskal diperkirakan mencapai 9% dari PDB pada 2035, yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga, peningkatan belanja kesejahteraan, dan rendahnya penerimaan pajak
- Fitch dan S&P sudah lebih dulu mencabut peringkat AAA, dan Moody’s adalah lembaga terakhir yang masih mempertahankan peringkat tertinggi
- Penyesuaian peringkat kali ini menyoroti rasio utang dan beban bunga yang lebih tinggi dibanding negara lain dengan peringkat setara sebagai faktor utama
Penurunan peringkat kredit AS oleh Moody’s
Rincian penyesuaian peringkat
- Moody’s menurunkan peringkat kredit negara Amerika Serikat dari Aaa ke Aa1
- Prospek peringkat diubah dari ‘negatif’ menjadi ‘stabil’
- Ini merupakan penurunan satu tingkat dalam sistem peringkat 21 tingkat milik Moody’s, yang berarti tingkat kelayakan kreditnya masih tinggi, tetapi tidak lagi berada di level tertinggi
Alasan utama penurunan
- Kenaikan utang negara dan membesarnya pengeluaran bunga yang terakumulasi selama 10 tahun terakhir menjadi penyebab utama
- Defisit fiskal federal terhadap PDB diperkirakan melebar hingga 9% pada 2035
- Ini meningkat tajam dari 6,4% pada 2023
- Pelebaran defisit disebabkan oleh tiga faktor struktural berikut:
- Beban bunga yang tinggi
- Peningkatan belanja kesejahteraan (Entitlement Spending)
- Kekurangan penerimaan pajak (kemampuan menghasilkan pendapatan yang rendah)
Perbandingan dengan lembaga pemeringkat lain
- Moody’s adalah lembaga pemeringkat besar terakhir yang masih mempertahankan peringkat AAA untuk AS
- Fitch mencabut peringkat AAA pada Agustus 2023
- S&P sudah lebih dulu menurunkan peringkat kredit AS pada 2011
Penjelasan penilaian dari Moody’s
- “Penurunan peringkat ini mencerminkan fakta bahwa selama lebih dari 10 tahun terakhir, rasio utang pemerintah dan pengeluaran bunga telah meningkat menjadi lebih tinggi dibanding negara lain dengan peringkat setara”
- Skala ekonomi dan likuiditas AS, serta status dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia, tetap dipertimbangkan sebagai faktor positif bagi kelayakan kreditnya
Prospek ke depan
- Moody’s memberikan prospek ‘stabil’, yang menunjukkan pandangan bahwa kemungkinan penurunan tambahan saat ini rendah
- Namun, jika kondisi fiskal terus memburuk atau respons kebijakan gagal, masih ada kemungkinan penurunan peringkat lebih lanjut
1 komentar
Komentar Hacker News
Ada pendapat bahwa ada banyak cara mudah untuk mengurangi utang AS. Disebutkan penghapusan perlakuan pajak atas carried interest, penghindaran pajak korporasi, penerapan batas pendapatan pada Jaminan Sosial, penghapusan subsidi bahan bakar fosil serta jagung/gula yang tidak perlu, penghapusan formularium PBM, serta negosiasi harga obat oleh Medicare dan pengurangan penipuan. Hanya dari itu saja disebut ada potensi penghematan ratusan miliar dolar. Dalam jangka panjang, diklaim perlu reformasi berbasis kinerja pada sistem pendidikan dan layanan kesehatan. Untuk pertahanan juga disebut perlu pemangkasan besar-besaran dengan hanya menyisakan deterrence nuklir berbasis drone dan kapal selam. Diusulkan pula mengganti kontrak pertahanan dengan pesanan pembelian pasti dan menyerahkan pengembangan senjata supersonik ke pasar sipil
Ada argumen bahwa menaikkan batas atas pajak Jaminan Sosial jauh lebih masuk akal daripada membagi Jaminan Sosial berdasarkan pendapatan. Penerapan batas pendapatan dinilai berisiko melemahkan dukungan terhadap program karena birokrasi yang tidak perlu dan perpecahan soal 'siapa yang berhak menerima manfaat'. Disorot pula bahwa orang yang menghasilkan jutaan dolar tetap membayar pajak Jaminan Sosial yang sama dengan orang yang berpenghasilan $176,100 per tahun. Hanya dengan sedikit menaikkan batas atas itu saja, masalah pembiayaan Jaminan Sosial di masa depan dinilai bisa diselesaikan
Sebagai masalah dari penerapan batas pendapatan pada Jaminan Sosial, ada pandangan bahwa orang yang menyusun rencana pensiun pada usia 20-an hingga 30-an karena percaya pada janji Jaminan Sosial dari pemerintah, lalu kehilangan manfaat saat sudah berusia 50-an hingga 60-an, terasa mirip penipuan. Dianggap lebih masuk akal jika sejak awal mengatakan dengan jujur kepada pekerja muda usia 10-an akhir atau 20-an awal bahwa 'kalau penghasilanmu terlalu tinggi, kamu tidak akan menerima Jaminan Sosial'. Namun, hal ini tetap tidak akan banyak memengaruhi pengeluaran fiskal untuk sementara waktu. Selain itu, penerapan batas pendapatan yang membuat pemerintah menelusuri kondisi keuangan pribadi secara mendalam juga dipandang berpotensi memicu perdebatan soal perluasan kewenangan pemerintah yang tidak adil. Jika campur tangan pemerintah seperti ini dianggap masalah, maka secara konsisten bisa juga muncul argumen radikal bahwa pajak penghasilan sendiri seharusnya dihapus
Ditekankan bahwa Jaminan Sosial adalah sistem yang membiayai dirinya sendiri. Secara hukum, hal ini tidak secara langsung memengaruhi defisit atau kemampuan pemerintah membayar utang. Ada yang merasa heran melihat banyaknya pemahaman yang keliru tentang cara kerja pemerintah
Defisit AS tahun lalu adalah $1.8 triliun. Bahkan jika perlakuan bebas pajak atas carried interest dihapus, penghematannya hanya sekitar $1–2 miliar per tahun. Subsidi bahan bakar yang eksplisit juga hanya di kisaran $3 miliar. Subsidi implisit mungkin lebih besar, tetapi jika harga bahan bakar naik, dampaknya akan buruk bagi ekonomi. Besarnya kerugian akibat tax haven korporasi juga dipertanyakan
Ada yang setuju dengan gagasan mengurangi pemborosan di sektor pertahanan, tetapi berpendapat skala militer tidak boleh dipangkas seekstrem itu. Pengerahan pasukan darat dan kemampuan dukungan logistik terbaik di dunia masih dibutuhkan di negara lain, dan juga perlu memiliki berbagai opsi deterrence selain nuklir
Ada yang mengingat kembali cerita pada Februari 2025 bahwa Elon dan Doge akan menyelesaikan utang nasional. Disebutkan bahwa banyak orang sebenarnya skeptis bahwa Elon benar-benar tertarik mengurangi defisit fiskal. Moody’s memproyeksikan defisit akan melebar hingga 9% dari PDB pada 2035, naik dari 6.4% tahun lalu. Alasan utamanya adalah kenaikan belanja bunga, belanja kesejahteraan, dan rendahnya penerimaan pajak. Ini dianggap sesuatu yang sangat bisa diprediksi, dan ada harapan bahwa makin banyak orang akan menyadari kenyataan itu ketika situasinya semakin jelas
Saat ini tampaknya orang belum terlalu menyadari isu seperti ini. Pada masa Presiden Bill Clinton, ada capaian yang cukup baik dalam memangkas birokrasi dan mengurangi defisit fiskal, tetapi sekarang situasinya secara umum terasa kacau
Diingatkan bahwa setiap transaksi memiliki dua pihak. Utang seseorang adalah aset bagi pihak lain. Sebagian besar utang nasional dimiliki warga AS, sehingga menciptakan efek aset pada sektor swasta. Uang pada dasarnya adalah utang. Justru krisis yang sebenarnya adalah utang swasta yang berlebihan, sementara pemerintah menerbitkan utang hanya dalam mata uangnya sendiri sehingga secara teori tidak memiliki risiko gagal bayar. Disebutkan bahwa satu-satunya alasan penurunan peringkat kredit hanyalah jika kekacauan politik membuat pemerintah AS sendiri berhenti eksis. Ada keluhan bahwa media hanya menyoroti utang pemerintah dan tidak membahas utang swasta
Ada sindiran terhadap fenomena orang-orang yang menertawakan lembaga pemeringkat kredit karena gagal memprediksi gelembung kredit properti 2007, tetapi kemudian, ketika suasana politiknya cocok, justru mempercayai begitu saja bahwa 'kalau lembaga pemeringkat bilang begitu, berarti itu fakta'
Diperkenalkan dua teori yang sedang bersaing saat ini. Pertama, ‘Dollar “Milkshake” theory’ menyatakan bahwa permintaan terhadap dolar dan obligasi pemerintah AS begitu tinggi sehingga tidak terlalu masalah berapa banyak utang yang ditanggung AS, dan Treasury digunakan bukan hanya untuk hasil bunganya tetapi juga sebagai jaminan finansial. Saat krisis, dana akan mengalir ke dolar. Kedua, teori investasi obligasi tradisional lebih sensitif pada imbal hasil riil, dan berpendapat investor akan menghukum negara jika secara riil tidak mampu membayar kembali utangnya, bukan dalam arti gagal bayar nominal melainkan pelepasan beban utang secara efektif lewat inflasi. Kedua posisi ini dianggap bisa dipahami, tetapi sulit memprediksi teori mana yang akan terbukti benar. Penulisnya sendiri cenderung konservatif secara fiskal sehingga lebih tertarik pada teori tradisional
Steven Cheung, kepala komunikasi Gedung Putih, disebut menyerang langsung Mark Zandi, pihak Moody’s yang menangani penilaian kredit, di media sosial dan menyebutnya sebagai lawan politik Trump. Artikel itu dilampirkan sambil menyoroti pola menyalahkan pihak lain
Ditekankan bahwa selama 80 tahun terakhir AS bisa menjadi arsitek dan pengelola ekonomi dunia sekaligus negara paling kaya, paling kuat, dan paling maju secara teknologi. Namun setelah Trump berkuasa, AS disebut secara sukarela melepaskan peran itu, sehingga kepemimpinan stabil yang selama ini ada terguncang dan sistemnya sendiri mulai tersendat. Masalah sebenarnya bukan peringkat kredit, perjanjian dagang, atau tarif, melainkan perubahan struktural ketika kekuatan ekonomi baru yang stabil dan pragmatis mengambil posisi inti dalam perdagangan global. Singkatnya, ada kekhawatiran besar terhadap masa depan AS
Ada yang meragukan apakah lembaga pemeringkat seperti Moody’s benar-benar punya wawasan untuk menilai kelayakan kredit. Diduga lembaga keuangan besar lazimnya melakukan analisis sendiri. Dipertanyakan apakah hanya institusi yang lebih kecil yang bergantung pada lembaga pemeringkat. Untuk aset sepenting obligasi pemerintah AS, pemegangnya dianggap pasti melakukan analisis internal, bukan mengandalkan lembaga pemeringkat. Mengingat pada krisis 2008 mereka terasa tidak ada gunanya, dipertanyakan sebenarnya nilai apa yang mereka berikan
Diingatkan bahwa saat itu mereka bahkan memberi peringkat A+ pada junk bond. Masih dipertanyakan mengapa lembaga pemeringkat kredit tetap bertahan dalam industri ini. Artikel terkait dilampirkan
Dijelaskan bahwa lembaga pemeringkat secara hukum pada dasarnya berada dalam posisi oligopoli. Pengelola dana besar tidak boleh berinvestasi pada obligasi di bawah peringkat tertentu. Penerbit obligasi pun meminta peringkat dari lembaga pemeringkat agar bisa mendapatkan investor, sehingga tanpa penilaian kredit, penerbitan obligasi sendiri nyaris tidak mungkin. Sistem ini dinilai penuh korupsi dan inefisiensi. Disebut mirip dengan situasi di banyak bidang lain
Ada pendapat bahwa analisis kredit mereka sebenarnya memang punya insight. Jika melihat tingkat gagal bayar aktual menurut tiap kategori peringkat, perbedaannya cukup jelas. Bahkan pada krisis 2008, aset berperingkat AAA pada dasarnya tidak benar-benar default; memang terjadi kerugian, tetapi kasus gagal bayar aktual sangat sedikit, dan dalam banyak kasus pemegangnya justru mendapat untung. Makalah terkait dilampirkan
Disebutkan bahwa bagi institusi yang memegang Treasury AS dalam jumlah besar, melakukan analisis internal adalah hal wajar, tetapi dana pensiun publik terkenal buruk dalam hal kemampuan analisis seperti ini
Disebutkan pula bahwa cukup banyak investor ritel dan institusional yang masih menjadikan peringkat kredit sebagai indikator. Tidak semua orang melakukan due diligence dengan teliti, dan dalam praktik di perusahaan, proses due diligence sering dilewati karena tekanan tenggat waktu. Karena hasil kuartalan tetap aman, orang cenderung memilih keputusan jangka pendek; ini dibagikan sebagai pengalaman pribadi
Ditekankan bahwa kebijakan fiskal AS tidak berkelanjutan jika terus berjalan dengan arah seperti sekarang. Moody’s dinilai sedang menjalankan fungsinya dengan benar dalam kesempatan yang jarang terjadi. Juga dikatakan bahwa pembiaran masalah ini selama sekitar satu dekade terakhir bukanlah rahasia. AS tidak akan bisa menghindari restrukturisasi yang menyakitkan untuk beberapa waktu, dan upaya menghindarinya justru memperburuk keadaan. Sementara itu, Kongres justru mendorong pemotongan pajak dan penurunan suku bunga, yang dinilai sebagai penyebab situasi saat ini
Ada pendapat bahwa kenaikan pajak tidak terelakkan dan pada akhirnya akan dipaksakan oleh pasar obligasi. Dengan prospek pertumbuhan masa depan yang rendah, terus menerbitkan utang saja dinilai tidak berkelanjutan. Pemilih mungkin sederhana, tetapi pasar obligasi sama sekali tidak. Ditekankan bahwa kegelisahan fiskal bisa membuat para ‘bond vigilantes’ memaksa politisi untuk berubah dengan menjual obligasi dalam jumlah besar. Materi terkait dilampirkan
Ada pendapat bahwa orang-orang terburuk untuk menangani situasi fiskal AS saat ini justru sedang menjalankan pemerintahan. Dalam kondisi utang dan belanja pemerintah yang sudah sangat serius, dikhawatirkan lubang anggaran bernilai triliunan dolar akan makin melebar ke depan. Ditambah lagi kebijakan tarif yang tidak ada habisnya, sehingga situasi dinilai memburuk secara menyeluruh
Disorot bahwa sama sekali tidak ada pembicaraan tentang ‘pemotongan belanja’. Ada argumen bahwa pemerintah tidak boleh membelanjakan uang yang tidak dimilikinya. Inti masalahnya adalah belanja berlebihan, tetapi hal ini diabaikan, sementara solusi yang ditawarkan hanya penyusutan industri dan kenaikan pajak; hal itu dijelaskan sebagai bentuk menghindari inti persoalan
Disebutkan bahwa S&P dan Fitch sudah menurunkan peringkat kredit AS beberapa tahun lalu. Moody's hanya menyusul belakangan
Dari fakta bahwa Moody’s adalah lembaga besar terakhir yang masih mempertahankan peringkat kredit AAA untuk AS, muncul pertanyaan apakah penurunan kali ini akan memicu aksi jual obligasi pemerintah oleh investor. Ada kekhawatiran karena sebagian investor memiliki aturan yang hanya memperbolehkan investasi pada obligasi berperingkat AAA
Ditekankan bahwa Moody’s secara jelas menyebut kebijakan Trump akan secara signifikan meningkatkan belanja pemerintah. Mereka secara langsung mengkritik kebijakan pajak Trump dan menunjuk Trump sebagai penyebab langsung turunnya peringkat kredit. Sekali lagi ditegaskan bahwa Partai Republik, terutama Trump, tidak benar-benar peduli pada utang nasional maupun tarif pajak rendah