Analisis imbal hasil perdagangan saham para pemimpin Kongres: “Captain Gains” di Capitol Hill

• Dengan menggunakan data perdagangan saham anggota Kongres AS, ditemukan bahwa anggota tingkat pimpinan menunjukkan kinerja yang mirip dengan rekan-rekannya sebelum promosi, tetapi mencatat imbal hasil 47 poin persentase lebih tinggi per tahun setelah promosi
• Imbal hasil berlebih ini muncul melalui dua mekanisme: jalur pengaruh politik dan jalur akses ke perusahaan
• Pada jalur pengaruh politik, terlihat kenaikan imbal hasil saat partai mereka menguasai Kongres, penjualan saham sebelum tindakan regulasi, serta pembelian saham perusahaan yang diuntungkan kontrak pemerintah dan perusahaan yang terkait dengan RUU yang didukung partai mereka
• Pada jalur akses ke perusahaan, diamati transaksi yang mampu memprediksi berita perusahaan di masa depan dan imbal hasil tinggi pada saham perusahaan milik donor atau perusahaan yang berbasis di daerah pemilihan mereka
• Studi ini menyajikan bukti bahwa status kepemimpinan di Kongres memiliki dampak nyata terhadap kinerja investasi

---

Ikhtisar penelitian

• Studi ini menganalisis data perdagangan saham tingkat transaksi milik anggota Kongres AS
• Sebelum dipromosikan ke posisi pimpinan, para anggota menunjukkan kinerja investasi yang serupa dengan anggota Kongres lainnya, tetapi setelah promosi mereka mencatat imbal hasil 47 poin persentase lebih tinggi per tahun
• Perbedaan kinerja ini dijelaskan melalui dua jalur utama: pengaruh politik dan akses ke perusahaan

Jalur pengaruh politik

• Anggota tingkat pimpinan mencatat imbal hasil yang lebih tinggi ketika partai mereka menguasai Kongres
• Teramati kasus menjual saham tertentu sebelum tindakan regulasi diumumkan
• Mereka cenderung membeli saham perusahaan yang menerima lebih banyak kontrak pemerintah atau perusahaan yang terkait dengan RUU yang didukung partai mereka
  • Hal ini menunjukkan keterkaitan antara pengambilan kebijakan dan reaksi pasar

Jalur akses ke perusahaan

• Transaksi para anggota tingkat pimpinan menunjukkan kecenderungan memprediksi pengumuman berita perusahaan di masa depan
• Mereka memperoleh imbal hasil yang lebih besar dari saham perusahaan milik donor atau perusahaan yang berkantor pusat di daerah pemilihan mereka
  • Ini mengindikasikan kemungkinan akses ke informasi internal perusahaan atau arus informasi berbasis relasi

Makna penelitian

• Studi ini secara empiris menunjukkan bahwa kenaikan kekuasaan di dalam Kongres dapat berdampak langsung pada kinerja investasi pribadi
• Sebagai contoh analisis interaksi antara ekonomi politik dan pasar keuangan dengan data konkret, studi ini menyoroti pentingnya transparansi kebijakan dan pengelolaan konflik kepentingan

Informasi referensi

• Makalah ini diterbitkan sebagai NBER Working Paper No. 34524 (November 2025)
• Penulisnya adalah Shang-Jin Wei dan Yifan Zhou
• Topik terkait berada dalam bidang Financial Economics, Political Economy, dan Corporate Finance

[GN⁺]

Opini Hacker News

• Anggota Kongres harus dilarang total memperdagangkan saham individual
  Sekalipun waktu transaksinya diungkap, pada akhirnya itu tetap tindakan untuk mencari uang
  Pejabat publik seharusnya bekerja demi kepentingan umum, dan jika tidak suka dibatasi dalam investasi pribadi maka sebaiknya mundur

  • Benar. Seperti Singapura, gaji mereka harus dinaikkan ke level 1 juta dolar, dan semua aset dimasukkan ke blind trust
  • Setuju. Keuntungan tidak sah dari masa lalu juga harus ditarik kembali secara retroaktif

• Amerika Serikat saat ini telah menciptakan struktur yang sangat korup
  Kongres tidak mungkin memangkas gajinya sendiri, dan banyak anggota maju demi keuntungan pribadi
  Bahkan jika warga ingin mengubahnya lewat pemilu, dana lobi besar menghalanginya
  Pada akhirnya, tampaknya tekanan sosial yang membuat korupsi menjadi sesuatu yang memalukan adalah titik awalnya

  • Dulu orang malu pada korupsi, tetapi sekarang rasanya kita telah menjadi masyarakat yang bahkan tumpul terhadap rasa itu
  • Sebenarnya struktur seperti ini mungkin memang hasil yang diinginkan orang-orang
    Seperti kasus Elon Musk, karena konsumen tidak memboikot lewat tindakan nyata, orang kaya makin kaya
    Masalahnya bukan uang itu sendiri melainkan kekuasaan yang dibawa uang, dan pertanyaannya adalah apakah masyarakat akan makin memburuk dalam ketidakpedulian, atau suatu saat akan tersadar

• September tahun lalu, RUU larangan perdagangan saham pribadi bagi anggota Kongres diajukan secara bipartisan, tetapi gugur di komite
  RUU terkait dirangkum dalam artikel NPR, dokumen Kongres, RUU tambahan, dan petisi
  Bahkan Josh Hawley juga mengajukan RUU serupa, tetapi tidak ada perkembangan

  • Tidak mengejutkan. Mereka yang diuntungkan tidak akan mengatur dirinya sendiri
  • Karena itu, kedua partai sama-sama bukan solusi mendasar
    Struktur politik Amerika sudah merupakan desain lama, dan diperlukan inovasi seperti eksekutif kolektif ala Swiss
    Namun tampaknya hampir tidak ada politisi yang akan membuat aturan untuk melepaskan kekuasaannya sendiri

• Sebagai salah satu usulan, ada pendapat agar anggota Kongres wajib mengungkapkannya 24 jam sebelum memperdagangkan saham

  • Tidak setuju. Terlepas dari ada atau tidaknya pengungkapan, perdagangan saham individual itu sendiri yang menjadi masalah
  • Karena satu pernyataan anggota Kongres saja bisa mengguncang pasar, pengungkapan justru mendorong spekulasi politik
  • 24 jam terlalu singkat. Seperti eksekutif perusahaan, seharusnya hanya transaksi terjadwal beberapa bulan sebelumnya yang diizinkan
  • Bahkan jika aturan seperti ini dibuat, pada akhirnya akan muncul transaksi lewat jalur memutar atau korupsi melalui perantara
  • Nyaris tidak ada penelitian tentang apakah anggota Kongres benar-benar melakukan perdagangan jangka pendek

• Realitas bahwa anggota Kongres menjadi kaya selama masa jabatan sambil menyerukan pengabdian publik adalah hal yang munafik
  Bagi pejabat publik, melepaskan ambisi pribadi seharusnya menjadi harga yang wajar

  • Seperti Singapura, kita perlu menarik talenta yang kompeten dengan kompensasi tinggi
    Politisi yang kesulitan secara finansial justru lebih rentan terhadap godaan korupsi
    Sentimen publik untuk menghukum politisi pada akhirnya bisa menjadi populisme yang merusak diri sendiri
  • Lebih baik gaji anggota Kongres dinaikkan dan pengawasan serta hukuman yang ketat diperkuat
    Struktur pintu putar ke pekerjaan sebagai pelobi juga merupakan masalah
  • Solusi yang realistis adalah hanya mengizinkan investasi di dana indeks seperti S&P500
  • Masalahnya juga bahwa pemilih terus memilih politisi yang korup
    Pada akhirnya, kita mendapatkan persis politisi yang diinginkan pemilih
  • Yang lebih penting daripada sistemnya adalah mengapa pemilih menoleransi korupsi

• Yang dikatakan makalah penelitian itu hanyalah bahwa pimpinan Kongres memiliki tingkat pengembalian lebih tinggi daripada anggota lainnya
  Tidak ada bukti bahwa kinerjanya lebih baik daripada S&P500
  Makalah terkait dapat dilihat di tautan ScienceDirect

• “Anggota Kongres pandai berinvestasi karena mereka pintar” adalah sindiran bernada ejekan
  Pada kenyataannya, sistem politiklah yang mendorong korupsi

  • Korupsi dan pemilu yang tidak adil adalah aib bagi kedua partai, tetapi media menutupinya
  • Yang menarik, kemampuan investasi anggota Kongres melonjak tajam saat mereka naik ke jabatan yang lebih tinggi

• Saya pikir solusinya adalah menaikkan gaji anggota Kongres dan menindak insider trading dengan keras
  Namun para pemilih tidak peduli, dan kecil kemungkinan anggota Kongres membuat pembatasan untuk diri mereka sendiri

  • Saya juga mendukung kenaikan gaji pejabat publik
    Gaji rendah menyingkirkan kandidat yang kompeten, dan pada akhirnya melahirkan politik yang tunduk pada lobi korporasi
  • Namun, hanya memberi lebih banyak uang tidak otomatis menghilangkan keserakahan
    RUU seperti STOCK Act atau Restore Trust in Congress Act juga masih mandek
  • Masalah mendasarnya adalah, dalam struktur pemilu saat ini, sulit menyingkirkan petahana
    Buku Lee Drutman 『Breaking the Two-Party Doom Loop』 layak dirujuk
  • Lebih bersih jika hanya dana indeks yang diizinkan
  • Tetapi dari sudut pandang publik, menaikkan gaji anggota Kongres sulit diterima secara emosional

• Kedengarannya seperti bercanda, tetapi ada yang mengatakan ia bersedia membayar jika bisa berlangganan daftar transaksi saham real-time anggota Kongres

  • Masalahnya, anggota Kongres boleh berdagang dengan memanfaatkan informasi orang dalam, tetapi bagi warga biasa itu ilegal
    Pada akhirnya Amerika terbagi menjadi kelompok yang dilindungi hukum dan kelompok yang hanya dibatasi olehnya
    Orang seperti kita termasuk yang kedua, dan para pendukung MAGA juga tahu fakta itu

• Sekalipun Kongres tidak kompeten, saya rasa ini adalah bidang yang sepenuhnya bisa diselesaikan
  Cukup batasi agar anggota Kongres hanya boleh memiliki dana indeks atau reksa dana

  • Tetapi jika mereka menghindari hukum dengan membuat struktur trust yang rumit atau perusahaan kertas, itu akan menjadi sia-sia
  • Bahkan anggota Kongres bisa saja membuat ETF khusus baru yang berisi informasi orang dalam
  • Selain itu, SP500 sendiri berpusat pada big tech, sehingga konflik kepentingan tetap ada