Warga AS Cemas Dampak SpaceX terhadap Tabungan Pensiun

• Setelah debut valuasi US$1,77 triliun SpaceX di pasar saham, kekhawatiran meningkat bahwa 401(k) dan dana indeks milik warga AS bisa terekspos secara tidak langsung pada raksasa teknologi
• Sebagian besar dana pensiun terikat pada dana yang melacak indeks utama seperti S&P 500, sehingga individu bisa saja memiliki saham teknologi besar baru meski tidak menginginkannya
• Lebih dari 150 responden di AS menyebut meluasnya ketimpangan, ketidakstabilan pasar, dan keberlanjutan ledakan AI sebagai faktor kecemasan utama
• Sebagian menghindari pasar saham atau dana indeks, dan sebagian lain mengakui pencapaian teknologi SpaceX sambil tetap merasa tidak nyaman dengan konsentrasi kekayaan dan kekuasaan
• Karena dana pensiun dan pekerjaan makin terhubung erat dengan keputusan segelintir perusahaan teknologi dan CEO, makin sulit menghindari risiko finansial masa tua hanya lewat pilihan investasi pribadi

---

Keterkaitan debut SpaceX di bursa dan dana pensiun

• Elon Musk menjadi orang pertama di dunia yang berpotensi mencapai kekayaan satu kuadriliun setelah SpaceX debut di pasar saham dengan valuasi US$1,77 triliun
• Saat pasar AS bergeser ke investasi berpusat pada AI, jutaan warga AS bisa menjadi investor tidak langsung di SpaceX dan perusahaan AI baru lainnya
• Banyak tabungan pensiun terhubung ke pasar saham AS melalui rencana 401(k) privat
  • Rencana ini banyak berinvestasi pada dana indeks yang melacak indeks saham utama
  • Bahkan orang yang tidak membeli langsung pun bisa akhirnya memiliki saham perusahaan teknologi besar baru
• Musk mendorong perubahan aturan agar saham SpaceX masuk ke dana indeks lebih awal dari waktu yang lazim
  • Akibatnya, tabungan pensiun dan dana pensiun bisa makin terikat pada SpaceX dan perusahaan AI

Kecemasan bahwa dana pensiun terikat pada saham teknologi

• Lebih dari 150 orang di AS menyampaikan pendapat tentang IPO SpaceX dan dampaknya pada keuangan pribadi
• Kekhawatiran berikut terus berulang terkait situasi ketika tabungan terhubung ke perusahaan teknologi utama
  • Ketimpangan yang makin besar
  • Ketidakstabilan pasar
  • Keberlanjutan jangka panjang ledakan AI
• Tim, insinyur 62 tahun dari Alameda, California, berkata, “Kita semua dipaksa masuk ke kasino raksasa”
  • Sebagian besar dana pensiunnya berada di S&P 500
  • Ia menilai bahwa jika tidak berinvestasi di pasar saham, seseorang akan tertinggal dari mereka yang berinvestasi
  • Ia mengatakan orang biasa pada praktiknya sulit melakukan diversifikasi nyata

Penolakan terhadap valuasi dan akuntabilitas

• Stephen, insinyur 33 tahun dari Michigan, menilai valuasi SpaceX terlepas dari nilai riil perusahaan
  • Ia merasa muak karena tabungan dan dana pensiunnya terikat kuat pada perusahaan teknologi
  • Ia menilai investor tidak bisa memaksa perusahaan-perusahaan ini untuk bertanggung jawab
• Matt Reynolds, profesor 57 tahun dari Washington timur, yang mempertimbangkan pensiun dalam 5~10 tahun ke depan, khawatir terhadap dampak konsentrasi pasar Big Tech pada tabungan dan investasinya
  • Ia juga melihat pengaruh para raksasa teknologi dan kurangnya akuntabilitas sebagai masalah
• Kendra Ford, ibu berusia 54 tahun dan aktivis iklim dari Portsmouth, New Hampshire, melihat isu ini sebagai masalah finansial sekaligus moral
  • Ia mengatakan saat Elon Musk memanfaatkan sistem untuk menambah kekayaan, banyak orang tidak menerima upah yang adil sehingga tidak mampu membayar bahan makanan dan biaya kesehatan
  • Ia memandang situasi ini sebagai kegagalan moral dari sistem ekonomi dan masyarakat

Menghindari pasar saham dan respons diversifikasi

• Mia, penulis 58 tahun dari Washington DC, tidak berinvestasi di pasar saham agar tidak mendukung rencana kolonisasi planet Musk
  • Ia memandang pasar saham sebagai permainan uang orang kaya
  • Ia mengkritik situasi ketika tabungan seumur hidup pembayar pajak AS dijalankan seperti perjudian lewat akun 401(k)
  • Ia mengatakan akan lebih mudah memakai uang itu untuk membersihkan Bumi daripada pergi ke Mars dan membuatnya layak huni, dan menyebutnya “penipuan yang konyol”
• Pedro, pebisnis pensiunan dari Denver, Colorado, keluar sepenuhnya dari dana indeks
  • Ia menilai jika semua orang melakukan hal yang sama, harga saham akan kembali ke realitas dan mengirim pesan kepada para pemimpin perusahaan yang merasa menguasai dunia
• Jeffrey Munsie, arsitek 57 tahun dari Middletown, Connecticut, berupaya mendiversifikasi asetnya lebih luas untuk melindungi tabungan
  • Ia menilai IPO SpaceX terlalu besar untuk dikendalikan atau diuntungkan oleh satu entitas atau satu orang
  • Ia merasa tidak nyaman karena tabungan dan masa depan finansialnya terikat pada keberhasilan perusahaan besar dengan fokus sempit

Pengakuan atas pencapaian teknologi dan kekhawatiran atas konsentrasi kekuasaan

• Tidak semua responden memandang valuasi SpaceX semata-mata secara negatif
• Dimitris Eleas, ilmuwan politik 52 tahun dari Brooklyn, menunjukkan perasaan campur aduk terhadap IPO SpaceX
  • Ia mengakui bahwa SpaceX telah mengubah industri antariksa
  • Ia juga menilai sejumlah perkembangan di bidang AI dengan cara serupa
  • Namun pada saat yang sama, ia melihat konsentrasi kekayaan dan kekuasaan pada segelintir perusahaan teknologi dan pendiri sebagai sesuatu yang sangat mengkhawatirkan
• Stephen, insinyur dari Michigan, merasakan ketidakadilan dan kemarahan karena hidupnya terikat kuat pada pilihan segelintir orang
  • Para CEO tetap menerima uang dalam jumlah besar bahkan ketika gagal
  • Dana pensiun dan pekerjaan orang biasa terikat pada perusahaan yang mereka jalankan

[GN⁺]

Komentar Hacker News

• Ini variasi menarik dari pola keuntungan diprivatisasi dan kerugian disosialisasi, hanya saja kali ini semuanya terjadi sepenuhnya di ranah investasi modal swasta
  Logika bahwa semuanya boleh jika itu membuat orang kaya tampak sangat bekerja di sini, dan dewan direksi perusahaan yang normal, yang harus menanggung beban utang besar dari pelanggar berulang seperti X dan xAI, tentu akan berkata, “bukankah ini seharusnya tidak boleh?”
  Jika melihat keseluruhan model termasuk struktur hak suara kelas A/B, pada akhirnya ini adalah soal masalah kendali, dan jika ada struktur kontrol yang layak, hal seperti ini akan sulit terjadi

  • SpaceX sangat penting bagi keamanan nasional Amerika Serikat karena Starlink dan peluncuran satelit militernya, dan selama 5–10 tahun ke depan kemungkinan akan sama pentingnya bagi sekutu NATO, Jepang, Taiwan, dan Korea Selatan
    Infrastruktur darat bisa diserang saat perang, dan kabel bawah laut juga terus terancam di Laut Baltik, Selat Hormuz, Laut Merah, Laut China Selatan, Selat Taiwan, dan tempat lain, jadi opsi terakhir adalah Starlink
    Dalam perang Ukraina juga terlihat bahwa ketika akses Starlink dikunci, keseimbangan keadaan banyak bergeser ke pihak Ukraina, dan ketika Rusia tidak lagi bisa memakai terminal curian, keunggulan jumlah pasukannya menjadi tak berarti; ini menunjukkan pentingnya akses internet
    Karena itu, kemarahan seperti ini tampak seperti sesuatu yang dibuat-buat, dan sebagian besar dana pensiun Amerika sebenarnya sudah terikat pada sektor pertahanan seperti RTX, Lockheed Martin, Boeing, dan Northrop Grumman melalui index fund
    Secara pribadi saya justru lebih tidak khawatir pada SpaceX atau Anduril setelah IPO dibanding para pemain lama yang tertinggal di era perang drone
  • Jika SpaceX berhasil, keuntungannya akan kembali ke orang-orang yang juga menanggung kerugian itu sendiri, dan jika gagal, kerugiannya juga jatuh ke orang yang sama
    Jadi baik keuntungan maupun kerugian sama-sama diprivatisasi
    Bias HN terhadap aplikasi konsumen/teknologi iklan benar-benar terlihat di sini
    Aplikasi untuk berbagi foto anak dengan kerabat lansia dihargai 1,45 triliun dolar, tetapi perusahaan yang membuat mobil listrik, robot, roket, dan AI tidak mungkin bernilai sebesar itu?
    Selama 16 tahun membaca HN, saya terus mendengar antusiasme besar bahwa web app akan mengubah dunia, tetapi begitu muncul perusahaan yang benar-benar mungkin mengubah dunia, tiba-tiba disebut penipuan
  • S&P 500 yang dicontohkan di artikel memang secara harfiah mensyaratkan profitabilitas
    Tesla juga selama bertahun-tahun tidak bisa masuk karena syarat itu

• Semua orang marah soal perubahan aturan, tetapi sejujurnya beberapa bulan lagi kemungkinan hasilnya tetap akan sampai ke posisi yang sama
  Selama sebagian besar 10 tahun terakhir Elon berhasil mempertahankan kapitalisasi pasar Tesla di level 5–10 kali dari yang dianggap masuk akal oleh investor rasional, dan ini juga bukan skenario di mana SpaceX ambruk dalam 3 bulan ke depan lalu kerugiannya ditimpakan ke orang lain
  Rasanya juga mustahil dalam setahun ia tidak masuk ke semua indeks
  Bukan berarti ini hal yang baik, tetapi saya tidak yakin bedanya sebesar itu

  • Membuat dana 401(k) berinvestasi ketika saham yang beredar publik baru 5%, dibanding berinvestasi setelah 30–40% atau lebih sudah bisa diperdagangkan sesuai jadwal lama, tampaknya bisa memberi dampak dramatis pada harga
  • Jika indeks tidak cepat membeli, kemungkinan besar saham SpaceX akan anjlok pada tahun pertama karena jumlah orang yang bisa menjual terus bertambah
    Ini perusahaan berusia 24 tahun, dan harga sahamnya yang sedang melesat sekarang didasarkan pada angka-angka yang sangat meragukan
  • Tergantung kasusnya, tetapi tampaknya ada upaya besar agar indeks membeli tepat saat lock-up berakhir
    Bagaimanapun melihatnya, ini mencurigakan
    Setidaknya yang melegakan adalah S&P tidak mengubah apa pun, dan itu indeks terbesar dari sisi skala
  • Gelembung selalu pecah
    Mungkin bukan dalam 3 bulan, tetapi pada akhirnya seseorang akan sadar bahwa triliunan dolar itu tidak akan pernah bisa benar-benar dipulihkan
    Dan kejatuhannya akan besar
  • Karena syarat profitabilitas, kemungkinan SpaceX tidak akan masuk S&P selama beberapa tahun

• Inti argumen Matt Levine kurang lebih adalah: jika Anda menjalankan bisnis index fund, Anda seharusnya menginginkan seluruh pasar
  Memilih dan mengecualikan bagian tertentu dari pasar adalah pengelolaan aktif, dan SPCX pun karena sebagian besar indeks membobot berdasarkan jumlah saham beredar, pada praktiknya juga tidak diperlakukan seperti perusahaan bernilai 1 triliun dolar

  • Masalahnya bukan pada fakta bahwa orang berinvestasi di indeks, melainkan bahwa indeks itu mengubah aturannya untuk memasukkan perusahaan yang belum profitabel
    Saya masih ingat masa ketika untuk masuk indeks perusahaan harus mencatat laba selama beberapa kuartal dan memiliki jumlah saham beredar minimum
    Itu berubah dalam semalam, dan semua orang tahu alasannya
  • Kalau begitu, kenapa SPCX mendapat bobot 3 kali jumlah saham beredar sebenarnya di Nasdaq?
    Itu aturan yang dibuat khusus hanya untuk SPCX
  • Dalam konteks yang sama, saya juga tidak ingin indeks itu sendiri memilih perusahaan mana yang akan dikenai aturan tertentu
  • Matt Levine salah
    1. Index fund dan ETF sangat aktif
       Biayanya rendah terutama karena kebanyakan keputusan dibuat secara algoritmis, tetapi pada semua kasus batas, manusialah yang membuat keputusan aktif secara langsung
       Kalau saya ingat benar, podcast ini menjelaskan secara rinci keputusan aktif yang dibuat Vanguard [1]
       Alasan durasinya panjang adalah karena memang banyak yang mereka lakukan
    2. Orang masuk ke index fund karena “mereka menyukai indeks itu”
       ETF secara harfiah ada ribuan, jadi mengatakan bahwa orang “menginginkan pasar” itu tidak benar
       Yang diinginkan adalah potongan pasar tertentu, dan jika ETF diam-diam mengubah potongan itu, rasanya seperti produk umpan
       [1]: https://www.youtube.com/watch?v=hQVz_VGJNnY

• Apa sebenarnya yang bisa dilakukan individu?
  Banyak akun memiliki pilihan dana yang terbatas, dan jika ingin menghindari rasio biaya tinggi sampai-sampai terasa seperti ikut membayar biaya pedikur manajer dana, pada akhirnya orang akan masuk ke indeks, tetapi di luar S&P 500 sekarang semuanya seperti sudah menyerah
  Akun saya berbasis indeks Russell jadi tidak punya pilihan
  Saya hanya mendengar jawaban untuk melakukan short terhadap SpaceX, tetapi saya cukup bijak untuk tahu bahwa saya tidak punya mental untuk berurusan dengan derivatif

  • Sebagian besar pekerja di AS bahkan tidak mampu mengisi penuh batas semua akun pensiun yang mendapat keringanan pajak, dan menaruh semuanya ke 401(k) sampai melampaui company match juga tidak persis dianjurkan karena pilihan investasinya terbatas
  • Jika Anda memiliki jumlah SpaceX yang sama di dalam ETF, maka untuk melakukan short terhadap SpaceX tidak memerlukan derivatif dan merupakan cara yang relatif aman
    Bunga yang harus dibayar mungkin sedikit berbeda, tetapi biaya bersihnya akan sangat kecil
    Masalah terbesarnya adalah upaya yang dibutuhkan untuk menyesuaikan bobot short SpaceX dan dampak pajak
  • Alih-alih indeksnya sendiri, Anda bisa langsung membeli perusahaan-perusahaan yang membentuk indeks itu
    Dalam S&P 500, ini sudah terbukti sebagai strategi yang baik [1, 2]
    Untuk 500 perusahaan memang banyak pekerjaan, tetapi mungkin bisa diperkirakan dengan sekitar 100 teratas
    [1] https://rodneywhitecenter.wharton.upenn.edu/wp-content/uploa...
    [2] https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/0015198X.2023.2...

• SpaceX tidak masuk ke S&P 500
  Mereka meminta pengecualian aturan tetapi ditolak oleh S&P, jadi saya tidak paham artikel ini sebenarnya mau bilang apa

  • S&P 500 tidak mengubah aturannya, tetapi indeks lain mengubahnya
    https://indexes.nasdaqomx.com/docs/2026_May_NDX_Changes_FAQ....
    Pertanyaan: Apa tujuan mengubah persyaratan likuiditas dan masa tunggu setelah pencatatan? Apakah perubahan ini memungkinkan sekuritas yang kurang likuid masuk ke indeks?
    Jawaban: Sebagian besar indeks mensyaratkan standar likuiditas seperti jumlah saham minimum atau nilai transaksi harian rata-rata untuk konstituen baru
    Untuk Nasdaq-100®, sekuritas harus memiliki nilai transaksi harian rata-rata 3 bulan minimal 5 juta dolar
    Per Maret 2026, hanya perusahaan yang sangat besar dengan kapitalisasi pasar total umumnya di atas 100 miliar dolar yang bisa memenuhi syarat untuk fast inclusion, jadi persyaratan ini diperkirakan akan terpenuhi dengan mudah dan cepat
    Namun, kandidat fast inclusion pun tetap membutuhkan nilai transaksi harian rata-rata minimal 5 juta dolar sejak saat listing
    Sejumlah indeks selama ini memiliki persyaratan masa tunggu setelah listing agar IPO tradisional melewati proses price discovery dan stabilisasi sebelum dimasukkan
    Persyaratan ini awalnya dimaksudkan untuk mencegah perusahaan kecil atau yang belum dikenal luas masuk terlalu cepat
    Namun, IPO masa kini cenderung melibatkan perusahaan yang lebih besar dan lebih matang dibanding masa lalu
    Perusahaan yang memenuhi syarat fast inclusion kemungkinan besar termasuk perusahaan paling penting dan paling dikenal di dunia
    Minat investor dan volume perdagangan yang tinggi akan mempercepat price discovery, dan itu mendukung masa tunggu yang lebih pendek
    Masa tunggu untuk perusahaan di luar Top 40 tetap 3 bulan
    Bukan hanya Nasdaq; banyak indeks lain juga berubah, dan Nasdaq hanyalah contoh yang lebih dikenal banyak orang
  • Karena S&P 500 tidak berubah, dana indeks yang mengikutinya tidak akan menaruh uang ke sana
    Tetapi Nasdaq berubah, jadi ETF yang mengikutinya akan menggelontorkan uang ke SPCX
    Selain itu, semua target-date fund 401(k) adalah dana pasar total, dan mereka mengikuti keseluruhan pasar terlepas dari apa yang dilakukan indeks
    Dana-dana ini memegang triliunan dolar uang pensiun masyarakat, dan menurut aturan investasi internal mereka, jika sebuah perusahaan listing dengan kapitalisasi pasar sebesar itu maka dana dalam jumlah besar akan mengalir ke perusahaan tersebut
  • Mungkin ini artikel pemancing amarah, atau penulisnya salah paham
  • Sepertinya para jurnalis yang kurang paham baru mengetahui hal ini lebih belakangan daripada kita, lalu menulis artikel berdasarkan apa yang mereka pelajari di Twitter
  • CRSP, yang menerbitkan indeks yang digunakan VTI, telah mengubah aturan untuk menurunkan persyaratan saham beredar

• SpaceX dinilai seperti perusahaan AI, padahal tidak punya model AI terdepan
  Goldman Sachs memprediksi xAI akan tumbuh 100 kali lipat dalam 4 tahun, tetapi xAI lebih mirip perusahaan gagal tanpa model terdepan, pegawai intinya sudah pergi, dan sekarang menyewakan kapasitas data center
  Pendapatan bisnis peluncuran satelit adalah 4,1 miliar dolar tetapi hanya tumbuh 8% per tahun
  Sebagian besar pendapatan berasal dari Starlink, dan Starlink mencatat pendapatan 11,4 miliar dolar dengan laju pertumbuhan sekitar 50%
  Blue Origin akan segera masuk sebagai pesaing
  X, yang sebelumnya adalah Twitter, memiliki pendapatan sekitar 2 miliar dolar dan potensi yang terbatas
  Proyeksi raksasa untuk 2030, yaitu total 474 miliar dolar, 144 miliar dolar untuk Starlink, dan 322 miliar dolar untuk AI, adalah model roadshow IPO Goldman Sachs
  Proyeksinya begitu agresif sampai terasa seperti penipuan
  Pendapatan SpaceX pada 2025 adalah 18,7 miliar dolar
  Jika premium valuation khas perusahaan teknologi papan atas dipatok di 10–14 kali pendapatan, maka valuasi IPO yang kuat kira-kira berada di kisaran 187 miliar hingga 262 miliar dolar
  Alasan munculnya valuasi yang tidak masuk akal adalah para investor ritel naif yang percaya Elon Musk tidak pernah gagal dalam apa pun

• Demam AI belakangan ini pada dasarnya lebih mirip demam large language model
  Keuangan kemungkinan sudah menjadi industri dengan adopsi AI tertinggi bahkan sebelum large language model, dan dampak beberapa tahun terakhir mungkin hanya menaikkan keuangan dari “80 ke 100”, sementara kebanyakan industri lain mungkin sedang bergerak dari “10 ke 50”
  Bahkan jika kembali ke tahun 2022, rasanya artikel ini akan tetap hampir sama

• Ini bukan nasihat investasi, tetapi dengan asumsi ada gelembung saham teknologi, ada banyak pilihan untuk mencakup porsi besar pasar saham tanpa eksposur itu
  Banyak orang tetap akan mengatakan untuk terus berinvestasi di S&P 500, dan saya tidak akan membantahnya
  Hanya saja dana seperti VTV, DGRO, VIG, dan SCHD tidak memiliki tingkat eksposur saham teknologi yang sama, dan ada juga dana internasional seperti VEA
  Banyak 401(k) memungkinkan investasi pada produk semacam ini melalui opsi brokerage “link”
  Tentu saja, sebelum mempertimbangkannya Anda harus melakukan riset sendiri atau berkonsultasi dengan profesional

  • Saya rasa banyak orang tidak mencerminkan pekerjaan dan karier mereka sendiri saat memikirkan diversifikasi
    Hanya dengan bekerja di “industri teknologi” saja, bahkan sebelum mulai membicarakan investasi, industri itu pada dasarnya sudah menjadi porsi berlebih dalam masa depan finansial saya

• Anda bisa memilih untuk menempatkan sebagian atau seluruh 401(k) ke dana saham value
  Misalnya produk seperti VVIAX (Vanguard) atau FLCOX (Fidelity)
  Dengan begitu, Anda bisa mengurangi eksposur terhadap saham-saham yang kenaikannya paling tinggi
  Tentu saja banyak 401(k) di perusahaan kecil membatasi pilihan investasi pada kelompok kecil dana dengan expense ratio yang tinggi

  • Sayangnya kebanyakan orang tidak akan melakukannya karena ketidaktahuan atau FOMO
    Dalam beberapa tahun ke depan, harga yang harus dibayar dari gelembung tak terbatas akan datang, dan saya tidak yakin sistem keuangan AS mampu menahannya

• Karena SPCX sudah menjadi perusahaan publik, ke depan kita akan lebih sering melihat omong kosong semacam ini di media
  The Guardian terkenal dengan kecenderungannya yang anti-Musk, dan dulu bahkan pernah menyebut namanya secara langsung dalam ajakan donasi di bagian bawah artikel